L’economia statunitense ha accelerato all’inizio dell’anno, sostenuta da un forte aumento degli investimenti delle imprese in attrezzature e proprietà intellettuale.
Il prodotto interno lordo, adeguato all’inflazione, è cresciuto ad un tasso annuo del 2,0% nel primo trimestre, ha detto giovedì il Dipartimento del Commercio. Si è trattato di un rimbalzo rispetto al ritmo dello 0,5% registrato negli ultimi tre mesi del 2025, quando lo shutdown governativo di durata record ha pesato sulla spesa federale e ha perturbato parti dell’economia.
Una misura attentamente monitorata della domanda privata sottostante, le vendite finali reali agli acquirenti privati domestici, sono aumentate ad un tasso annuo del 2,5%, rispetto all’1,8% del trimestre precedente. La misura elimina il commercio, le scorte e la spesa pubblica, rendendola un indicatore più preciso dello slancio dell’economia privata.
Questa forza è arrivata nonostante un rallentamento della spesa al consumo, che è aumentata ad un ritmo dell’1,6% dopo essere aumentata dell’1,9% nel quarto trimestre. La spesa per i beni è rimasta sostanzialmente stabile, mentre la spesa per i servizi ha continuato ad aumentare, guidata dalla sanità.
Il segnale più forte è arrivato dalle imprese. Gli investimenti fissi non residenziali sono aumentati ad un tasso del 10,4%, il ritmo più veloce in quasi tre anni. L’aumento si è concentrato nelle categorie più strettamente legate alla produttività futura: attrezzature e proprietà intellettuale. Gli investimenti in attrezzature sono aumentati ad un tasso del 17,2%, mentre gli investimenti in prodotti di proprietà intellettuale, compreso il software, sono aumentati del 13,0%.
Per contro, le strutture sono rimaste deboli. Le strutture non residenziali sono diminuite e gli investimenti residenziali sono diminuiti drasticamente, riflettendo la persistente debolezza del settore immobiliare.
Lo sviluppo dell’intelligenza artificiale sembra essere un fattore importante che guida la crescita. Il Dipartimento del Commercio ha affermato che l’aumento degli investimenti in attrezzature è stato guidato dalle apparecchiature per l’elaborazione delle informazioni, in particolare computer e apparecchiature periferiche. Gli investimenti nella proprietà intellettuale sono stati guidati dal software.
Anche la politica fiscale potrebbe avere un ruolo. La legge fiscale firmata dal presidente Trump lo scorso anno ha ripristinato il 100% della spesa del primo anno per molte forme di proprietà aziendale qualificata acquisite e messe in servizio dopo il 19 gennaio 2025. Ha inoltre ripristinato la spesa dell’anno corrente per la ricerca nazionale e le spese sperimentali a partire dal 2025. Tali disposizioni sono state progettate per premiare le aziende per l’acquisto di attrezzature, l’espansione della capacità produttiva e gli investimenti nell’innovazione.
Il commercio è stato un freno per il numero dei titoli. Le importazioni sono aumentate ad un tasso del 21,4%, superando un aumento del 12,9% delle esportazioni. Poiché le importazioni sottraggono valore al PIL, l’impennata ha frenato la crescita complessiva anche se rifletteva anche una forte domanda di beni, comprese le apparecchiature informatiche. Le esportazioni nette hanno sottratto 1,3 punti percentuali alla crescita del primo trimestre.
Anche la spesa pubblica ha registrato una ripresa dopo il calo legato alla chiusura nel quarto trimestre. La spesa pubblica complessiva è aumentata del 4,4%, con la spesa federale non legata alla difesa in forte aumento man mano che i compensi dei dipendenti si sono ripresi dall’interruzione della chiusura.
La banca centrale ha mantenuto stabile il range dei tassi di interesse di riferimento durante il primo trimestre, anche se l’inflazione è rimasta al di sopra del target del 2%. Le proiezioni di marzo della Fed indicano una crescita del PIL reale a lungo termine al 2,0%, in aumento rispetto all’1,8% di dicembre. La crescita del PIL nel primo trimestre ha corrisposto all’ultima stima, mentre la misura della domanda privata più pulita è cresciuta più rapidamente.
Per i funzionari della Fed preoccupati per l’inflazione, il rapporto non fornisce molte ragioni per affrettarsi verso tagli dei tassi. La crescita è solida, la domanda privata ha accelerato e la pressione sui prezzi è rimasta elevata. L’indice dei prezzi delle spese per consumi personali è aumentato ad un tasso annuo del 4,5% nel primo trimestre, rispetto al 2,9% del trimestre precedente. Escludendo cibo ed energia, i prezzi PCE sono aumentati del 4,3%, rispetto al 2,7%. Queste cifre sono ben al di sopra dell’obiettivo del 2% della Fed.
Ma i dati sugli investimenti sollevano anche un’altra possibilità: che il limite di velocità dell’economia possa aumentare. Se lo sviluppo dell’intelligenza artificiale e le modifiche fiscali a favore degli investimenti stanno aumentando la produttività e ampliando la capacità produttiva, allora una crescita più forte non implica necessariamente lo stesso grado di pressione inflazionistica di un boom trainato dai consumi.
Per ora, il rapporto mostra un’economia che non è né debole né strettamente dipendente dalla spesa delle famiglie. I consumatori hanno rallentato. Contratto immobiliare. L’inflazione è rimasta un problema. Ma le imprese hanno aumentato drasticamente gli investimenti in attrezzature, computer e software che determinano la produzione futura.
