Il presidente Trump si è mosso poche ore dopo che la Corte Suprema ha ridotto le sue tariffe di emergenza per invocare un’autorità commerciale separata, imponendo una sovrattassa sull’importazione sulla maggior parte dei beni che entrerà in vigore il 24 febbraio. Inizialmente aveva fissato l’aliquota al 10%, per poi aumentarla il giorno successivo al 15% – il massimo consentito dallo statuto – affermando in un post sui social media che l’aumento faceva seguito a una “revisione approfondita, dettagliata e completa” della sentenza della corte.
Le ampie esenzioni, molte delle quali familiari al precedente regime tariffario, che coprono energia, automobili, prodotti farmaceutici, semiconduttori, minerali critici e altre categorie principali significano che il prelievo ricadrà su una fetta più ristretta di importazioni rispetto a quanto suggerisce il tasso principale. Anche al massimo legale, tuttavia, la nuova struttura tariffaria non ripristina completamente le aliquote tariffarie effettive prevalenti prima della decisione della corte.
La proclamazione è stata emessa venerdì sera ai sensi della Sezione 122 del Trade Act del 1974, a seguito di una sentenza 6-3 secondo cui Trump ha ecceduto la sua autorità ai sensi dell’International Emergency Economic Powers Act nell’imporre tariffe reciproche a quasi tutti i partner commerciali degli Stati Uniti. Il presidente della Corte Suprema John Roberts ha scritto per la maggioranza.
La sezione 122 è concepita per quelli che lo statuto chiama “problemi fondamentali dei pagamenti internazionali”, compresi i deficit “ampi e gravi” della bilancia dei pagamenti. Nel proclama, Trump ha citato l’entità e la persistenza del deficit commerciale statunitense, l’ampliamento del disavanzo delle partite correnti e il deterioramento della posizione patrimoniale netta sull’estero come prova dell’esistenza di tali problemi e della “necessità” di restrizioni alle importazioni per affrontarli.
La nuova tariffa prevede una scadenza predefinita. La sezione 122 limita qualsiasi sovrapprezzo a 150 giorni in assenza di un atto del Congresso, fissando una data di scadenza al 24 luglio e costringendo ad un’azione legislativa o a un nuovo confronto su quanto lontano può spingersi l’amministrazione per mantenere in vigore una tariffa ad ampia base.
Ritagli familiari, nuovo involucro statutario
La caratteristica più notevole dell’ordinanza della Sezione 122 potrebbe essere la precisione con cui la sua struttura di esenzione ricalca quella che l’amministrazione aveva già messo insieme nell’ambito dell’IEEPA. L’ordine esecutivo originale del “Giorno della Liberazione” del 2 aprile 2025 escludeva un’ampia serie di categorie di prodotti dalle tariffe reciproche, tra cui energia, prodotti farmaceutici, semiconduttori, minerali critici, rame, legname e prodotti già soggetti ai dazi di sicurezza nazionale della Sezione 232. L’amministrazione ha ampliato l’elenco più tardi nel 2025. La proclamazione della Sezione 122 preserva la maggior parte di queste eccezioni, riconfezionandole sotto un’autorità statutaria diversa piuttosto che costruire da zero un nuovo quadro di esenzione.
Sono esenti il petrolio, il gas naturale, il carbone e l’energia elettrica. Lo stesso vale per i veicoli passeggeri, gli autocarri leggeri, i veicoli medi e pesanti, gli autobus e molti ricambi per auto. L’esenzione farmaceutica si estende dai principali input chimici fino ai farmaci finiti, ai vaccini, all’insulina e ai reagenti diagnostici. Viene inoltre stilato un lungo elenco di minerali critici e relativi input, tra cui varie terre rare e metalli industriali.
Le esenzioni si estendono anche ai prodotti agricoli non prodotti commercialmente negli Stati Uniti, tra cui banane, caffè, cacao, tè, noci di cocco, anacardi e una gamma di frutti tropicali e spezie.
Per evitare dazi di accatastamento, l’ordinanza esclude gli articoli già soggetti alle tariffe dell’articolo 232 e precisa che la soprattassa non si applica “in aggiunta” ai dazi dell’articolo 232. Le merci canadesi e messicane che beneficiano dell’esenzione dai dazi ai sensi dell’accordo USA-Messico-Canada sono esenti, così come i prodotti tessili e l’abbigliamento idonei provenienti da diverse nazioni dell’America centrale coperte dal CAFTA-DR.
Il nuovo tariffario contiene anche limitate esclusioni di prodotti, compresi gli articoli utilizzati nell’osservanza religiosa – come le foglie di palma che i cristiani usano per la Domenica delle Palme, gli etrog e alcuni materiali vegetali – insieme ad altri articoli specializzati.
Ciò che rimane soggetto alla sovrattassa è concentrato in ampie categorie di beni di consumo e in generale: abbigliamento, calzature, mobili, articoli per la casa, giocattoli, ceramica, prodotti di carta e macchinari ed elettronica non esenti.
Tassi effettivi: più vicini al vecchio regime, ma non del tutto indietro
Poiché le esenzioni rispecchiano in gran parte ciò che era già in vigore nell’IEEPA, il cambiamento più grande è l’aliquota applicata ai beni che rimangono coperti. Sotto l’IEEPA, le tariffe reciproche erano specifiche per paese e in alcuni casi raggiungevano il cinquanta per cento. Il supplemento della Sezione 122 sostituisce tale struttura con un tasso forfettario – inizialmente il dieci per cento, ora il quindici – sui beni coperti.
