Il disavanzo delle partite correnti degli Stati Uniti si è ridotto significativamente nel quarto trimestre poiché gli americani hanno guadagnato di più dai loro investimenti esteri di quanto gli stranieri guadagnassero dalle loro partecipazioni negli Stati Uniti, invertendo una tendenza rispetto al trimestre precedente.
Il deficit complessivo delle partite correnti si è ridotto a 190,7 miliardi di dollari destagionalizzato nel quarto trimestre rispetto ai 239,1 miliardi di dollari rivisti del terzo trimestre, con un calo di 48,4 miliardi di dollari o del 20,2%, ha detto mercoledì il Dipartimento del Commercio. Il deficit è sceso al 2,4% del prodotto interno lordo in dollari correnti, in calo rispetto al 3,1% del terzo trimestre.
Il conto corrente tiene traccia dei movimenti di beni e servizi attraverso i confini, nonché dei redditi derivanti da investimenti e altri trasferimenti come rimesse e aiuti esteri. È la misura più ampia delle transazioni economiche della nazione con il resto del mondo.
Il miglioramento è stato determinato principalmente da uno spostamento del reddito primario – l’equilibrio tra ciò che gli americani guadagnano dagli investimenti all’estero e ciò che i residenti stranieri guadagnano dalle attività statunitensi – che è passato da un deficit nel terzo trimestre a un surplus nel quarto. Ha contribuito anche un deficit commerciale più ristretto.
L’oscillazione del reddito primario è notevole perché gli Stati Uniti hanno una posizione patrimoniale netta sull’estero negativa di 27,54 trilioni di dollari, il che significa che gli stranieri possiedono molte più attività americane di quelle che gli americani possiedono all’estero. Nonostante questo bilancio sbilanciato, gli investitori statunitensi tendono a detenere attività ad alto rendimento all’estero – partecipazioni azionarie e investimenti diretti in imprese straniere – mentre le partecipazioni estere negli Stati Uniti si orientano verso titoli del Tesoro e obbligazioni a basso rendimento. Quando i rendimenti delle partecipazioni estere aumentano o i pagamenti sulle passività statunitensi diminuiscono, l’equilibrio dei redditi può spostarsi rapidamente.
Le esportazioni di beni e servizi e le entrate di reddito sono aumentate di 32,4 miliardi di dollari, attestandosi a 1,33 trilioni di dollari nel quarto trimestre, riflettendo maggiori esportazioni di beni e maggiori entrate di redditi primari. Le importazioni e i pagamenti dei redditi sono scesi da 16,0 miliardi di dollari a 1,52 trilioni di dollari, a causa della riduzione dei pagamenti dei redditi primari e della riduzione delle importazioni di beni.
I dati del terzo trimestre sono stati rivisti per mostrare un deficit più ampio di quanto inizialmente riportato. Il divario delle partite correnti è stato rivisto a 239,1 miliardi di dollari da una stima preliminare di 226,4 miliardi di dollari, con un ampliamento di 12,7 miliardi di dollari. Il saldo dei redditi primari è stato la principale fonte della revisione, passando da un surplus di 5,2 miliardi di dollari inizialmente riportato a un deficit di 2,5 miliardi di dollari. Anche il surplus dei servizi è stato rivisto al ribasso, da 89,2 miliardi a 86,5 miliardi di dollari.
Per l’intero anno, il deficit delle partite correnti si è ridotto di 69,3 miliardi di dollari, ovvero del 5,8%, raggiungendo 1,12 trilioni di dollari nel 2025. Il disavanzo annuale è sceso al 3,6% del PIL dal 4,0% nel 2024, poiché le esportazioni e le entrate sono cresciute più rapidamente delle importazioni e dei pagamenti dei redditi.
La posizione patrimoniale netta sull’estero della nazione era sostanzialmente stabile alla fine del quarto trimestre, attestandosi a 27,54 trilioni di dollari negativi, rispetto ai 27,55 trilioni di dollari negativi rivisti alla fine del terzo trimestre. Per l’intero anno, tuttavia, la posizione è peggiorata di circa 1 trilione di dollari, ampliandosi rispetto ai 26,54 trilioni di dollari negativi alla fine del 2024. Le attività statunitensi ammontavano a 42,96 trilioni di dollari e le passività ammontavano a 70,49 trilioni di dollari alla fine dell’anno.
Molti economisti ritengono che il rapporto sia sostanzialmente incoraggiante. La riduzione del deficit suggerisce che le esportazioni americane stanno trovando acquirenti all’estero, e il surplus di reddito primario mostra che gli investitori americani continuano a guadagnare di più sulle loro partecipazioni estere di quanto guadagnano gli stranieri qui, anche se la posizione debitoria netta della nazione si aggrava. In quest’ottica, gli Stati Uniti possono sostenere indefinitamente ampi disavanzi delle partite correnti perché il differenziale di rendimento mantiene gestibile l’onere del debito complessivo.
Altri sostengono che il rapporto sottolinea quanto siano sbilanciati i benefici degli attuali accordi commerciali globali. Il deficit annuale superava ancora i mille miliardi di dollari, il che significa che i consumatori americani continuavano a inviare all’estero molto più denaro di quanto il paese guadagnava dalle esportazioni. E mentre il surplus del reddito primario sembra rassicurante, i guadagni affluiscono principalmente alle aziende e ai ricchi investitori con ampi portafogli esteri – non agli operai e alle comunità che hanno perso posti di lavoro a causa della concorrenza delle importazioni. La posizione patrimoniale netta sull’estero della nazione, nel frattempo, si è deteriorata di altri 1.000 miliardi di dollari nel corso del 2025, sollevando interrogativi su quanto a lungo anche differenziali di rendimento favorevoli possano compensare un mucchio sempre crescente di obbligazioni estere.
