Le obbligazioni di New York City sono improvvisamente diventati un argomento caldo a Wall Street – e puoi ringraziare il sindaco socialista Zohran Mamdani per questo sviluppo certificabilmente bizzarro.
La scorsa settimana, la Grande Mela si è rivolta agli investitori per vendere miliardi di dollari di debito municipale.
Con Mamdani che ha fatto la sua migliore imitazione di Fidel Castro, la città ha venduto 2,3 miliardi di dollari, 300 milioni di dollari in meno rispetto all’obiettivo.
Intendiamoci, mi occupo di affari obbligazionari di New York da decenni.
Per la maggior parte, sono stati ciò che potresti definire noiosi, in senso positivo.
Anche sotto il sindaco David Dinkins, quando la città si stava riprendendo dalle scosse di assestamento del crollo del mercato azionario del 1987 – per non parlare della generosità di spesa di Dinkins – le vendite di obbligazioni della città rimasero per lo più forti.
Una volta che la crisi fiscale degli anni ’70 e il nostro prossimo default si sono attenuati nella mente degli investitori, le emissioni obbligazionarie di New York sono state spesso “sottoscritte in eccesso”, il che nel gergo di Wall Street significa che ci sono più acquirenti che obbligazioni disponibili all’asta.
Ciò è dovuto al pesante carico fiscale cittadino e statale e al modo in cui il debito cittadino fornisce rendimenti significativi che sono triplicati esentasse e, non ultimo, le protezioni fornite da qualcosa chiamato Financial Emergency Act del 1975, la legge statale progettata per garantire che ciò che è successo negli anni ’70 non accada mai più.
Il fatto che la città abbia dovuto ridimensionare l’ultima emissione di obbligazioni a causa dell’indebolimento della domanda indica una particolare animosità degli investitori nei confronti di ciò che Mamdani sta facendo, secondo gli investitori ben posizionati.
Un broker che tratta con persone super ricche in cerca di agevolazioni fiscali sul debito municipale afferma che molti dei suoi clienti se ne stanno alla larga Debito di New York – semplicemente perché non si fidano di Mamdani.
“Ho avuto clienti che li vendono e altri che non vogliono possederli”, ha detto.
“Questo è insolito perché le tasse potrebbero aumentare. Non penso che andranno in default, ma è stato difficile effettuare la vendita.”
Non si direbbe nulla di tutto ciò basandosi sulle affermazioni della città e dei suoi sottoscrittori di obbligazioni a Wall Street.
Dato il trauma che il conflitto iraniano ha prodotto sui mercati globali, in particolare sul mercato obbligazionario su cui viene prezzato il debito di New York, la vendita è andata a gonfie vele, hanno affermato.
Segnale di fiducia?
La “domanda costante di obbligazioni municipali della città a fronte della volatilità del mercato è un chiaro segnale di fiducia da parte degli investitori che sanno che il nostro credito è forte”, ha affermato in una nota il controllore della città Mark Levine, secondo Bloomberg.
(Un rappresentante del municipio non ha risposto a una richiesta di commento.)
Controllo della realtà: in primo luogo, la città ha pagato tassi di interesse più alti su quelle obbligazioni rispetto a non molto tempo fa, il che significa che sta diventando sempre più costoso vendere i debiti, quando era una passeggiata.
Ricordiamo che la legge statale sulla crisi fiscale, che forniva tutele significative per le obbligazioni cittadine sia nei periodi buoni che in quelli cattivi, è stata creata quando il fallimento era incombente e New York non poteva vendere obbligazioni per le infrastrutture; e i poliziotti venivano licenziati così come i lavoratori comunali.
L’Emergency Act ha creato un meccanismo in base al quale gli investitori non avrebbero avuto paura di acquistare il nostro debito perché avrebbero avuto la precedenza sulle entrate fiscali della città.
Questa è una delle ragioni per cui Mamdani, nonostante tutta la sua follia governativa autoinflitta, è ancora in grado di attingere a Wall Street quando ne ha bisogno.
Se si ritiene che la città non andrà mai in default, considerato quanto sopra, le sue obbligazioni potrebbero sembrare un buon posto per parcheggiare i soldi.
Durante i periodi di difficoltà fiscale, quando i rendimenti (i tassi di interesse impliciti) aumentano e i prezzi scendono, puoi guadagnare qualche soldo lanciando i dadi su Mamdani.
Ma questa scommessa sta diventando sempre più rischiosa ora che abbiamo un socialista dichiarato come sindaco con l’intenzione di tassare e portare la città nell’oblio.
È anche il motivo per cui le agenzie di rating che valutano il debito cittadino sono sempre più preoccupate che il budget di Mamdani non funzioni.
Tre agenzie hanno recentemente rivisto le loro prospettive sul debito della città da “stabile” a “negativo”.
Ed è per questo che anche il controllore della città è preoccupato per la decisione di Mamdani di saccheggiare i fondi necessari per cercare di ottenere un bilancio in pareggio, che deve rispettare. la legge sull’emergenza finanziaria.
Se chiudesse l’anno con un deficit di soli 100 milioni di dollari, Mamdani rischierebbe un controllo statale delle finanze della città.
In altre parole, la città resterà a corto di Albany.
Mamdani vuole aumentare le tasse, ma un crescente coro di democratici, incluso il governatore, sa che è come spingere su un filo; le persone se ne vanno, come hanno già fatto, il che significa che ci sono meno contribuenti da tassare mentre le quote di welfare crescono.
Poi c’è l’evidente incompetenza del Comune. Si prevedeva un aumento del 15% dei bonus di Wall Street per pagare il budget di 127 miliardi di dollari del sindaco, ma invece i bonus sono cresciuti del 9% a partire dal 2024.
Con aziende come JPMorgan e Goldman Sachs che aumentano le assunzioni in luoghi come il Texas (che non ha imposte sul reddito) e lo Utah a bassa tassazione, puoi vedere come anche quel sano aumento diminuirà nei cicli di bilancio futuri.
Metti tutto insieme e puoi dire che c’erano acquirenti di debito cittadino, ma la realtà è che chiedono di più per i loro soldi perché si stanno innervosendo, cosa che hanno tutto il diritto di essere.
