La Fed indurrà il rallentamento dell’intelligenza artificiale?
Una domanda chiave che devono affrontare gli investitori è come reagirà la Federal Reserve al boom degli investimenti nell’intelligenza artificiale. Accoglierà favorevolmente la crescita e la promessa di futuri guadagni di produttività? Oppure considererà la spesa per l’intelligenza artificiale come un contributo a un’eccessiva pressione inflazionistica e tenterà di frenarla con tassi di interesse più elevati?
I recenti discorsi rivelano differenze nel modo in cui i funzionari della Fed stanno affrontando questa questione. Il presidente Kevin Warsh e il governatore Christopher Waller hanno sottolineato la forza economica e le opportunità create dagli investimenti nell’intelligenza artificiale. In un discorso pronunciato lunedì, la governatrice Lisa Cook ha prestato maggiore attenzione alle pressioni inflazionistiche che potrebbero arrivare prima degli aumenti di produttività.
Ottimismo sull’intelligenza artificiale di Waller
Waller ha affrontato direttamente il boom degli investimenti nel suo intervento all’evento Reuters del 3 settembre. In quei commenti, ha respinto l’ipotesi che la sua concentrazione in un settore ad alta intensità di capitale ne diminuisce l’importanza economica.
“Alcuni sostengono che questo investimento in un settore ristretto che tende ad essere ad alta intensità di capitale, piuttosto che di manodopera, sta sostenendo in modo fuorviante il PIL e dovrebbe in un certo senso essere scontato. Non sono d’accordo”, ha detto Waller.
“Oggi gli investimenti nell’intelligenza artificiale rappresentano una parte legittima del PIL”, ha aggiunto. Waller si aspetta che la tecnologia rimanga importante anche dopo il picco di sviluppo, diventando integrata nella vita quotidiana come Internet.
Il suo l’ottimismo si estende alla capacità produttiva dell’economia. In una nota a piè di pagina, Waller descrive l’intelligenza artificiale come un cambiamento tecnologico che “aumenterà in modo affidabile la produttività e gli standard di vita, migliorando al tempo stesso la qualità della nostra vita”.
Warsh non ignora l’inflazione. Ha votato a favore dell’aumento all’inizio di questo mese, in gran parte perché l’inflazione è rimasta elevata. Ma non sembra pensare che l’intelligenza artificiale darà un contributo importante all’inflazione perché la crescita salariale adeguata alla produttività non è preoccupante.
“Vedo alcuni rischi al rialzo per l’inflazione. I prezzi dell’energia sono aumentati di nuovo e rimangono significativamente più alti rispetto all’inizio del 2026, e l’economia si trova ad affrontare sia la pressione sui prezzi dei beni tecnologici legati allo sviluppo dell’intelligenza artificiale sia la possibilità di ulteriori aumenti tariffari. Ma, a differenza del periodo di elevata inflazione dopo la pandemia, la crescita dei salari, una volta che si tiene conto della crescita della produttività, è sostanzialmente coerente con l’aspettativa che l’inflazione continui a scendere al 2%,” ha detto Warsh.
Warsh a Jackson Hole
Warsh ha offerto una valutazione altrettanto positiva a Jackson Hole in agosto.
“Il potenziale per una crescita sostanzialmente più elevata è in aumento”, ha affermato. Descrivendo gli investimenti aziendali come “il seme della futura crescita economica”, Warsh lo stima più della metà della crescita della spesa in conto capitale di quest’anno potrebbe essere attribuito all’intelligenza artificiale.
Sia per Waller che per Warsh, l’enfasi è molto positiva. Il boom degli investimenti nell’intelligenza artificiale occupa un posto di rilievo nelle loro descrizioni di un’economia che mostra una notevole forza. La spesa contribuisce alla crescita oggi mentre finanzia attrezzature e infrastrutture che dovrebbero supportare la produzione domani.
Cook ritiene che gli investimenti nell’intelligenza artificiale creino inflazione
Il discorso di Cook di lunedì ha posto maggiore enfasi sull’argomento richieste che la spesa fa sulle risorse esistenti dell’economia.
“Nel breve termine, l’intelligenza artificiale sembra aggiungere pressioni inflazionistiche all’economia, posticipando il ritorno dell’inflazione al nostro obiettivo del 2%”, ha affermato.
Cook osserva che i data center richiedono lavoratori edili ed energia utilizzata anche in altri settori dell’economia. L’aumento dei valori azionari associato all’entusiasmo per l’intelligenza artificiale incoraggia la spesa delle famiglie. Cook vede il rischio che questi effetti si verifichino diffondere la pressione inflazionistica oltre il settore tecnologico.
“Attualmente, prevedo che gli incrementi di produttività forniranno una modesta disinflazione nei prossimi anni”, ha affermato. “Tuttavia, non mi aspetto che questi effetti arrivino in tempo per compensare la crescente pressione inflazionistica entro la fine dell’anno”.
Anche Cook vede un lato oscuro degli aumenti di produttività. Sostiene che una maggiore produttività può stimolare la domanda aumentando i salari attesi, i rendimenti degli investimenti e la ricchezza. L’effetto sull’inflazione dipende dalla quantità di offerta aggiuntiva generata rispetto a tale spesa aggiuntiva.
Fortunatamente, disegna a distinzione tra inflazione più ampia e aumenti dei prezzi concentrati nelle industrie legate all’intelligenza artificiale.
“I nostri strumenti sono troppo ottusi per prendere di mira settori ristretti e affrontare le variazioni dei prezzi relativi non è il nostro ruolo”, ha affermato Cook. Gli aggiustamenti dell’offerta dovrebbero alleviare alcune pressioni specifiche del settore senza interventi monetari.
Ma Cook non si ferma qui. Vede segnali che la pressione si sta già diffondendo. Lei indica i costi dell’elettricità e dell’acqua sono aumentati di circa il 5% nell’ultimo annopotenzialmente attribuibile in parte all’intelligenza artificiale, e quest’anno i prezzi dei beni primari sono aumentati a un ritmo annuo superiore al 3%. “Ciò introduce il rischio che, anche se l’inflazione nel ristretto settore dell’intelligenza artificiale si attenua, nuove e più ampie pressioni sui prezzi possano prendere il suo posto”, ha affermato.
Politica monetaria e boom dell’intelligenza artificiale
Il contrasto riguarda il modo in cui i funzionari valutano il boom nel suo svolgersi. Waller e Warsh si concentrano sugli investimenti, sulla resilienza economica e su… prospettiva di una crescita più rapida. Cook anticipa un periodo in cui Le richieste dell’intelligenza artificiale all’economia complicano lo sforzo della Fed di ridurre l’inflazione.
Distillata al suo interno, la divisione riguarda il potenziale accelerazione economica non inflazionistica nel breve termine. Warsh e Waller sembrano essere aperti all’idea che l’economia potrebbe essere in grado di crescere molto più velocemente grazie all’intelligenza artificiale, senza innescare un’inflazione indesiderata. Cook sembra essere legato al classico compromesso di politica monetaria tra crescita e inflazione.
Per gli investitori, ciò lascia ogni volta una domanda consequenziale viene trasmesso un forte rapporto economico. La Fed lo interpreterà principalmente come una prova di espansione del potenziale economico o come un avvertimento che la domanda sta superando l’offerta?
