La catastrofe tariffaria non è risultata dai dati di fabbrica
Il recente Bloomberg dell’economista del Cato Institute Scott Lincicome colonna sostiene che il settore manifatturiero statunitense “ha chiuso il 2025 con un tonfo”, citando le perdite occupazionali e i dati deboli delle indagini come prova del fallimento della politica. Ma questa analisi commette un errore fondamentale: considerare l’occupazione come il quadro di valutazione in un’economia con vincoli di manodopera.
Si cercherebbe un quadro di valutazione migliore produzione e produttività. Nel terzo trimestre del 2025, la produttività manifatturiera è aumentata del 3,3% perché la produzione è aumentata del 2,6% anche se le ore lavorate sono diminuite dello 0,7%. Negli ultimi quattro trimestri, la produttività è aumentata del 2,3%, il più grande aumento dal 2021. Il settore manifatturiero sta registrando una ripresa.
Questo aumento della produttività contraddice ciò che gli economisti anti-tariffari come Linciome avevano previsto che i dazi avrebbero fatto. Nel 2024, la collega Cato di Lincicome Erika York sottolineato uno studio del FMI che affermava le tariffe riducono la produttività. Lo Yale Budget Lab ha avvertito che le tariffe “inciderebbero sull’economia attraverso una minore produttività”. L’analisi di JP Morgan Asset Management afferma chiaramente che le tariffe “diminuiscono la produttività” perché allontanano le risorse dal vantaggio comparativo.
Eppure il 2025 ha prodotto il risultato opposto. La produttività manifatturiera ha recuperato il 3,2% rispetto al minimo registrato alla fine del 2022, con un guadagno del 2,3% su base annua che rappresenta la performance quadrimestrale più forte dal 2021. Questa ripresa è particolarmente significativa dato il “misterioso rallentamento” documentato dalla Fed di New York nel luglio 2024, che ha mostrato un calo della produttività manifatturiera dal 2015 al 2022. I dati del Bureau of Labor Statistics mostrano che ciò ha rappresentato un calo dal picco al minimo di circa il 4,5%. L’attuale ripresa rappresenta un’inversione fondamentale di questa preoccupante tendenza.
Per comprendere l’attuale traiettoria del settore manifatturiero è necessario riconoscere quando il settore ha effettivamente toccato il fondo. La produzione manifatturiera ha toccato il minimo nel quarto trimestre del 2024segnando il punto più basso dopo anni di declino rispetto al picco del 2018. Dal quarto trimestre del 2024 fino al terzo trimestre del 2025, la produzione è aumentata del 2,33%, pari a un tasso di crescita annualizzato del 3,12%. Tutti e tre i trimestri del 2025 hanno mostrato un’accelerazione costante.
Il boom dei salari dei colletti blu
Gli incrementi di produttività si stanno traducendo direttamente in benefici per i lavoratori. La retribuzione oraria media nel settore manifatturiero è aumentata da 28,33 dollari nel dicembre 2025 a 29,51 dollari nel dicembre 2025, Aumento del 4,17% per l’anno. Nel corso del 2025, la crescita salariale ha costantemente superato il 4% su base annua.
Questa combinazione—aumento della produttività, ripresa della produzione e forte crescita salariale– rappresenta un’espansione sostenibile e sana piuttosto che i compromessi a somma zero che hanno caratterizzato il precedente periodo di declino. Quando la produttività era in calo nel periodo 2015-2022 mentre i salari aumentavano, il settore ha dovuto affrontare una compressione dei margini. Ora la produttività sta crescendo più velocemente dei salari, che stanno crescendo più velocemente dell’inflazione, creando un vero vantaggio sia per i lavoratori che per le imprese.
