Gli Emirati Arabi Uniti scambiano l’OPEC con il mondo libero
Gli Emirati Arabi Uniti lo hanno annunciato questa settimana lascerebbe l’OPEC e OPEC+, in vigore dal 1° maggio. È il colpo più duro che il cartello abbia mai subito. Gli Emirati Arabi Uniti fanno parte del cartello dal 1967 ed sono il terzo produttore più grande dell’OPEC, uno degli unici due membri con una significativa capacità inutilizzata, e la sua uscita rimuove il 13% della capacità produttiva dell’organizzazione. Nessun produttore di alto livello è mai uscito prima.
Molti americani potrebbero non aver colto il significato dell’uscita degli Emirati Arabi Uniti perché difficilmente è stata registrata dai mercati finanziari. Il greggio Brent ha appena sussultatoil che è comprensibile perché l’interruzione dello Stretto di Hormuz è così dominante in questo momento che la governance dell’OPEC è una storia secondaria per i commercianti di petrolio. Ma per l’architettura a lungo termine dell’energia e della finanza globale, questa potrebbe essere la mossa più importante finora quest’anno.
Le implicazioni immediate sono abbastanza chiare. IL Gli Emirati Arabi Uniti hanno una capacità produttiva di 4,8 milioni di barili al giorno ma era limitato a circa 3,4 milioni in base alle quote OPEC. È tra i produttori a basso costo al mondo. Può aggirare il blocco di Hormuz attraverso condutture terrestri. Libero dal cartello, avrà sia l’incentivo che la capacità di aumentare la produzione, il che è una buona notizia per chiunque voglia abbassare i prezzi del petrolio, compresa l’amministrazione Trump.
I delegati dell’OPEC del Golfo hanno avvertito che l’uscita potrebbe stimolare ulteriori defezioni, come hanno fatto da tempo diversi membri irritato dal dominio saudita. Se gli Emirati Arabi Uniti potranno andarsene e pompare liberamente, l’incentivo a rimanere all’interno del cartello e a rimettersi a Riyadh si sgretolerà rapidamente.
Ristrutturazione del sistema commerciale globale
Forse ancora più importante, il L’uscita dell’OPEC non è avvenuta nel vuoto. Consideriamo la sequenza degli ultimi dieci giorni.
Intorno al 18 e 19 aprile, il governatore della banca centrale degli Emirati Arabi Uniti Khaled Mohamed Balama ha incontrato il segretario al Tesoro Scott Bessent e i funzionari della Federal Reserve a margine degli incontri del FMI e della Banca Mondiale a Washington, il Giornale di Wall Street riportato all’epoca. Ha sollevato la possibilità di una linea di swap in dollari. Il 21 aprile, il presidente Trump ha dichiarato alla CNBC che gli piacerebbe aiutare gli Emirati Arabi Uniti se potesse. Il 22 aprile, Bessent ha dichiarato al Senato che “molti” alleati del Golfo e dell’Asia avevano richiesto linee di swap, descrivendole come strumenti “per mantenere l’ordine nei mercati di finanziamento in dollari e per impedire la vendita disordinata di asset statunitensi”. Il 24 aprile, Bessent ha pubblicato su X che “l’estensione delle linee di swap permanenti può essere un primo passo importante nella creazione di nuovi centri di finanziamento in dollari statunitensi nel Golfo e in Asia”.
Una linea di swap in dollari è un accordo in cui la Federal Reserve o il Tesoro scambia dollari con una valuta estera con la banca centrale di un altro paese, con un accordo per invertire la transazione in una data successiva. Non è un prestito o una linea di credito. Fornisce liquidità immediata in dollari senza costringere il destinatario a svendere attività in dollari come titoli del Tesoro o azioni in un modo che potrebbe destabilizzare i mercati. La Fed mantiene linee di swap permanenti con una manciata di stretti alleati tra cui la Banca Centrale Europea, la Banca del Giappone e la Banca d’Inghilterra. Estenderne uno a uno stato del Golfo come gli Emirati Arabi Uniti rappresenterebbe un’espansione significativa di quel cerchio.
Poi, il 28 aprile, gli Emirati Arabi Uniti hanno lasciato l’OPEC.
