È vero, la fine della guerra con l’Iran rimane sfuggente, ma ciò non significa che gli investitori debbano aspettare.
E se i colloqui fallissero? Non inflazione alle stelle? Non dovrei aspettare che tutto questo passi prima di acquistare azioni? Queste sono le domande chiave che ho ricevuto mentre questo conflitto si trascinava. Sono comprensibili, ma sono anche costosi.
Dal momento che il mio Rubrica di marzoL’America ha “doppiato il blocco” dello Stretto di Hormuz. Eppure poco è cambiato. Il blocco statunitense colpisce solo le esportazioni e le importazioni iraniane. Il petrolio iraniano è andato principalmente alla Cina che, tra l’altro, ne aveva fatto scorta in precedenza.
Nel frattempo, le soluzioni alternative allo Stretto proliferano. Prima della guerra, le esportazioni di gasdotti est-ovest dell’Arabia Saudita erano inferiori a 800.000 barili al giorno. Adesso sono oltre 5 milioni. Le esportazioni del porto di Fujairah di Abu Dhabi sono aumentate del 40% a marzo a 1,6 milioni di barili giornalieri. Entrambi hanno lasciato che il petrolio del Golfo aggirasse lo Stretto.
Questo è vero anche con il carburante per aerei. Gli scenari peggiori, quali cancellazioni di massa e aumento delle tariffe aeree, non presuppongono solo che lo Stretto non si aprirà, ma non dipendono da alcuna nuova offerta altrove. La Cina riprende le esportazioni. Le raffinerie altrove aumentano la capacità. La mossa intelligente dell’UE verso il cherosene americano annulla i timori di annullare le vacanze estive continentali. Il mondo sta funzionando.
Anche i produttori di energia fuori dal Golfo stanno pompando di più. Ad aprile le esportazioni di petrolio degli Stati Uniti hanno raggiunto i record di tutti i tempi. Il Venezuela sta accelerando le spedizioni. I paesi che dipendono dal gas naturale del Qatar – come la Corea del Sud e l’Italia – stanno acquistando di più dall’America e dall’Australia. Le nazioni asiatiche stanno riaccendendo le centrali elettriche a carbone. Le carenze saranno di breve durata.
Che ne dici? I pedaggi di Teheran? Alcuni temono che l’Iran faccia pagare 1 dollaro al barile – circa 2 milioni di dollari a nave per passare attraverso Hormuz. Ma i costi marginali di produzione del petrolio nel Golfo sono in media di circa 20 dollari al barile. Un altro dollaro non è molto. Da notare, inoltre, che una petroliera giapponese è passata senza pedaggio il 29 aprile. Ce ne saranno altre?
Se L’Iran implementa con successo un piano di pagamento per il passaggio e, in qualche modo, fa sobbalzare i prezzi, è temporaneo. Prezzi più alti stimolerebbero anche Di più produzione a livello globale. Presto, la domanda e l’offerta attraverso l’offerta aggiuntiva riducono i prezzi. Lo fa sempre.
Ciò sminuisce anche i timori di inflazione. Ebbene sì, l’inflazione al consumo negli Stati Uniti ad aprile ha toccato il 3,8% rispetto a un anno fa, a causa dell’impennata dei costi del carburante. Ma questo non preannuncia un dolore stile 2022. Premio Nobel Milton Friedmann dimostrato secoli fa che l’inflazione deriva sempre e ovunque dalla creazione di moneta in eccesso. NOI M4, la misura monetaria più ampiaè in crescita del 5,8% su base annua, in linea con i tassi pre-pandemia e ben al di sotto del 30% e oltre dell’era COVID che ha alimentato l’inflazione rovente del 2022.
In assenza di una crescita molto maggiore dell’offerta di moneta, i prezzi più elevati dell’energia non fanno altro che stimolare la sostituzione. Si spende di più in carburante insostituibile, meno in beni sostituibili, il che, sì, è difficile per le aziende del lusso. Non è divertente, ma non aumenta l’inflazione né colpisce il PIL: semplicemente riorganizza entrambi. E solo leggermente: l’energia rappresenta il 6% del paniere dei prezzi al consumo americano – percentuali di percentuali al massimo.
Alcuni temono che altre conseguenze – come l’impennata dei prezzi delle materie prime petrolchimiche utilizzate per creare plastica e fertilizzanti – aumentino tutti i tipi di prezzi. Ciò non sta accadendo. Escludendo energia e alimentari, i prezzi dei beni statunitensi ad aprile sono aumentati dell’1,1% rispetto allo scorso anno, in calo rispetto all’1,2% di marzo e stabili rispetto ai valori di gennaio e febbraio. Nel frattempo, convogli di camion trasportano fertilizzanti bloccati dalla regione del Golfo, alleviando le carenze.
Perché non dovresti aspettare per possedere azioni finché il caos non si sarà calmato? Perché i mercati non aspettano mai la chiarezza. Consideriamo il 2022. Le azioni statunitensi hanno toccato il fondo in ottobre. La guerra in Ucraina continuava a infuriare. L’inflazione statunitense è stata del 9,1%. La Fed stava alzando i tassi. Regnava l’oscurità. Ma le azioni pre-prezzavano un futuro migliore, molto prima che la maggior parte delle persone se ne rendesse conto. Proprio come hanno fatto con il Covid e dopo lo shock tariffario dello scorso anno.
Sta succedendo di nuovo. Il ritorno delle azioni ai massimi storici non è falso. Ecco come appaiono i rimbalzi. Le azioni salgono prima che le emozioni si calmino. La paura è costosa per chi cerca la chiarezza.
Potrebbero arrivare altri giri strazianti. Ma i mercati non sottolineano a lungo gli sviluppi quotidiani. Quindi, alzate lo sguardo dai titoli quotidiani sui blocchi, sulle minacce e sui discorsi a intermittenza. Guarda più lontano, proprio come fanno le azioni.
Ken Fisher è il fondatore e presidente esecutivo di Fisher Investments, quattro volte autore di bestseller del New York Times e editorialista regolare in 21 paesi in tutto il mondo.
