Le aziende di tutti gli Stati Uniti affermano di aspettarsi che l’inflazione rimanga contenuta quest’anno, secondo i sondaggi delle banche della Federal Reserve che mostrano che le aspettative sui prezzi delle imprese stanno scendendo ai livelli più bassi da prima dell’impennata dell’inflazione del 2022.
L’indagine sulle aspettative di inflazione delle imprese della Fed di Cleveland, pubblicata martedì, ha rilevato che le imprese si aspettano un’inflazione generale di appena il 3,1% nei prossimi 12 mesi, in calo rispetto al picco del 3,9% dello scorso anno. Durante l’unico mandato del presidente Joe Biden, la cifra delle aspettative per l’anno successivo è salita oltre il 7%.
Nel frattempo, l’indagine sulle aspettative di inflazione aziendale della Fed di Atlanta mostra che le aziende prevedono che i propri costi unitari aumenteranno solo del 2,0% nell’anno a venire, scendendo dal 2,8% all’inizio del 2025.
Entrambe le misure si stanno avvicinando ai livelli osservati prima che l’inflazione iniziasse ad accelerare nel 2022, suggerendo alle aziende che la peggiore delle pressioni sui prezzi potrebbe essere alle spalle.
I risultati del sondaggio sono in linea con il comportamento aziendale, poiché le grandi aziende danno sempre più priorità alla convenienza rispetto all’espansione dei margini. PepsiCo Inc., il gigante del cibo e delle bevande da 29,3 miliardi di dollari, ha annunciato questo mese che taglierà i prezzi degli snack più popolari tra cui Cheetos, Doritos e Lay’s dopo “un ampio feedback dei consumatori sulle limitazioni di accessibilità”.
“Ci sono consumatori là fuori che cercano da noi delle scuse per entrare nella categoria”, ha detto l’amministratore delegato di PepsiCo Ramon Laguarta, sottolineando come l’accessibilità economica sia diventata “il più grande attrito” per i consumatori a basso e medio reddito.
Questo cambiamento rappresenta un netto cambiamento rispetto agli ultimi anni, quando le aziende trasferivano abitualmente costi di produzione più elevati ai consumatori attraverso aumenti di prezzo. PepsiCo ha aumentato i prezzi con percentuali a due cifre sia nel 2022 che nel 2023, ma ha moderato gli aumenti man mano che cresceva la resistenza dei consumatori.
I dati della Federal Reserve mostrano che questa dinamica si sta diffondendo in tutta l’economia. L’indagine della Fed di Cleveland, che monitora le aspettative delle imprese dal 2018, ha rilevato non solo che le aspettative di inflazione sono in calo, ma che anche l’incertezza attorno a tali aspettative è diminuita in modo significativo.
La deviazione standard delle risposte nell’indagine di Cleveland è scesa a soli 0,7 punti percentuali nel primo trimestre del 2026, la più bassa nelle recenti serie di dati, suggerendo che le aziende sono sempre più fiduciose che le pressioni sui prezzi rimarranno gestibili.
Le aziende stanno adottando varie strategie per mantenere la quota di mercato gestendo al contempo le pressioni sui costi. Alcuni stanno assorbendo i maggiori costi dei fattori produttivi attraverso margini ridotti invece di trasferirli ai consumatori, mentre altri stanno ridisegnando prodotti o imballaggi per mantenere l’accessibilità economica.
L’indagine della Fed di Atlanta, che cattura le aspettative sui costi unitari delle imprese piuttosto che sull’inflazione generale, ha mostrato un calo particolarmente marcato negli ultimi mesi. L’aspettativa del 2,0% per il prossimo anno si confronta con valori superiori al 5% durante il periodo di picco dell’inflazione del 2022-2023.
Questo ritorno ad aspettative più moderate riflette sia l’allentamento delle pressioni sulla catena di approvvigionamento sia il riconoscimento da parte delle aziende che la domanda dei consumatori è diventata sempre più sensibile ai prezzi. Il calo dei volumi nelle principali aziende di beni di consumo ha spinto a uno spostamento verso strategie incentrate sull’accessibilità piuttosto che sui prezzi premium.
Le indagini della Fed forniscono una visione sistematica del sentiment delle imprese che va oltre gli annunci delle singole aziende. Sia i sondaggi della Fed di Cleveland che quelli di Atlanta esaminano centinaia di aziende in diversi settori, fornendo un quadro più ampio delle aspettative di inflazione rispetto alle singole previsioni sugli utili aziendali o alle presentazioni degli investitori.
Per i politici, il calo delle aspettative delle imprese potrebbe fornire un’ulteriore prova del fatto che le pressioni inflazionistiche si stanno moderando, poiché le aziende devono affrontare la resistenza dei consumatori all’aumento dei prezzi e le pressioni della concorrenza per mantenere l’accessibilità economica.
I sondaggi sminuiscono anche l’idea che le tariffe dell’amministrazione Trump faranno salire i prezzi quest’anno. Sebbene molti economisti si aspettassero che le tariffe aumentassero i prezzi al consumo, nei 12 mesi fino a gennaio, l’indice dei beni di consumo primari – la categoria più esposta all’inflazione – è aumentato solo dell’1,1%. UN studio recente delle tariffe ha rilevato che storicamente l’aumento dei dazi all’importazione è associato al calo dell’inflazione.
L’economista dell’Hoover Institution John Cochrane ha sostenuto che una maggiore capacità fiscale – maggiori entrate attese rispetto alla spesa – può ridurre l’inflazione rafforzando il sostegno fiscale del governo. Le tariffe di Trump hanno fruttato centinaia di miliardi di dollari e, secondo le proiezioni basate sulla politica attuale, si prevede che raggiungeranno una media di centinaia di miliardi all’anno nel prossimo decennio (circa quattromila miliardi di dollari in dazi lordi dal 2026 al 2036). In tale contesto, il miglioramento fiscale derivante dalle tariffe di Trump punta verso un’inflazione inferiore a quella che altrimenti prevarrebbe – e, nel tempo, un livello dei prezzi complessivo inferiore rispetto al livello di base senza tariffe.
