Il presidente Donald Trump ha dichiarato venerdì che intende nominare Kevin Warsh come prossimo presidente della Federal Reserve, segnando un ritorno per l’ex governatore della Fed che è stato ignorato dalla carica più importante nel 2017.
“Conosco Kevin da un lungo periodo di tempo e non ho dubbi che diventerà uno dei GRANDI presidenti della Fed, forse il migliore”, ha scritto Trump sulla sua piattaforma Truth Social. “Oltre a tutto il resto, è il ‘casting centrale’ e non ti deluderà mai.”
Warsh, 55 anni, ha fatto parte del consiglio dei governatori della Fed dal 2006 al 2011 e ha fornito consulenza a Trump sulla politica economica. Succederà a Jerome Powell alla scadenza del suo mandato a maggio, in attesa della conferma del Senato. Formatosi come avvocato, Warsh sarebbe il secondo avvocato consecutivo a guidare la banca centrale.
La selezione corona anni di critiche pubbliche da parte di Warsh nei confronti delle politiche di Powell dopo aver lasciato la Fed. Potrebbe rassicurare coloro che sono preoccupati per l’indipendenza della Fed. In un discorso del 2010 intitolato “Inno all’indipendenza”, Warsh difese l’autonomia della banca centrale dalle pressioni politiche, avvertendo che i governi sarebbero “tentati di influenzare la banca centrale per mantenere una politica monetaria più flessibile più a lungo per finanziare il debito”.
Da responsabile della crisi a critico esterno
Nominato dal presidente George W. Bush nel 2006 all’età di 35 anni, Warsh è stata la persona più giovane ad aver mai ricoperto la carica di governatore della Fed. La sua esperienza e i suoi contatti con i mercati finanziari si sono rivelati cruciali durante la crisi finanziaria del 2008, quando ha svolto un ruolo fondamentale dietro le quinte negli sforzi di salvataggio di Washington.
Secondo il Giornale di Wall Streetdurante quel periodo, Warsh divenne così indispensabile per l’allora presidente della Fed Ben Bernanke come collegamento con i dirigenti di Wall Street e i legislatori repubblicani che i membri dello staff della Fed coniarono un ritornello familiare: “L’hai gestito da Warsh?”
Questi legami con Wall Street e l’amministrazione Bush contribuiscono all’idea che la scelta di Warsh sia straordinaria per un presidente immerso in un’economia populista.
Warsh si è dimesso dalla Fed nel 2011, poco dopo aver intrapreso una seconda tornata di acquisti di obbligazioni. Negli anni che seguirono, divenne un critico persistente e di alto profilo dell’espansione del bilancio della Fed e della prolungata politica di tassi di interesse bassi. Nel 2021 aveva avvertito che la banca centrale stava gettando i semi dell’inflazione continuando ad acquistare grandi quantità di titoli del Tesoro e titoli garantiti da ipoteca: un avvertimento che in seguito si sarebbe rivelato preveggente.
“La Fed dovrebbe dichiarare la vittoria sulla crisi”, ha scritto Warsh in un editoriale del Wall Street Journal del 2021, “e iniziare a svolgere i suoi interventi straordinari prima che gettino i semi di quella successiva”.
Warsh ha posto una radicale revisione del portafoglio di asset della Fed da 6,6 trilioni di dollari al centro della sua agenda di politica monetaria. Sostiene da tempo che le misure di emergenza della Fed – tra cui il quantitative easing (QE) e un bilancio ampliato – hanno esaurito la loro utilità e ora distorcono i mercati finanziari.
Egli sostiene che riducendo in modo più aggressivo le dimensioni del bilancio, la Fed potrebbe guadagnare spazio per abbassare i tassi di interesse ripristinando al contempo un ruolo più neutrale nei mercati finanziari. Ha chiesto un nuovo accordo con il Dipartimento del Tesoro per chiarire l’impronta della Fed sui mercati monetari e ridurre il rischio di coinvolgimento con le autorità fiscali.
In recenti interviste televisive, Warsh ha invocato l’esempio dell’ex presidente della Fed Alan Greenspan, che si astenne dall’inasprire la politica monetaria durante l’espansione degli anni ’90 pur rimanendo attento agli eccessi finanziari. Warsh ha similmente sostenuto che la Fed deve essere flessibile ma vigile, resistendo alle pressioni che la spingono a fare troppo o troppo poco.
Una banca centrale divisa
Warsh salirà al trono del Federal Open Market Committee diviso sull’opportunità di allentare ulteriormente la politica. La Fed ha tagliato i tassi di interesse tre volte alla fine del 2025 – a settembre, ottobre e dicembre – ma li ha lasciati invariati questa settimana in un range compreso tra il 3,5% e il 3,75%.
