Warner Bros.Discovery rifiuto feroce L’offerta della Paramount per lo studio e tutte le sue risorse mercoledì ha tracciato un percorso brutale per la persistente ricerca da parte degli Ellison del leggendario studio di Hollywood.
La risposta, che definì “illusoria” l’offerta da 108 miliardi di dollari e richiese agli Ellison un compito dolorosissimo per non riuscendo a soddisfare i criteri in materia di finanziamenti e trasparenza, prepara Hollywood a mesi di incertezza, relazioni tese e alleanze scomode.
Da parte della Paramount, il gruppo dirigente è trincerato e aspetta, forse con più speranza che prova, che gli azionisti della Warner siano pronti a offrire le loro azioni agli Ellison a titolo definitivo e sfidare la raccomandazione del consiglio.
Quelle stesse persone credono che l’accordo Netflix non abbia alcuna possibilità di superare il controllo normativo. La combinazione di Netflix con le risorse di streaming di Warner guidate da HBO le darebbe un’enorme quota di mercato che probabilmente dovrà affrontare sfide significative da parte della Federal Trade Commission, ed è stata segnalata dai membri del Congresso su entrambi i lati del corridoio.
“Non esiste un mondo concepibile in cui Netflix concluda questo accordo”, ha affermato una persona vicina al team di dealmaking della Paramount.
Ma gli analisti e gli osservatori che hanno parlato con TheWrap hanno sottolineato che, anche se fosse vero, ciò non darebbe alla Paramount un vantaggio. Nel breve termine, un elemento chiave sarà se gli azionisti crederanno che sia in arrivo un’offerta più alta. Se non ci credono, hanno detto, è meno probabile che offriranno le loro azioni.
Ciò significa che l’unica vera strada da percorrere per Paramount è quella di addolcire la sua offerta, soddisfacendo i desideri degli investitori che sperano ancora in una riaccesa guerra di offerte con Netflix. In ogni caso, le probabilità sfavorevoli ad una vittoria della Paramount aumentano.
“Dubitiamo che la Paramount sia pronta ad abbandonare la sua offerta alla WBD”, ha affermato Rich Greenfield, analista di Lightshed Partners. “Tuttavia, con Netflix ancora in abbondanza e con una chiara determinazione a chiudere la transazione, sembra difficile comprendere come Paramount possa vincere e perché questo sia il miglior utilizzo del tempo e dell’energia del management.”
Nella sua risposta, il CEO di Paramount David Ellison ha ribadito la tesi secondo cui la sua offerta include più contanti e che era “altamente fiducioso” che l’accordo avrebbe superato l’esame normativo nonostante Trump avesse preso le distanze e Kushner avesse abbandonato l’offerta. In particolare, si attenne ai termini di 30 dollari per azione.
Netflix, nel frattempo, ha risposto ribadendo la sua tesi a favore dell’acquisizione della Warner Bros. Discovery. “Si è trattato di un processo competitivo che ha prodotto il miglior risultato per i consumatori, i creatori, gli azionisti e l’industria dell’intrattenimento in generale”, ha affermato in una nota il co-CEO Ted Sarandos.
Ecco un riepilogo dei numerosi successi emersi mercoledì in questa battaglia campale sulla Warner:
“Non è stata una scelta difficile”
Non è stata solo l’ampiezza della divulgazione, ma il tono utilizzato dalla Warner Bros. Discovery nel suo documento a segnalare quanto la Paramount fosse distante dall’offerta rivale di Netflix. La società ha sostenuto che la Paramount aveva “costantemente indotto in errore” gli azionisti di WBD riguardo al sostegno finanziario della sua offerta, sottolineando che non era stata completamente sostenuta dalla famiglia Ellison.
WBD ha affermato che l’utilizzo del trust revocabile della famiglia Ellison “non sostituisce un impegno garantito da parte di un azionista di controllo” e che le sue attività e passività “non sono rese pubbliche e sono soggette a modifiche”.
