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Anche se le sue tariffe non hanno ancora fatto ciò che la maggior parte degli economisti si aspettava e non hanno alimentato l’inflazione, ciò potrebbe essere dovuto al fatto che la loro imposizione è stata ritardata, il che ha dato agli importatori il tempo di creare scorte e ha indotto le aziende ad assorbire i costi fino alla stabilizzazione del regime.
Alcune tariffe furono annunciate e poi rotolato indietro (come nel caso della Cina) e ci sono state una serie di esenzioni man mano che i punti critici nelle catene di approvvigionamento sono diventati più evidenti.
Quello che avrebbe potuto essere un tasso tariffario medio intorno al 20%, o superiore, se i tassi inizialmente annunciati fossero rimasti, è ora un tasso medio di circa il 17%, rispetto a circa il 2,5% prima che Trump tornasse alla carica.
Le tariffe sono state destabilizzanti e hanno generato incertezza per le imprese e le famiglie, portando a cautela, inerzia e perdita di investimenti e posti di lavoro ancor prima che il loro pieno effetto sui prezzi al consumo e sull’economia si facesse sentire.
Creazione di posti di lavoro
L’attività dell’industria manifatturiera statunitense e la creazione di posti di lavoro sono in costante contrazione. Il tasso di disoccupazione, che era al 4,1% quando Biden se ne andò, è ora al 4,6%. Non vi è alcun segno di un boom dell’occupazione nel settore manifatturiero da parte di Trump.
L’industria automobilistica, presa di mira da Trump per il rilancio, è stata colpita dall’aumento dei costi derivanti dalle sue tariffe del 50% su acciaio e alluminio, dall’interruzione delle catene di approvvigionamento e dal suo attacco all’Inflation Reduction Act di Biden, con la sua massiccia spesa per misure di energia pulita, compresi incentivi per i veicoli elettrici e restrizioni sulle emissioni. Ford ha cancellato 19,5 miliardi di dollari (29 miliardi di dollari) dal valore dei suoi investimenti in veicoli elettrici e GM 7,1 miliardi di dollari.
L’industria automobilistica ha dovuto affrontare costi più elevati, con Ford che ha annunciato importanti svalutazioni.Credito: Bloomberg
Anche miliardi di dollari di investimenti in impianti di energia eolica e solare sono rimasti bloccati (Trump odia le turbine eoliche, che lui chiama mulini a vento) proprio mentre la domanda di elettricità derivante dai massicci investimenti nei data center per l’intelligenza artificiale sta aumentando e già alimentando i prezzi dell’energia.
La repressione di Trump sugli immigrati clandestini è stata efficace nel chiudere il confine meridionale, deportare i non cittadini e scoraggiare gli immigrati, ma l’approccio brutale delle sue squadre ICE al rastrellamento degli immigrati privi di documenti (e di qualche cittadino americano) all’interno degli Stati Uniti sta generando i suoi stessi problemi.
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Sta anche riducendo il bacino di manodopera, il che potrebbe aiutare a spiegare perché la disoccupazione non è aumentata in modo ancora più marcato in un mercato in cui le aziende stanno riducendo le loro basi occupazionali o non assumono.
Tassi di interesse
Il punto interrogativo sulle prospettive di inflazione mentre il mercato del lavoro si sta deteriorando ha creato una sfida per il Federal Reserve Board degli Stati Uniti, che ha tagliato i tassi tre volte nell’ultimo anno, riducendo il tasso effettivo dei fondi federali (simile al tasso di cassa della Reserve Bank) dal 4,48% a circa 3,72%.
Trump ha ottenuto tassi più bassi, ma questo, ovviamente, non lo ha soddisfatto.
Vuole qualcosa di più vicino all’1% ed è determinato ad ottenere ciò che vuole cercando di organizzare un’acquisizione del consiglio dei governatori della Fed, prendendo di mira un governatore (Lisa Cook) con l’accusa di frode sui mutui e, più recentemente, il presidente della Fed, Jerome Powell, con un’accusa di frode sui mutui. accusa inconsistente che ha indotto in errore il Congresso sui lavori di ristrutturazione del quartier generale della Fed a Washington.
Ciò potrebbe rivelarsi controproducente, dato che il mandato di Powell scade a maggio e Trump può scegliere il suo successore. Il protocollo abituale prevede che i presidenti della Fed si ritirino dal consiglio una volta terminato il loro mandato, ma il mandato di Powell come governatore non terminerà fino a gennaio 2028.
Ora potrebbe essere propenso a restare, diventando un luogo di opposizione a qualsiasi tentativo di forzare i tassi più in basso di quanto gli economisti all’interno del comitato del mercato aperto della Fed, che definisce la politica monetaria degli Stati Uniti, credono che dovrebbero essere. Trump dovrebbe quindi nominare un governatore esistente o sostituire il suo ultimo nominato, l’insider della Casa Bianca Stephen Miran.