Dovremmo essere cauti nel dare per scontato che queste mosse lo siano state negoziato come un pacchetto esplicito. Ma la logica strategica che li collega è difficile da ignorare, soprattutto se confrontati con il quadro intellettuale delineato dagli stessi architetti economici dell’amministrazione.
Il progetto e il costruttore
Stephen Miran, che è stato presidente del Council of Economic Advisers prima di passare al Consiglio dei governatori della Federal Reserve, pubblicato un documento del novembre 2024 che descrive come gli Stati Uniti potrebbero farlo ristrutturare i sistemi commerciali e finanziari globali. Un argomento centrale era che l’America avrebbe dovuto collegare esplicitamente la politica commerciale alla politica di sicurezza. I paesi all’interno dell’ombrello economico e di difesa americano riceverebbero condizioni favorevoli – comprese strutture di liquidità – mentre quelli al di fuori si troverebbero ad affrontare tariffe o esclusione.
criticamente, Miran ha individuato nelle linee di swap il principale incentivo istituzionale. “Il desiderio di mantenere l’accesso a tali linee di swap”, ha scritto, “sarà un potente incentivo a lungo termine per rimanere all’interno dell’ombrello economico e di sicurezza degli Stati Uniti”. Ha inoltre osservato che la maggior parte delle riserve valutarie sono ora nelle mani del Medio Oriente e dell’Asia e che sarebbe necessario un “diverso tipo di diplomazia” per coinvolgere questi partner.
Il governatore della Federal Reserve Miran ha tenuto un discorso sul dominio normativo del bilancio della Federal Reserve al Bank Policy Institute il 19 novembre 2025. (Federal Reserve via Flickr)
Negli ultimi mesi, Sembra che Bessent stia costruendo una vera e propria infrastruttura economica globale che somigli al piano abbozzato da Miran. Il vecchio patto del petrodollaro era implicito e multilaterale. Gli stati del Golfo valutavano il petrolio in dollari, riciclavano le eccedenze nei titoli del Tesoro e si assumevano l’ombrello di sicurezza americano. Il nuovo accordo che sta prendendo forma è esplicito e bilaterale. Gli Emirati Arabi Uniti ottengono un sostegno in dollari che ancora il loro sistema finanziario e segnala una partnership di alto livello con Washington. Ciò che gli Stati Uniti sembrano ottenere in cambio è un grande produttore liberato dal cartello, impegnato ad espandere la produzione e saldamente inserito nell’architettura finanziaria e di sicurezza americana.
Quasi tutti gli analisti che hanno esaminato le discussioni sulla linea di scambio sono d’accordo Gli Emirati Arabi Uniti in realtà non hanno bisogno di soldi. Ha circa 300 miliardi di dollari in riserve valutarie e più di 2mila miliardi di dollari in asset sovrani. L’ambasciatore degli Emirati Arabi Uniti a Washington si è opposto con forza a qualsiasi ipotesi di difficoltà finanziaria. La linea di swap non è un piano di salvataggio. È un dispositivo di impegno: l’architettura finanziaria che formalizza la relazione. Come hanno spiegato David Beckworth e Izabella Kaminska un video pubblicato martedìqueste strutture non hanno bisogno di essere utilizzate pesantemente per avere importanza. La loro semplice esistenza rassicura i mercati, proprio come l’assicurazione dei depositi stabilizza i sistemi bancari.
Ecco perché il linguaggio dei “centri di finanziamento del dollaro” di Bessent è così importante. Non sta descrivendo l’impianto idraulico di emergenza. Lo è descrivere un nuovo sistema – uno in cui le strutture di swap bilaterali sostituiscono le istituzioni multilaterali come impalcatura primaria per la liquidità globale in dollari. Ogni struttura è un negoziato in cui Washington può fissare i termini. Ogni partner che firma rafforza la dominanza del dollaro e indebolisce la necessità di alternative.
Se questo è il modello, la domanda è chi verrà dopo. Bessent ha detto si chiedono “tanti” alleati. Ogni conversazione è un’opportunità per estendere l’architettura descritta da Miran: sicurezza e commercio intrecciati, con la linea di swap del dollaro come prezzo di ammissione e prova dell’impegno.
Gli Emirati Arabi Uniti non hanno lasciato l’OPEC solo lunedì. Potrebbe averci dato un’idea della road map per il futuro del commercio e della sicurezza globali.
