Il segretario al Tesoro Scott Bessent giovedì ha delineato un radicale ripristino del principale organo di controllo della stabilità finanziaria del governo americano, sostenendo che il Financial Stability Oversight Council dovrebbe considerare la crescita economica e la sicurezza economica come precondizioni per la stabilità, non come obiettivi concorrenti.
Intervenendo a una riunione del FSOC in occasione della pubblicazione del rapporto annuale del consiglio per il 2025, Bessent ha affermato che l’amministrazione Trump sta perseguendo quella che definisce “prosperità parallela”, un periodo in cui Wall Street e Main Street si espandono insieme. Ha considerato il nuovo approccio del consiglio come parte di questo sforzo, dopo quelli che ha descritto come anni in cui è stato consentito alle garanzie di trasformarsi in burocrazia.
“Troppo spesso in passato”, ha affermato, gli sforzi per salvaguardare il sistema finanziario hanno prodotto “normative gravose e spesso ridondanti” con scarsa considerazione dei costi economici o del freno all’innovazione e al credito. L’amministrazione, ha affermato, sta ora “cambiando questo approccio” mettendo la crescita sostenuta e la resilienza economica nazionale al centro del lavoro del consiglio.
Il FSOC è stato creato dal Dodd-Frank Act del 2010 sulla scia della crisi finanziaria globale, riunendo i capi della Federal Reserve, della Securities and Exchange Commission, del Consumer Financial Protection Bureau e di altri regolatori sotto la presidenza del segretario del Tesoro. È stato concepito come un organismo di allerta precoce per i rischi sistemici, con il potere di sottoporre le aziende non bancarie alla supervisione della Federal Reserve e di spingere i regolatori verso regole più severe nelle aree ritenute vulnerabili.
Secondo i critici, nel corso dei quindici anni della sua esistenza, tuttavia, il FSOC si è allontanato da quella missione originaria. Invece di servire principalmente come forum di allerta precoce, è stato spesso visto come un veicolo per stratificare nuovi mandati, designare ulteriori aziende e attività come potenziali minacce e incoraggiare i regolatori ad aumentare i vincoli in un’ampia gamma di mercati. Sia le banche che le aziende non bancarie si sono lamentate del fatto che il lavoro del consiglio ha contribuito a creare una rete di regole sovrapposte, a volte incoerenti, che aumentano i costi di conformità, limitano il credito e spingono più attività negli angoli meno regolamentati del sistema finanziario.
Le osservazioni di Bessent e il nuovo rapporto costituiscono lo sforzo più coraggioso mai compiuto finora per riformare il consiglio, allontanandolo dall’aggiunta di strati di regolamentazione e riducendo quelle che lui descrive come regole obsolete o controproducenti. Il rapporto annuale è organizzato attorno a quelle che definisce le “doppie priorità” della crescita economica e della sicurezza economica, che secondo lui sono “entrambe essenziali per la stabilità finanziaria”.
Sulla crescita, Bessent ha affermato che un’espansione più forte sostiene la stabilità aumentando i profitti delle banche e le riserve di capitale e mantenendo i bilanci delle famiglie e delle imprese più sani e meno inclini al default. Ma ha affermato che i politici storicamente non hanno “considerato regolarmente gli oneri cumulativi dei regimi di regolamentazione e supervisione” o come le regole non modernizzate possano frenare sia la resilienza che la crescita.
Per quanto riguarda la sicurezza economica, ha preso a prestito la dottrina della sicurezza nazionale, descrivendola come una combinazione di solida capacità produttiva interna e accesso affidabile alle risorse globali a uno standard di vita che gli americani considerano accettabile. Se il tenore di vita ristagna o diminuisce, ha avvertito, la tensione che ne risulta può diventare essa stessa una fonte di instabilità finanziaria. Le tecnologie che rafforzano il sistema contro gli attacchi e le normative che aiutano a indirizzare il credito verso settori strategici, ha affermato, rafforzano sia la sicurezza che la stabilità.
In linea con tale quadro, il nuovo rapporto del FSOC evidenzia una serie di priorità concrete piuttosto che un elenco illimitato di vulnerabilità. Secondo i funzionari e il rapporto, il consiglio prevede di istituire gruppi di lavoro interagenzia sulla resilienza del mercato, sulla resilienza delle famiglie, sull’intelligenza artificiale e sulla preparazione alle crisi informatiche. Il gruppo sulla resilienza del mercato si concentrerà principalmente sul mercato dei titoli del Tesoro da circa 29mila miliardi di dollari e sui relativi mercati di finanziamento, mentre il gruppo delle famiglie esaminerà le sacche di stress nel credito al consumo anche se le finanze complessive delle famiglie rimangono solide.
Il gruppo di lavoro sull’intelligenza artificiale avrà un duplice mandato: incoraggiare le autorità di regolamentazione a utilizzare strumenti avanzati per migliorare la supervisione e l’analisi dei dati e monitorare i potenziali rischi sistemici derivanti dalla rapida adozione dell’intelligenza artificiale nei prestiti, nelle negoziazioni e nella gestione del rischio. Uno sforzo separato esaminerà come prepararsi agli incidenti informatici su larga scala, comprese le minacce amplificate dall’intelligenza artificiale e, nel tempo, i progressi nell’informatica quantistica che potrebbero minare gli attuali standard di crittografia.
Il cambiamento di Bessent si sta già manifestando in una serie di modifiche normative specifiche evidenziate dal rapporto FSOC.
