Il tasso di partecipazione alla forza lavoro è probabilmente sbagliato
IL tasso di partecipazione alla forza lavoro è in calo da oltre un anno, scendendo dal 62,6% di gennaio 2025 al 61,9% di marzo 2026, secondo i dati ufficiali del Bureau of Labor Statistics. Sembra un mercato del lavoro in ritirata, con gli americani che si ritirano dal lavoro, forse scoraggiati dall’incertezza o dall’indebolimento della domanda.
Ma c’è una buona ragione per pensare che il declino sia così sostanzialmente un’illusione prodotto dal modo in cui è costruita la statistica, e che la vera storia non riguarda affatto i lavoratori. Riguarda il modo in cui gli immensi cambiamenti nelle politiche di immigrazione e di frontiera hanno sconvolto la stima della popolazione al denominatore.
Il tasso di partecipazione è una frazione semplice: la forza lavoro divisa per la popolazione civile non istituzionale. Il numeratore – quante persone lavorano o cercano attivamente lavoro – proviene dall’indagine mensile sulle famiglie, che contatta circa 60.000 famiglie. Il denominatore, però, non viene dal sondaggio. Viene da Stime della popolazione del Census Bureau che vengono aggiornati annualmente. Pertanto, i tassi di partecipazione del BLS per il 2024 si basano sulla stima del 2023 del Census Bureau. I numeri BLS 2026, a partire da febbraio, si basano sulla stima del censimento pubblicata alla fine del 2025.
E quelle stime annuali faticano a tenere il passo con quella che potrebbe essere la svolta più rapida nella politica migratoria che il Paese abbia mai sperimentato nella storia moderna. Inoltre, mentre il Census Bureau rivede le stime degli anni passati, i dati del BLS sono congelati nel tempo e mai aggiornati per riflettere le nuove stime sulla popolazione. Le serie temporali per il tasso di partecipazione nel 2025 rifletteranno sempre la stima del censimento pubblicata nel dicembre del 2024.
Quanto è grande la popolazione degli Stati Uniti?
In altre parole, una volta pubblicato il tasso di partecipazione, esso tende a rimanere pubblicato con la stima della popolazione in vigore in quel momento, anche se in seguito tale stima si rivela significativamente errata. In un periodo di crescita demografica stabile, ciò crea solo un rumore modesto. In un periodo in cui oscillazioni migratorie nette da quasi tre milioni di persone all’anno a qualcosa di vicino allo zero, può creare letture gravemente fuorvianti in entrambe le direzioni.
Cominciamo dagli anni di Biden. Nella stima originale del 2023 per il periodo da luglio 2022 a giugno 2023, il Census Bureau ha affermato che la migrazione internazionale netta ha contribuito con 1.135.220 unità alla crescita della popolazione degli Stati Uniti. Nella stima diffusa a fine 2024, il Censimento ha rivisto quello stesso periodo portandolo a 2.289.938. Allo stesso modo, la stima della popolazione per il 1 luglio 2023, originariamente prevista, si è rivelata corretta circa 1,8 milioni troppo basso.
Per il 2024, il divario era ancora maggiore. La proiezione originale prevedeva che la popolazione totale degli Stati Uniti al 1 luglio 2024 fosse pari a 336.673.595. Il follow-up, pubblicato nel gennaio 2025, riportava la cifra effettiva a 340.110.988, il che significa che la proiezione era un sottosfruttamento di circa 3,4 milioni di persone.
Di conseguenza, il denominatore utilizzato nell’indagine sulle famiglie era stato troppo piccolo rispetto alla popolazione reale. Ma l’aggiornamento del 2025 ha anche aumentato notevolmente la forza lavoro misurata, quindi il tasso di partecipazione principale in sé non è cambiato molto. La lezione non è che l’intero aumento della partecipazione sia stato falso. Il fatto è che il quadro del mercato del lavoro durante l’ondata di immigrazione era più incerto di quanto apparisse, perché la stima della popolazione sottostante non si era ancora adeguata alla realtà.
A molti americani non sono piaciute le politiche di confine di Biden, il che ha aiutato Trump torna alla Casa Bianca. Non sorprende che l’amministrazione Trump si sia mossa molto rapidamente per ridurre il numero di arrivi non autorizzati, deportare persone che avevano accettato lavoro e residenza negli Stati Uniti senza autorizzazione e convincere molti altri a tornare volontariamente nelle loro terre d’origine.
