Mercoledì la Federal Reserve ha mantenuto il suo tasso di interesse di riferimento al 3,5-3,75% e, nel primo incontro di Kevin Warsh come presidente, ha rilasciato una dichiarazione politica meno della metà della lunghezza del suo predecessore, eliminando il linguaggio di forward guidance che aveva ancorato la comunicazione della Fed per più di un decennio.
“È più breve e più semplice”, ha spiegato Warsh.
La decisione è stata unanime, 12 a 0. La dichiarazione finale di Powell del 29 aprile ha suscitato quattro dissensi: Miran voleva un taglio di un quarto di punto, mentre Hammack, Kashkari e Logan hanno sostenuto la presa ma si sono opposti all’orientamento accomodante portato dalla dichiarazione. La dichiarazione di Warsh non contiene alcuna propensione all’allentamento – nessuna guida direzionale di alcun tipo – e le obiezioni sono svanite con essa.
La nuova dichiarazione è composta da tre brevi paragrafi. Si apre con la decisione sul tasso e l’impegno a mantenere ampie riserve, poi descrive l’economia, quindi affronta l’inflazione. La dichiarazione di aprile aveva seppellito la decisione sul tasso sotto due paragrafi di valutazione economica.
Il comitato di Warsh ha cancellato il testo della dichiarazione che era stato ampiamente interpretato come un’indicazione che la Fed si aspettava che la sua prossima mossa politica sarebbe stata un taglio del tasso di interesse. Nessuna guida direzionale l’ha sostituita, in linea con l’idea di Warsh secondo cui la Fed dovrebbe ridurre la quantità di indicazioni prospettiche che fornisce.
La valutazione economica è stata riscritta. Il comitato ha affermato che la crescita della produttività e gli investimenti di capitale sono forti, linguaggio assente in aprile. Ha affermato che i guadagni di posti di lavoro hanno tenuto il passo con la forza lavoro, abbandonando la precedente caratterizzazione secondo cui i guadagni erano “rimasti bassi, in media”. Ha attribuito l’elevata inflazione agli shock dell’offerta in alcuni settori, tra cui l’energia, dove la dichiarazione di aprile aveva citato il recente aumento dei prezzi globali dell’energia.
La dichiarazione si chiudeva con una sola riga: “Il Comitato garantirà la stabilità dei prezzi”. Il comitato di Powell si era detto “fortemente impegnato a sostenere la massima occupazione e a riportare l’inflazione al suo obiettivo del 2%”.
Il riepilogo delle proiezioni economiche ha mostrato che nove funzionari su 19, non tutti i quali hanno diritto di voto nel comitato di fissazione dei tassi, hanno previsto almeno un aumento dei tassi entro la fine dell’anno. Quando la Fed ha pubblicato l’ultima volta la sintesi, dopo la riunione di marzo, nessun funzionario prevedeva un rialzo. Otto dei funzionari – rappresentati da punti anonimi sul famoso “dot plot” del SEP – non hanno previsto alcun cambiamento nei tassi fino alla fine dell’anno. Il punto di un funzionario indica un taglio quest’anno, in calo rispetto alla dozzina di marzo.
Mancava un punto. Warsh ha detto nella sua conferenza stampa di non aver presentato una proiezione, indicando che la sua era il punto mancante. Ha detto che la Fed rivedrà l’utilità delle proiezioni e prenderà in considerazione modifiche alla pratica.