Forse l’indicatore più significativo di la salute del settore manifatturiero è un investimento di capitale. I nuovi ordini di beni strumentali non legati alla difesa, esclusi gli aerei – una misura chiave degli investimenti aziendali nella capacità produttiva – sono aumentati nel 2025. Gli ordini sono aumentati da 75,97 miliardi di dollari di gennaio a 78,0 miliardi di dollari di ottobre, raggiungendo solo lo 0,15% al di sotto del massimo storico fissato nell’agosto 2022. Ogni singolo mese nel 2025 ha superato la media del 2024, con sei mesi consecutivi di aumenti da maggio a ottobre. La crescita su base annua ha raggiunto il 6,21% in ottobre, la più forte dall’inizio del 2023.
Gli investimenti di capitale sono intrinsecamente lungimiranti. Quando le aziende investono miliardi in nuove attrezzature e macchinari, scommettono sulla redditività e sulla crescita future. L’impennata a livelli quasi record contraddice direttamente qualsiasi narrativa sul malessere del settore manifatturiero.
I dati sull’occupazione sottolineati da Lincicome richiedono il contesto tratto dalla recente ricerca della Federal Reserve. Una Fed di San Francisco nota pubblicata nel gennaio 2026 documenta che la domanda e l’offerta di lavoro sono diminuite in tandem: la crescita dei posti di lavoro è scesa da circa 250.000 al mese all’inizio del 2023 a 100.000 nella prima metà del 2025, mentre la crescita della forza lavoro è scesa da 270.000 a 50.000 al mese. Questo “rallentamento equilibrato” spiega perché la disoccupazione è rimasta appena invariata nonostante la crescita più lenta dell’occupazione.
In questo ambiente con vincoli di manodopera, i livelli di occupazione diventano meno significativi della produzione per lavoratoresalari per lavoratore e produzione totale, tutti elementi in miglioramento. Un settore che produce di più con meno lavoratori pagando salari migliori non sta fallendo; sta diventando più efficiente e competitivo.
I dazi e la rinascita del manifatturiero americano
La tempistica di questi miglioramenti è importante per l’analisi politica. La produzione manifatturiera ha raggiunto il minimo alla fine dell’amministrazione Bidenprima delle implementazioni tariffarie del 2025 criticate da Lincicome. La ripresa – in termini di produttività, produzione, salari e investimenti di capitale – si è verificata nel corso del 2025, con tutti e quattro i parametri che hanno mostrato un miglioramento costante per tre trimestri consecutivi. Le tariffe, insieme ad abbondanti politiche energetiche, deregolamentazione e tagli fiscali, stanno portando a una rinascita per la produzione americana.
Niente di tutto ciò nega che le tariffe creino costi di aggiustamento o che alcuni produttori si trovino ad affrontare sfide. Riequilibrare l’economia statunitense e l’ordine commerciale globale non sarebbe mai stato facile. Dopo decenni di politiche che hanno incoraggiato la delocalizzazione della produzione, ricostruire un’economia Made in America sarà scomodo per coloro che sono lenti ad adattarsi. Le indagini ISM citate da Lincicome riflettono preoccupazioni reali sui costi dei fattori produttivi e sull’incertezza. Ma il sentiment delle indagini e i dati economici concreti a volte divergono, in particolare durante i periodi di cambiamento strutturale. E i dati sulla produttività suggeriscono che, qualunque siano i costi di aggiustamento imposti dai dazi, questi non hanno impedito – anzi, probabilmente hanno catalizzato – un miglioramento fondamentale dell’efficienza produttiva.
Il quadro completo mostra un settore manifatturiero che ha ereditato un minimo alla fine del 2024 e ha trascorso il 2025 in ripresa su più dimensioni. La produttività sta crescendo al ritmo più rapido degli ultimi quattro anni. La produzione sta salendo costantemente dal suo punto più basso. I salari stanno aumentando a ritmi sani, superiori all’inflazione. E le aziende stanno investendo in nuova capacità a livelli quasi record: il segnale più chiaro possibile della loro fiducia nel futuro del settore manifatturiero.
Questo non sembra un settore che chiuderà l’anno “con un tonfo”. Sembra che un settore economico vitale stia attraversando una rinascita.
