Mercoledì la Federal Reserve ha mantenuto stabile il tasso di interesse di riferimento, in un range compreso tra il 3,5% e il 3,75%.
Nove membri votanti dell’unità di politica monetaria della Fed, il Federal Open Market Committee, hanno votato per mantenere i tassi invariati. Tre presidenti regionali hanno dissentito, preferendo aumentare il tasso di riferimento di un quarto di punto percentuale. John Williams, presidente della Fed di New York, e Anna Paulson della Fed di Filadelfia, hanno votato con la maggioranza, così come tutti e sette i governatori della Fed.
“L’attività economica si sta espandendo a un ritmo sostenuto nonostante l’elevata incertezza dovuta, in parte, al conflitto in Medio Oriente. La crescita della produttività e gli investimenti di capitale sono forti. I guadagni di posti di lavoro hanno tenuto il passo con la forza lavoro e il tasso di disoccupazione è cambiato poco”, ha affermato la Fed in una dichiarazione rilasciata al termine della riunione di politica monetaria di due giorni.
Gli investitori erano meno sicuri di quanto lo fossero da anni su ciò che la Fed avrebbe fatto con i tassi in questo incontro. Poco prima dell’incontro, i mercati dei futures lasciavano intendere una probabilità del 30% circa che la Fed alzasse il tasso di riferimento.
I tre funzionari che hanno votato contro la decisione di oggi – il presidente della Fed di Cleveland Beth Hammack, il presidente della Fed di Minneapolis Neel Kashkari e il presidente della Fed di Dallas Lorie Logan – hanno dissentito dalla dichiarazione della Fed di aprile. Hanno contestato il linguaggio utilizzato nella dichiarazione secondo cui la prossima mossa della Fed sui tassi sarebbe più probabilmente una riduzione che un aumento.
Dopo la riunione della Fed del mese scorso, una sintesi delle opinioni dei funzionari della Fed ha mostrato che otto pensavano che la Fed avrebbe aumentato i tassi entro la fine dell’anno. Di questi funzionari, cinque prevedono due aumenti, uno prevede tre aumenti e tre prevedono un singolo aumento. Otto funzionari non hanno previsto alcun aumento quest’anno e uno ha indicato che probabilmente sarebbe opportuno tagliare di un quarto di punto. Il cosiddetto “dot plot” nel riepilogo delle proiezioni economiche comprende le opinioni dei 12 membri votanti del FOMC – il presidente della Fed, il presidente della Fed di New York, sei governatori della Fed e un gruppo a rotazione di quattro presidenti regionali della Fed – e dei restanti sette presidenti delle banche regionali della Fed.
Le proiezioni sono state pubblicate a convegni alterni per diversi anni, evolvendo nella loro forma attuale negli anni successivi alla crisi finanziaria. Il presidente della Fed Kevin Warsh ha indicato che sta rivedendo la politica di pubblicazione di queste proiezioni. All’ultimo incontro, Warsh non ha presentato proiezioni, affermando di non ritenere che tali indicazioni prospettiche fossero appropriate nelle attuali circostanze economiche. Il FOMC tiene riunioni programmate otto volte l’anno.
I funzionari della Fed hanno segnalato rinnovate preoccupazioni sull’inflazione negli ultimi mesi, guadagnando fiducia nella salute del mercato del lavoro e nella crescita economica. Le misure ufficiali dell’inflazione sono aumentate bruscamente dopo che Stati Uniti e Israele hanno attaccato l’Iran e l’Iran ha risposto chiudendo di fatto lo Stretto di Hormuz, un punto cruciale per il petrolio del Golfo Persico. Ciò ha fatto impennare i prezzi del petrolio e della benzina, spingendo al rialzo l’indice dei prezzi al consumo.
L’aumento dei prezzi del petrolio, tuttavia, non sembra aver innescato un’inflazione più ampia. E quando i prezzi della benzina sono crollati bruscamente a giugno, l’indice dei prezzi al consumo è effettivamente sceso, registrando un raro dato negativo per il mese e facendo scendere la cifra annuale più di quanto i mercati finanziari si aspettassero. Questo mese, tuttavia, si è assistito a un nuovo aumento dei prezzi della benzina poiché le ostilità sono riprese in modo intermittente mentre i cessate il fuoco sono stati dichiarati e annullati e i colloqui di pace più ampi apparentemente sono in fase di stallo. Un gallone di benzina costa quasi 4,10 dollari, secondo AAA, rispetto ai 3,86 dollari di un mese fa.
In una conferenza stampa successiva al rilascio della dichiarazione della Fed, Warsh ha affermato che il rapporto sull’inflazione debole per giugno ha avuto un ruolo molto limitato nella decisione di oggi.
Mentre le regole standard di politica monetaria sconsiglierebbero di reagire a shock una tantum come un’impennata dei prezzi dell’energia a causa di un vincolo di offerta, i funzionari della Fed hanno espresso la preoccupazione che ripetuti episodi di inflazione dovuti a problemi di offerta potrebbero convincere le famiglie e le imprese che l’inflazione probabilmente rimarrà più alta più a lungo. Secondo la teoria secondo cui le aspettative di inflazione hanno una grande influenza sul percorso dell’inflazione effettiva, i funzionari si sforzano di mantenere “ancorate” le aspettative del pubblico.
I principali modelli economici utilizzati dagli economisti della Fed in genere guardano alle aspettative e al mercato del lavoro come importanti fonti di pressioni inflazionistiche. La Fed ritiene che la politica monetaria sia in grado di fornire un controllo efficace su questi fattori. La maggior parte dei funzionari della Fed e degli economisti non ritiene che il mercato del lavoro stia attualmente alimentando l’inflazione. Sebbene sia improbabile che la politica degli interessi abbia un effetto diretto sul prezzo del petrolio e della benzina, tassi più elevati potrebbero essere in grado di mantenere ancorate le aspettative e potrebbero diminuire l’attività economica in modo tale da diminuire la domanda di petrolio e benzina.
Warsh ha affermato che la Fed raggiungerà il suo obiettivo di ritornare al 2% di inflazione, il tasso di aumento annuale dei prezzi che la Fed interpreta come coerente con il suo mandato di stabilità dei prezzi.
Mentre la Fed continua a utilizzare ufficialmente l’indice dei prezzi delle spese per consumi personali come barometro per il suo obiettivo di inflazione del 2%, un approccio che la Fed ha seguito per anni e rinnovato a gennaio prima del mandato di Warsh, Warsh mercoledì ha indicato che guarda attraverso una “lente” più ampia per valutare le pressioni inflazionistiche sottostanti nell’economia.
Verso la chiusura della conferenza stampa, Warsh ha detto che avrebbe continuato a tenere le riunioni fino alla fine dell’anno. Warsh ha detto che i funzionari della Fed dovrebbero parlare meno e smettere di fornire indicazioni sulla politica, lasciando molti osservatori della Fed a chiedersi se Warsh potrebbe interrompere le conferenze stampa. I presidenti della Fed non hanno tenuto conferenze stampa dopo le riunioni del FOMC fino al 2011, quando l’allora presidente Ben Bernanke ha avviato incontri formali con i giornalisti dopo ogni altra riunione. Janet Yellen ha continuato la pratica di Bernanke, ma Jerome Powell ha ampliato la pratica per tenere conferenze stampa dopo ciascuno degli otto incontri programmati della Fed.