Alcuni policymaker rimangono a disagio riguardo ad ulteriori tagli, dato che l’inflazione è ancora al di sopra dell’obiettivo del 2% della Fed. Powell, da parte sua, aveva portato la Fed ad abbassare i tassi nel 2025 in un contesto di segnali di fragilità del mercato del lavoro. Altri sostengono che l’allentamento monetario rischia di alimentare un’ulteriore inflazione dei prezzi degli asset, soprattutto perché le imprese continuano a trasferire gli aumenti dei costi guidati dalle tariffe.
Warsh è scettico riguardo a tali divisioni all’interno della Fed. In un discorso del 2017 alla Hoover Institution, ha criticato la cultura interna della banca centrale in quanto incline al “pensiero di gruppo della gilda” e ha sollecitato riforme per promuovere un dibattito più rigoroso e un pensiero indipendente tra i politici.
È stato anche critico nei confronti della dipendenza della Fed da modelli astratti come il tasso di interesse neutrale (quello che gli economisti chiamano “R-star”), scrivendo nel 2018 che “la colpa è di R-star e di noi stessi” e mettendo in guardia contro l’eccessivo affidamento a variabili non osservabili nelle decisioni politiche.
Falco preveggente dell’inflazione
Uno dei temi centrali del commento di Warsh post-Fed è stato il pericolo dell’inflazione. In un editoriale del 2021 intitolato “La Fed è il principale colpevole dell’inflazione”, ha sostenuto che l’inflazione non è semplicemente il risultato di shock dell’offerta o interruzioni temporanee, ma il risultato di scelte politiche deliberate.
“L’inflazione è una scelta”, ha scritto Warsh, esortando la Fed a concentrarsi nuovamente sul suo mandato fondamentale di stabilità dei prezzi. I suoi primi avvertimenti hanno guadagnato credibilità quando i prezzi al consumo sono aumentati nel 2022 e nel 2023, costringendo la Fed a un ciclo di inasprimento aggressivo.
Pur criticando la recente direzione della Fed, Warsh ha anche messo in guardia contro la politicizzazione della banca centrale. In numerosi discorsi, ha sostenuto che la Fed mina la propria indipendenza quando si allontana dal suo ristretto mandato.
Ha anche espresso scetticismo riguardo allo sviluppo di una valuta digitale della banca centrale al dettaglio (CBDC). Warsh ha suggerito che qualsiasi dollaro digitale dovrebbe essere limitato all’uso all’ingrosso tra le banche per evitare di interrompere il sistema finanziario tradizionale o consentire un’eccessiva sorveglianza statale.
La lotta per la conferma incombe
La conferma di Warsh potrebbe essere complicata da un’indagine recentemente lanciata dal Dipartimento di Giustizia sulla Fed. Il 9 gennaio, la banca centrale ha ricevuto mandati di comparizione relativi alla testimonianza di Powell al Congresso del 2025 su un progetto di ristrutturazione. Powell ha risposto con una dichiarazione videoregistrata in difesa della Fed, e diversi legislatori repubblicani hanno promesso di bloccare qualsiasi nuova nomina alla Fed fino a quando la questione legale non sarà risolta.
Il senatore Thom Till (R-NC) ha detto venerdì che si opporrà alla conferma di Warsh finché il Dipartimento di Giustizia non abbandonerà le indagini sul presidente Powell.
Warsh è emerso come la scelta di Trump dopo aver battuto una rosa di candidati che includeva Kevin Hassett, direttore del Consiglio economico nazionale della Casa Bianca; il governatore della Fed in carica Christopher Waller; e il dirigente di BlackRock Rick Rieder.
Warsh è sposato con Jane Lauder, nipote del magnate dei cosmetici Estée Lauder e figlia del donatore repubblicano Ronald Lauder, un ex compagno di classe di Trump a Wharton che ha donato 5 milioni di dollari a marzo al super PAC MAGA Inc. di Trump.
Da quando ha lasciato la Fed, Warsh è stato membro della Hoover Institution dell’Università di Stanford, ha fatto parte del consiglio di amministrazione di United Parcel Service e ha prestato consulenza al manager degli hedge fund Stanley Druckenmiller. Ha scritto e parlato ampiamente sulla riforma monetaria, sui rischi di inflazione e sulla stabilità finanziaria globale.
Nel suo nuovo ruolo, Warsh affronterà le sfide del 21° secolo con pochi precedenti: affrontare gli effetti inflazionistici della politica commerciale protezionistica, valutare come l’intelligenza artificiale può rimodellare la produttività e l’occupazione e rispondere all’ascesa delle valute digitali.
Sebbene il presidente della Fed eserciti un’enorme influenza, Warsh dovrà creare consenso all’interno del Federal Open Market Committee composto da 12 membri, composto da sette governatori della Fed e cinque presidenti di banche regionali. Il suo successo potrebbe dipendere dalla capacità di persuadere un comitato diviso ad allinearsi dietro una nuova visione strategica per la politica monetaria.