Ciò che è stata una sorpresa è stata la scala. La stima del Census Bureau lo ha fatto la migrazione internazionale netta scenderà a 1,3 milioni nel 2025 e prevede che scenderanno ulteriormente a circa 321.000 nel 2026. Ma si tratta probabilmente di una sottostima dell’impatto delle politiche di immigrazione dell’amministrazione Trump. La Fed di Dallas stima separatamente che l’immigrazione non autorizzata netta sia stata pari a -548.000 nel 2025, il che significa che oltre mezzo milione di immigrati non autorizzati hanno lasciato il paese rispetto a quelli arrivati. Se il denominatore non ha assorbito completamente tale inversione, la stima della popolazione potrebbe ora essere distorta nella direzione opposta: troppo alta rispetto alle persone che vivono effettivamente nel paese. Un denominatore troppo alto deprime il tasso di partecipazione, facendo apparire il mercato del lavoro più debole di quanto non sia.
In altre parole, il potenziale di errore che abbiamo visto introdotto nel tasso di partecipazione dalle politiche di apertura delle frontiere di Biden – che rendono il denominatore della popolazione troppo piccolo – è stato probabilmente capovolto dal regime di sicurezza delle frontiere di Trump. E l’inversione di rotta è stata così forte che il tasso di partecipazione è diventato inaffidabile. Quello che vediamo come un declino è probabile un fantasma statistico.
Una recente nota del Consiglio della Federal Reserve rende il problema concreto. La proiezione demografica del 2026 attualmente incorporata nelle stime presuppone che l’immigrazione aggiunga ancora circa 320.000 unità alla crescita della popolazione. Ma l’analisi aggiornata della Fed suggerisce che il cambiamento effettivo sarà molto diverso, spaziando da circa 925.000 negativi a 185.000 positivi. Quando l’ipotesi incorporata nel tuo denominatore è 320.000 e l’intervallo plausibile va da quasi un milione sotto zero a appena positivo, hai quello che equivale a un avvertimento da manuale che il numero in tempo reale potrebbe essere sbagliato.
Hai mai visto un fantasma in marcia?
Analizza le letture recenti tenendo presente il problema del denominatore. Nel gennaio 2025 la partecipazione era pari al 62,6%. Nel marzo 2025 era sceso al 62,5%. Nel dicembre 2025 era pari al 62,4%. Poi è arrivato l’aggiornamento annuale della popolazione. La lettura di gennaio 2026 era stata inizialmente riportata al 62,5%, ma dopo che BLS ha incorporato la stima aggiornata della popolazione del censimento, è stata rivista al 62,1%, un calo di quattro decimi che non aveva nulla a che fare con la perdita del lavoro o l’abbandono della forza lavoro. A febbraio 2026 si è attestato al 62,0%, mentre il dato di marzo è sceso ulteriormente al 61,9%.
La traiettoria del titolo sembra che il mercato del lavoro stia perdendo slancio. Ma una quota sostanziale del declino – in particolare il brusco passo indietro nella revisione di gennaio – è quasi certamente il denominatore che sta recuperando terreno rispetto ai cambiamenti demografici che si erano accumulati per mesi o anni.
Il tasso di disoccupazione è una guida migliore
Qui c’è un utile contrasto. IL il tasso di disoccupazione sarà probabilmente un indicatore più affidabile delle condizioni del mercato del lavoro rispetto al tasso di partecipazione in questo ambiente, proprio a causa della struttura di misurazione. La disoccupazione viene calcolata all’interno della forza lavoro stessa: il numero di disoccupati diviso per la forza lavoro totale. Sia il numeratore che il denominatore provengono dalla stessa indagine sulle famiglie, quindi gli errori di stima della popolazione influenzano entrambi i lati della frazione più o meno allo stesso modo. Il tasso di partecipazione, al contrario, è direttamente esposto a errori del denominatore perché divide una misura della forza lavoro basata su un’indagine per una cifra della popolazione stimata in modo indipendente. Quando la stima della popolazione è sbagliata, il tasso di partecipazione varia anche se nulla è cambiato nel mercato del lavoro.
Potremmo aver passato un anno a sottovalutare il tasso di partecipazione mentre il saldo migratorio crollava. Il mercato del lavoro non è necessariamente cambiato tanto quanto il denominatore. Chiunque legga il tasso di partecipazione come un chiaro segnale della salute del mercato del lavoro in questo momento dovrebbe capire che potrebbe stare leggendo l’errore di stima della migrazione tanto quanto leggono l’economia.