Per valutare l’impatto reale della politica tariffaria, gli economisti tengono traccia dell’aliquota tariffaria effettiva, ovvero il dazio medio effettivamente pagato su tutte le importazioni statunitensi, comprese quelle che entrano in esenzione doganale. Prima della sentenza della Corte Suprema, secondo il Budget Lab di Yale, tale tasso era pari a circa il 16%. La sentenza ne ha cancellato gran parte da un giorno all’altro, facendola scendere a circa il 9,1%.
Budget Lab stima che un sovrapprezzo della Sezione 122 del 15% spingerebbe il tasso effettivo fino a circa il 13,7% mentre si applicano le tariffe della Sezione 122. Se il sovrapprezzo scadesse nei tempi previsti a luglio, Budget Lab stima che il tasso effettivo di fine anno ritornerebbe vicino al 9,1%.
La Tax Foundation stima che la sovrattassa della Sezione 122 si applichi a circa 1,2 trilioni di dollari di importazioni annuali, ovvero al 34% delle importazioni di beni statunitensi. Secondo le sue stime, un sovrapprezzo del 15% in vigore per 150 giorni genererebbe circa 43 miliardi di dollari di pagamenti tariffari diretti, o circa 33 miliardi di dollari di entrate nette al netto delle compensazioni, rispetto a circa 33 miliardi di dollari di pagamenti diretti e 25 miliardi di dollari di entrate nette al 10%.
La Tax Foundation tiene traccia anche sia di un’aliquota tariffaria “applicata” – che riflette le tariffe legali sulle importazioni coperte mentre una tariffa è in vigore – sia di un’aliquota tariffaria “effettiva” per l’intero anno solare che riflette le politiche di un anno parziale. Secondo le sue stime, il tasso applicato era di circa il 13,8% sotto il regime IEEPA pre-delibera, sarebbe stato di circa il 10,3% con un sovrapprezzo della Sezione 122 in vigore e di circa il 12,1% al quindici%, quindi sarebbe sceso a circa il 6,7% dopo la scadenza del sovrapprezzo della Sezione 122. Poiché la sovrattassa vale solo per una parte dell’anno, la Tax Foundation stima che l’aliquota tariffaria effettiva per l’intero anno 2026 sarebbe di circa il 6,0% con 150 giorni di una sovrattassa del quindici% (5,6% al 10%), rispetto a circa il 10% sotto il regime pre-ruling.
Le esenzioni limitano anche la portata della sovrattassa in termini di dollari grezzi. Le importazioni di energia, veicoli e ricambi per auto, prodotti farmaceutici, beni qualificati dall’USMCA, prodotti della Sezione 232 e minerali critici rappresentano insieme un’ampia quota delle importazioni di beni statunitensi. Ciò fa sì che la sovrattassa ricada maggiormente su ampie categorie di beni di consumo e generali – abbigliamento, calzature, mobili, articoli per la casa, giocattoli e altri manufatti non esenti – dove il dazio per articolo è inferiore rispetto alle precedenti aliquote specifiche per paese ma si applica a un’ampia gamma di prodotti.
Un ponte legale e un orologio politico
L’architettura del proclama sembra concepita per rispettare i limiti dello statuto. La sezione 122 autorizza una sovrattassa fino al 15% per un massimo di 150 giorni quando il presidente stabilisce che esiste un deficit “ampio e grave” della bilancia dei pagamenti o una minaccia imminente di un declino disordinato del dollaro. Passando immediatamente al tetto stabilito dalla legge, Trump ha dispiegato tutta la sua autorità in un unico passaggio, senza lasciare spazio a un’ulteriore escalation ai sensi di questa disposizione.
L’ordinanza inquadra l’azione come stabilizzazione macroeconomica piuttosto che come protezione industriale e include una clausola di separabilità espansiva intesa a mantenere operativa la sovrattassa anche se particolari esenzioni vengono abolite.
Poiché la Sezione 122 non è stata utilizzata in precedenza da un presidente, i suoi confini non sono in gran parte verificati in tribunale. Il limite di 150 giorni crea una questione politica immediata: il Congresso può estendere la sovrattassa oltre quel periodo, ma lo statuto non prevede un meccanismo che consenta al presidente di farlo unilateralmente. Se un’amministrazione possa lasciare scadere la tariffa e poi emettere un nuovo decreto per riavviare l’orologio è una questione aperta che potrebbe diventare il prossimo campo di battaglia se la Casa Bianca cercasse di rendere la politica duratura.
Il post di Trump sui social media ha segnalato che l’amministrazione sta già guardando oltre la finestra di 150 giorni, promettendo che “l’amministrazione Trump determinerà ed emetterà le nuove tariffe legalmente consentite” nei “prossimi pochi mesi”. Questo linguaggio suggerisce che si sta lavorando per identificare una base statutaria più duratura per un regime tariffario permanente o per ottenere l’autorizzazione del Congresso.
Nel frattempo, la sentenza della Corte Suprema lascia il governo di fronte alla questione pratica di cosa accadrà alle entrate tariffarie riscosse nell’ambito del regime IEEPA invalidato, inclusa la prospettiva di rimborsi agli importatori. I tempi e i meccanismi di qualsiasi processo di rimborso rimangono incerti.
Il rapido passaggio di Trump alla Sezione 122 – e il suo altrettanto rapido passaggio al massimo previsto dalla legge – rende chiaro il messaggio dell’amministrazione ai mercati: la teoria legale alla base delle tariffe è cambiata in un giorno, ma la strategia tariffaria no.