Le autorità di regolamentazione bancaria si sono mosse per ricalibrare i principali rapporti di leva finanziaria, compreso il rapporto di leva finanziaria supplementare rafforzato per le banche più grandi e il rapporto di leva finanziaria delle banche comunitarie, dopo le lamentele secondo cui la vecchia calibrazione era vincolante anche per le attività a basso rischio. Il potenziato rapporto di leva finanziaria supplementare richiede che le istituzioni più grandi detengano capitale a fronte di tutte le esposizioni indipendentemente dal rischio, il che significa che anche le posizioni ultra-sicure del Tesoro contano come prestiti rischiosi. Le autorità di vigilanza avevano avvertito per anni che gli elevati requisiti patrimoniali stavano spingendo le banche fuori dal market-making del Tesoro; il nuovo approccio mira a ripristinare l’equilibrio mantenendo gli standard di leva finanziaria come backstop senza scoraggiare gli investimenti e la negoziazione di titoli di Stato.
Il rapporto sottolinea inoltre gli sforzi volti a semplificare e adattare le regole patrimoniali alle istituzioni comunitarie e di medie dimensioni. Le agenzie stanno rivedendo la sovrapposizione dei requisiti e la volatilità delle riserve di capitale degli stress test che, in pratica, hanno reso difficile per le banche pianificare prestiti e investimenti. Le modifiche proposte attenuerebbero tali oscillazioni e ridurrebbero la complessità per le imprese più piccole che non presentano gli stessi rischi sistemici dei maggiori operatori, mantenendo al contempo in vigore standard di base di assorbimento delle perdite.
Dal punto di vista della supervisione, Bessent e il consiglio sostengono una mossa per restringere i motivi per citare “pratiche non sicure o non solide”, compreso il ridimensionamento dell’uso del “rischio reputazionale” a tempo indeterminato come giustificazione generale per l’intervento. Durante le amministrazioni di Barack Obama e Joe Biden, i regolatori hanno invocato il “rischio reputazionale” per spingere le banche ad allontanarsi dai produttori di armi da fuoco, dalle società di combustibili fossili e da altre attività sfavorite dagli attivisti progressisti. I banchieri hanno affermato che le autorità di regolamentazione li hanno spinti a tagliare fuori i clienti – una mossa spesso chiamata “debanking” – sulla base del fatto che servirli creava un rischio reputazionale, anche quando le attività operavano legalmente e non presentavano rischi di credito.
Le autorità di regolamentazione hanno iniziato a ritirare o rivedere le linee guida che contrabbandavano posizioni politiche di sinistra – comprese le politiche legate al clima – all’interno di aspettative di sicurezza e solidità. Il rapporto sostiene che standard più chiari e basati su statuti dovrebbero rendere la supervisione più prevedibile e ridurre il rischio che le banche si sentano costrette ad abbandonare settori di attività politicamente sfavorevoli.
Il rapporto annuale rileva inoltre che la Federal Deposit Insurance Corporation e l’Ufficio del controllore della valuta stanno rivedendo le politiche di revisione delle fusioni che avevano creato ulteriore incertezza per il consolidamento bancario, e che tutte e tre le agenzie bancarie federali si sono mosse per chiarire come le istituzioni possono impegnarsi con le attività di asset digitali. L’accento, secondo quanto affermato dal Consiglio, è posto sull’applicazione coerente delle norme esistenti in materia di capitale, liquidità e antiriciclaggio, piuttosto che sulla costruzione di un regime separato e più restrittivo che potrebbe spingere l’attività nell’ombra.
I sostenitori del cambiamento di Bessent affermano che riflette le lamentele di lunga data delle banche comunitarie, dei legislatori repubblicani e di alcuni economisti secondo cui il quadro post-crisi è diventato troppo complesso e, in alcuni punti, controproducente. Sforzi come il Financial CHOICE Act del 2017, che cercava un ampio sollievo dai requisiti Dodd-Frank, hanno segnalato che la pressione per una correzione di rotta si stava accumulando da anni, anche se quella legislazione non fosse diventata legge.
La senatrice Elizabeth Warren, D-Mass., ha attaccato le riforme, sostenendo senza prove che l’amministrazione stava adottando un “approccio passivo alla stabilità finanziaria”.
Bessent, da parte sua, ha interpretato i cambiamenti come un modo per rendere il FSOC più concentrato, non meno vigile. Il rapporto segnala ancora vulnerabilità in settori quali gli immobili commerciali, la leva finanziaria degli hedge fund nelle operazioni legate al Tesoro, i prestatori di mutui ipotecari non bancari e il ruolo crescente delle stablecoin di pagamento, ma lo fa nel contesto di un sistema complessivo che, secondo il Consiglio, è rimasto resiliente nonostante i recenti shock.
Ha anche collegato l’agenda interna al ruolo degli Stati Uniti come paese ospitante del Gruppo delle 20 principali economie nel 2026, affermando che l’amministrazione intende rendere la crescita globale e la deregolamentazione un tema centrale spingendo per rimuovere “normative dannose e barriere all’innovazione” in tutto il mondo.
Questa ricalibrazione segna il ripensamento più significativo del regime di stabilità finanziaria statunitense dai tempi di Dodd-Frank, affidando a un consiglio creato all’indomani della crisi il compito di eliminare regole obsolete cercando di tenere d’occhio i rischi che possono ancora sconvolgere l’economia nel suo complesso.
