Quello è stato un pessimo rapporto sull’inflazione
È meglio sperare che le piogge di aprile portino i fiori di maggio perché il mese scorso ne abbiamo avuti inzuppato di inflazione– e ci farebbe comodo un fiorire di buone notizie mentre ci avviciniamo ai mesi estivi.
Il rapporto sull’indice dei prezzi al consumo (CPI) di martedì era già abbastanza negativo in apparenza. I prezzi sono aumentati dello 0,6% in aprile, dopo l’impennata dello 0,9% di marzo. Rispetto a un anno fa, i prezzi al consumo sono aumentati del 3,8%.una forte accelerazione rispetto al ritmo annuo del 3,3% registrato a marzo.
Erano disponibili le solite scuse. I prezzi dell’energia hanno causato molti danni. L’indice energetico è aumentato del 3,8% in aprile e ha rappresentato oltre il 40% dell’aumento complessivo. I prezzi della benzina sono saliti del 5,4% su base destagionalizzata e del 28,4% rispetto all’anno precedente. Anche i prezzi dei prodotti alimentari sono rimasti stabili, in aumento dello 0,5% nel mese, con i prezzi dei generi alimentari in aumento dello 0,7%.
Sarebbe stato già abbastanza brutto. Ma il problema non si è fermato alla pompa o nel corridoio della drogheria.
L’inflazione di aprile è stata generalizzata e l’inflazione tendenziale è stata forte
L’IPC core, che esclude alimentari ed energia, è aumentato dello 0,4% in aprile dopo essere aumentato solo dello 0,2% in ciascuno dei due mesi precedenti. Il tasso di inflazione core su 12 mesi è salito dal 2,6% al 2,8%. Riparola componente più importante dell’indice è balzata dello 0,6%. Entrambi affitto e canone equivalente del proprietario è aumentato dello 0,5%.
Non si è trattato semplicemente di uno shock energetico mascherato da inflazione. Si è trattato di un rafforzamento più ampio della struttura dei prezzi, forse con perdite derivanti dall’aumento dei prezzi dell’energia in prezzi più alti di tutto ciò che viene spedito con costi energetici più elevati.
Gli indicatori di inflazione sottostanti della Fed di Cleveland rendono il punto ancora più chiaramente. L’IPC mediano è aumentato dello 0,4% ad aprile, il doppio dell’aumento dello 0,2% di marzo. Anche l’IPC medio troncato del 16% è aumentato dello 0,4%, raddoppiando il ritmo del mese precedente.
Questi sono i numeri che rendono molto più difficile scartare la possibilità di un’inflazione più elevata. Continuiamo a non credere che l’aumento dei costi energetici possa innescare un’inflazione generalizzata e sostenuta senza un accomodamento monetario che consenta la diffusione delle pressioni sui prezzi. Questa non è una buona notizia, tuttavia. Significa questo è probabile che le imprese si sentano schiacciate quando i consumi si scontrano con le troppe spese riversate al distributore di benzina.
L’IPC mediano e l’IPC medio troncato sono progettati per eliminare le parti più rumorose del rapporto mensile. Riducono l’influenza dei movimenti estremi dei prezzi, sia che si tratti del crollo dei prezzi delle auto usate o dell’impennata dei prezzi della benzina, e si concentrano invece sul centro della distribuzione. Quando l’indice dei prezzi al consumo primario è elevato, ma la mediana e la media troncata sono calme, la Fed può plausibilmente sostenere che il problema è limitato. Quando si parla di salto medio mediano e troncato, il problema è più difficile da ignorare.
Ad aprile saltarono. Queste misure procedono ad un ritmo mensile dello 0,4%. circa un tasso annualizzato del 5%.. Nessuno alla Fed può guardare a questo e dire che l’inflazione è tranquillamente sulla via del ritorno al 2%.
Questo è ciò che rende questo rapporto peggiore di quanto sembrasse. Il numero del titolo era già sgradevole. Ma lo dicono le misure di fondo il problema non era limitato a poche categorie volatili. La parte centrale della distribuzione dell’inflazione si è spostata verso l’alto.
La Fed guarderà con preoccupazione
Ciò è estremamente importante per la politica monetaria. La Fed può superare un picco di benzina di un mese. Può verificarsi un rumoroso aumento delle tariffe aeree. Può esaminare interruzioni temporanee in categorie particolari. Ma è molto più difficile esaminare un rapporto in cui L’inflazione complessiva, l’inflazione core, l’IPC mediano e l’IPC medio troncato si muovono tutti contemporaneamente nella direzione sbagliata.
Fino all’inizio della guerra con l’Iran, il mercato ha aspettato la conferma che l’inflazione stesse tornando verso l’obiettivo del 2% della Fed. Marzo e aprile hanno prodotto il contrario. Aprile in particolare lo ha dimostrato il processo di disinflazione rimane vulnerabile.
Il rapporto non dimostra che l’inflazione stia crescendo vertiginosamente. Un mese non lo dimostra mai. Ma lo dimostra la versione confortante della storia dell’inflazione ha subito un duro colpo. La migliore speranza è che aprile sia stato un mese di tempesta: i prezzi dell’energia guidati dalla guerra, le stranezze stagionali e il rumore dei rifugi si combinano per far sembrare il rapporto peggiore della tendenza di fondo. Ma i numeri della Fed di Cleveland rendono questa speranza più difficile da mantenere. Lo scopo principale dell’IPC mediano e medio troncato è vedere oltre la tempesta.
Ad aprile è arrivato l’acquazzone. May farebbe meglio a portare dei fiori.
