Le tariffe continuano a scuotere gli investitori, ma non hanno influito sulla mia decisione Previsioni azionarie per il 2026. Perché? Consideriamo le “quattro e”: aspettative, esenzioni, evasione e applicabilità. Garantiscono che gli alti e bassi delle imposte attuali e future del presidente Trump rappresentino più un ostacolo economico che un morso.
A dire il vero, le tariffe sono sempre negative, soprattutto per il paese che le impone. Il grave ritardo delle azioni statunitensi rispetto a quelle mondiali nel 2025 è stato in parte dovuto a ciò. La nuova tassa globale del 10% sul commercio globale imposta da Trump (dopo la… La Corte Suprema ha eliminato le tariffe del “Giorno della Liberazione”.) non lo sono Bene. Né lo è la sua minaccia di aumentare tale percentuale al 15%, o di reprimere l’accordo commerciale tra Stati Uniti e Regno Unito, o il dazio del 50% che ha minacciato sulla Cina.
Ma per le azioni, le sorprese contano di più. Le turbolenze tariffarie sono ormai una notizia vecchia, incastrata aspettative …e nei prezzi delle azioni. Si tratta di una svolta di 180 gradi rispetto allo scorso aprile, quando l’ampiezza, l’entità e l’assoluta stranezza dei dazi per il Giorno della Liberazione sorpresero il mercato. Le azioni sono crollate, prevenendo gli scenari peggiori di ritorsioni e devastazione commerciale – il tutto esagerato per tutte le ragioni Ho dettagliato lo scorso maggio.
Commercio globale cresciuto 3,4% nel 2025. Anche le esportazioni cinesi – direttamente nel mirino di Trump – sono aumentate complessivamente del 5,5%, nonostante il crollo delle spedizioni destinate agli Stati Uniti. Le azioni hanno registrato un forte rimbalzo. Ma come?
Considera la seconda “e” – esenzioni. Nonostante tutto il discorso di Trump, oltre la metà di tutte le importazioni statunitensi erano esenti da dazi Prima la sentenza della Corte Suprema. Smartphone e chip semiconduttori? Esonerare. Molti prodotti farmaceutici? Esonerare. Nichel, stagno, LED, caffè, carne di manzo, banane? Tutti alla fine esentati dopo il contraccolpo. La sua nuova tassa globale del 10% include leggermente Di più esenzioni.
Per gli articoli tariffati, evasione è stato facile, ad esempio il cosiddetto “transshipping” verso un hub intermedio a tariffa più bassa. Considerate: le esportazioni cinesi verso le economie del sud-est asiatico hanno registrato un boom. Parallelamente, nel 2025 le importazioni americane dai paesi ASEAN sono aumentate del 29%. Coincidenza? No – trasbordo! Intendiamoci, anche le tecniche di elusione più losche e persino illegali si sono rivelate popolari.
Quarto, esecuzione gli ostacoli sono schiaccianti. Quando scoppiò il Giorno della Liberazione, l’agenzia americana per la protezione delle dogane e delle frontiere (CBP) aveva solo circa 2.500 addetti alle tariffe per monitorare centinaia di luoghi di ingresso. I processi di assunzione e formazione sono estremamente ardui. Non sorprende quindi che nell’anno fiscale 2025, il CBP abbia eseguito 465 audit sorprendentemente minuscoli… per oltre 50 milioni spedizioni in entrata!
Fatto: il mondo globalizzato non posso rilassati velocemente. Pochi prodotti provengono interamente da una nazione. Se un bene è progettato negli Usa, costruito in Vietnam con macchinari tedeschi e componenti provenienti da 20 paesi diversi, qual è la nazione di origine? Quale tariffa tariffaria si applica?
Tutto ciò rende la realtà dei dazi molto meno dannosa di quanto temuto. Consideriamo: nell’aprile 2025, la Banca Mondiale ha stimato che le aliquote tariffarie statunitensi fossero in media del 28%. L’aggiornamento di gennaio lo ha ridotto al 17%. Le aliquote tariffarie effettive degli Stati Uniti nel 2025 sono state in media leggermente inferiori al 10% dei prezzi delle importazioni. La sentenza del tribunale di febbraio abbassa tale percentuale a circa l’8%. Se Trump spingesse la sua nuova tariffa globale al limite legale del 15%, le tariffe effettive tornerebbero al 10% – sempre che sopravvivano a più cause legali. Non Benema molto meglio di quanto temuto.
Gli accordi contribuiscono a mitigare gli effetti economici globali dei dazi. Trump ama contrattare, spesso usando minacce tariffarie per negoziare nuovi accordi come quelli che gli Stati Uniti hanno stretto con Taiwan, Cina, Giappone, Regno Unito, India (non ancora siglati) e altri ancora. I suoi obiettivi tariffari hanno trovato partner anche altrove: l’UE ha stretto accordi con Gran Bretagna, India, Mercosur e altri. Il Regno Unito e l’India hanno stretto il proprio patto. Aspettatevi più accordi.
Quindi l’enorme colpo tariffario che molti temevano (e alcuni ingiustamente applaudivano) non è stato solo ritardato. Non arriverà. Le “quattro e” lo garantiscono. Le azioni hanno analizzato tutto questo rapidamente l’anno scorso, quando pochi lo hanno fatto e sono andati avanti. Dovresti farlo anche tu.
Ken Fisher è il fondatore e presidente esecutivo di Fisher Investments, quattro volte autore di bestseller del New York Times e editorialista regolare in 21 paesi in tutto il mondo.