Ha aggiunto che l’offerta si basa “sull’affidabilità creditizia di una società con una capitalizzazione di mercato di 15 miliardi di dollari con un rating di credito pari o solo un livello superiore allo status di ‘spazzatura’ da parte delle due principali agenzie di rating” e che i suoi 9 miliardi di dollari in sinergie proposte sono “entrambi ambiziosi dal punto di vista operativo e renderebbero Hollywood più debole, non più forte”.
“Non è stata una scelta difficile”, ha detto il presidente della Warner Bros. Discovery Samuel Di Piazza Jr. in un’intervista alla CNBC.
Ellison, a sua volta, ha detto che è stata la WBD a non essere sincera con i suoi investitori riguardo alla forza dell’offerta della Paramount.
“La WBD cerca di indurre i suoi azionisti a credere che si tratti di una questione complicata sui documenti legali”, ha affermato la società. “In realtà, è tutto molto semplice: 30 dollari in contanti interamente garantiti da un fondo ben capitalizzato (esistente da circa 40 anni) di uno dei fondatori e imprenditori più noti al mondo, Larry Ellison”.
Tuttavia, è chiaro il motivo per cui WBD ha preferito l’offerta più pulita di Netflix, ha detto in un articolo Paul Nary, professore di M&A e strategia presso la Wharton School dell’Università della Pennsylvania. posta su X.
“I documenti danno l’impressione che $PSKY fosse un corteggiatore piuttosto aggressivo che si impegnava in alcuni comportamenti non convenzionali e non sempre seguiva il processo,” ha detto Nary. “Certamente non fa sembrare $PSKY una controparte ideale.”
Qual è il prossimo passo?
Solo perché il consiglio della WBD ha sostenuto la sua causa non significa necessariamente che le porte della Paramount siano completamente chiuse.
“Questa non è la fine della saga, poiché gli azionisti non sempre seguono docilmente le raccomandazioni del Consiglio”, ha affermato Kim Chua, partner di OC&C Strategy Consultants.
Investitori come il presidente di GAMBO Investors Mario Gabelli lo hanno fatto segnalato una disponibilità di offrire azioni alla Paramount, notando la forza dell’offerta di 30 dollari tutta in contanti. Un sottofondo a questi commenti è la speranza che ciò porti a un’offerta più alta da parte della Paramount o di Netflix.
Nella stessa intervista con TheWrap in cui ha parlato di acquisizione di azioni, Gabelli ha riconosciuto che la battaglia era “ai primi inning”, suggerendo che si aspettava ulteriori mosse in arrivo.
Nary ha detto che crede che la Paramount dovrà presentarsi con una “offerta più pulita di 33 dollari o più” altrimenti Netflix se ne andrà con la Warner Bros. Non è l’unico ad aspettarsi che la Paramount agisca.
“Crediamo che lo scenario più probabile sia che (Paramount) continui ad aumentare il prezzo della sua offerta, supportato da un sostanziale sostegno in contanti e da una chiara necessità strategica per WBD”, ha affermato Robert Fishman, analista di MoffetNathanson.
Se la Paramount volesse bypassare il consiglio di amministrazione della WBD e il voto degli azionisti, dovrebbe acquisire il 90% delle azioni in circolazione tramite un’offerta pubblica.
Ma non è chiaro se sarà la Paramount a premere il grilletto. Un insider lo ha detto a TheWrap questa settimana La Paramount mantiene la sua offerta. La società sta sollecitando l’offerta di azioni fino all’8 gennaio, sebbene abbia la possibilità di estendere il periodo.
Greenfield, nel frattempo, crede che sia giunto il momento per la Paramount di gettare la spugna. Ha suggerito invece alla Paramount di perseguire una fusione con NBCUniversal. Oppure, se dopo questa esperienza sei a corto di accordi con i media, usa il capitale per aumentare la spesa sui contenuti.
Ma considerando con quanta tenacia la Paramount ha perseguito il WBD, non vi è alcuna indicazione che si stia arrendendo. Quello che c’è nell’aria è quanto aggressivi Paramount ed Ellison siano disposti a diventare.