Olio
La politica energetica di Trump – “drill, baby’ drill” – ha prodotto alcuni successi. La produzione petrolifera statunitense è aumentata dai livelli record di Biden di 13,3 milioni di barili al giorno a 13,6 milioni di barili al giorno e i prezzi della benzina sono scesi da una media di poco più di 3 dollari al gallone alla fine del mandato di Biden a circa 2,84 dollari al gallone.
Il crollo dei prezzi globali del petrolio, in quanto il cartello OPEC+ ha restituito al mercato milioni di barili al giorno di produzione messa da parte nell’ultimo anno, ha tuttavia fatto scendere i prezzi del petrolio da circa 75 dollari al barile a circa 60 dollari al barile nell’ultimo anno.
Se da un lato ciò ha contribuito a ridurre i prezzi della benzina, dall’altro pone anche un punto interrogativo sull’economia della produzione petrolifera onshore negli Stati Uniti, dove il prezzo di pareggio è di circa 60 dollari al barile.
mercato azionario
L’unico evidente successo che Trump può vantare è il mercato azionario, che è cresciuto di circa il 14% nell’ultimo anno, guidato da un aumento del 20% del valore dei “magnifici sette” grandi titoli tecnologici e dalla loro esposizione all’intelligenza artificiale. Nell’ultimo anno di Biden, tuttavia, il mercato complessivo è cresciuto del 24%: è l’intelligenza artificiale, non la Casa Bianca, a sostenere l’ascesa del mercato.
Wall Street ha registrato un rally nell’ultimo anno, spinto da un’impennata dei grandi titoli tecnologici.Credito: Bloomberg
Che l’impennata legata all’intelligenza artificiale sia sostenibile o meno, gli investimenti effettuati nell’intelligenza artificiale sono sbalorditivi: circa 375 miliardi di dollari l’anno scorso e probabilmente saranno almeno 450 miliardi di dollari quest’anno.
Ciò non solo fa aumentare i prezzi delle azioni, ma è anche il principale contributo alla crescita economica degli Stati Uniti.
PIL
La crescita del PIL reale degli Stati Uniti si sta muovendo all’incirca allo stesso ritmo del 2,8% presieduto da Biden nel 2024, anche se stava aumentando verso la fine dello scorso anno. Il Fondo monetario internazionale, tuttavia, questa settimana prevede una crescita degli Stati Uniti del 2,4% quest’anno e solo del 2,1% nel 2027.
Se le affermazioni di Trump di aver negoziato più di 20.000 miliardi di dollari di impegni di investimento da altri paesi (usando le tariffe come leva) si traducano effettivamente in dollari sul campo – la maggior parte delle analisi calcolano la cifra nell’ordine di trilioni a una cifra, distribuiti su anni – potrebbe determinare se la promessa di Trump di potenziare la crescita si realizzerà.
Debito pubblico
Ciò che Trump non è riuscito a fare è ridurre il debito pubblico degli Stati Uniti, anzi il suo “One Big Beautiful Bill Act” (OBBBA) lo ha aumentato.
Mentre il deficit di bilancio è rimasto pressoché stabile a 1,8 trilioni di dollari lo scorso anno finanziario, il debito pubblico degli Stati Uniti è aumentato da 36,1 trilioni di dollari a più di 38 trilioni di dollari, anche se le entrate derivanti dalle tariffe sono aumentate di oltre 200 miliardi di dollari lo scorso anno.
Mentre il Congressional Budget Office ha stimato che (se sopravvivono alla sfida della Corte Suprema) le tariffe aumenteranno 2,5 trilioni di dollari in un decennio, ha anche affermato che i tagli fiscali nell’OBBBA costeranno 3,4 trilioni di dollari nello stesso periodo.
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Trump ha anche promesso di spendere le entrate tariffarie, più volte, in assegni da 2000 dollari alle famiglie, nell’abolizione delle imposte sul reddito, negli aiuti agli agricoltori colpiti dalle sue guerre commerciali, nell’aumento della spesa per la difesa… e nella riduzione del deficit e del debito.
Le tariffe, a quanto pare, sono un dolcetto magico. Il debito, tuttavia, è reale e cresce troppo rapidamente, fattore determinante nel deprezzamento del dollaro americano del 9,3% nel corso dell’anno, poiché gli investitori stranieri hanno deciso di “vendere l’America” piuttosto rischiare di subire uno svalutazione del debito attraverso l’inflazione e la stampa di denaro.
La frenetica politica di Trump nell’ultimo anno, un’infinita serie di annunci e minacce che continua, complica gli sforzi per valutare la sua performance e il suo impatto sugli Stati Uniti e sulle economie globali.
Probabilmente rivendicherebbe un A+ in pagella, ma è giusto dire che una F rimane una possibilità concreta.
