Gli investitori adorano la “Dottrina Donroe” – e la prova è nella negoziazione di obbligazioni venezuelane che sono tra le più calde sul mercato, ha appreso On The Money.
Arresto da parte del presidente Trump dell’uomo forte venezuelano Nicholas Maduro come narcoterrorista ha fatto sì che gli investitori si facessero carico del debito del paese negli ultimi giorni, accelerato dai suoi obiettivi dichiarati di ricostruire il Venezuela industria petrolifera, un tempo dominante e fornire stabilità politica. Si tratta anche di una svolta trumpiana rispetto alla famosa Dottrina Monroe che per anni ha significato l’esercizio del dominio statunitense nell’emisfero occidentale.
Ma sono necessari centinaia di miliardi di dollari per ricostruire le infrastrutture petrolifere ed economiche del Venezuela, distrutte da anni di comunismo, belligeranza antiamericana ed embarghi. Almeno per ora, gli investitori scommettono che ciò accadrà, anche se potrebbe anche essere saggio proteggere le proprie scommesse se si va in quella direzione.
Il debito sovrano del paese – scambiato a livelli gravemente depressi – è balzato piacevolmente dopo l’arresto di Maduro, passando da circa 32 centesimi per dollaro a circa 42 centesimi per dollaro all’apertura delle contrattazioni lunedì, quando i mercati hanno digerito la possibilità di un futuro libero dal comunismo per il paese.
Sì, le persone hanno guadagnato un po’ di soldi negli ultimi due giorni, e anche di più se lo hanno visto presto. Complimenti a uno che ho intervistato su “Risk and Return”, il podcast che conduco con Bob Sloan, il fondatore della società di dati e analisi S3 Partners.
Ad agosto, Robert Koenigsberger, il fondatore di Gramercy Funds Management, era già carico del debito venezuelano e del debito della compagnia statale di petrolio e gas, PDVSA, entrambi scambiati a 12 centesimi di dollaro, mentre si preparava a qualcosa di grosso che sarebbe successo.
Koenigsberger osservava da mesi con grande interesse la lenta evoluzione della situazione Trump-Maduro. Questo perché gran parte dell’essere un investitore nei mercati emergenti – la sua specialità – consiste nell’essere un investitore di valore e nel trovare cose che vengono trascurate praticamente da tutti gli altri.
Quella questione riguardava il debito venezuelano, andato in default già nel 2017, ben quattro anni dopo che Maduro era subentrato al suo mentore comunista, Hugo Chavez. Chavez è stato l’uomo che ha lanciato il paese al marxismo a pieno titolo, “¡Exprópiese!” nelle parole del defunto dittatore quando iniziò a confiscare affari e proprietà private.
Un’economia un tempo vivace è stata trasformata in un caso disperato. È diventato anche un nemico regionale, vendendo le sue vaste riserve di petrolio ai terroristi e alla Cina e spedendo farmaci per distruggere il nostro Paese. Quando Maduro ha preso il posto del malato Chavez, che ha incontrato il suo creatore nel 2013, ha raddoppiato la sua posizione di sinistra. Sono seguite le sanzioni che hanno schiacciato l’economia, e poi un default, che ha fatto crollare i prezzi delle obbligazioni.
Joe Biden ha cercato un cambio di regime mettendo una taglia sulla testa di Maduro, ma si è addormentato prima che potesse realizzarsi. Una volta in carica, Trump ha promesso di porre fine al suo regno. Fu allora che Koenigsberger iniziò ad aumentare la sua posizione acquistando a pochi centesimi (e non molti) in dollari.
“Ogni tanto anche uno scoiattolo cieco trova una noce”, ci racconta Koenigsberger, minimizzando però il suo curriculum; Robert Koenigberger è tra i migliori investitori nei mercati emergenti in circolazione. “Per noi era ovvio che sarebbe successo qualcosa, semplicemente non eravamo sicuri di cosa sarebbe successo.”
Koenigsberger afferma che la discussione all’interno di Gramercy era se ci sarebbe stato un cambiamento “Cap R” – il che significa che l’intera infrastruttura governativa sarebbe stata eliminata – o se si trattasse semplicemente di estromettere Maduro (o lasciandolo da solo o eliminandolo) con l’apparato del partito rimasto per un periodo di transizione.
Quello che è successo è quest’ultimo, che dovrebbe essere un avvertimento per gli investitori. Sì, l’accumulo di debiti è stato enorme, in particolare per Gramercy, ma Koenigsberger e il suo team sono intervenuti molto presto. Scommettevano sull’esuberanza per una sorta di cambio di regime che avrebbe fatto salire il debito, come è successo.
La scommessa ora è diversa: che l’attuale regime degli amici di Maduro, rimasti al potere, rinuncerà al potere pacificamente, terrà elezioni libere ed eque e consentirà il ritorno degli investimenti privati. Ciò include le compagnie petrolifere statunitensi che cercano di ricostruire le infrastrutture petrolifere.
In altre parole, procedere con cautela.
