La produttività del lavoro negli Stati Uniti ha registrato una forte accelerazione nel terzo trimestre del 2025, aumentando a un tasso annuo del 4,9% poiché i lavoratori hanno contribuito in misura maggiore alla produzione per ora lavorata, ha riferito giovedì il Bureau of Labor Statistics.
La cifra ha ampiamente superato le aspettative degli economisti del 3,6% e ha segnato il più forte guadagno trimestrale degli ultimi due anni. Combinato con un aumento rivisto al rialzo del 4,1% nel secondo trimestre, la performance consecutiva suggerisce che le imprese americane si stanno adattando a mercati del lavoro più ristretti investendo in efficienza piuttosto che perseguire le strategie di manodopera a basso costo che hanno dominato gran parte degli ultimi due decenni.
I dati indicano un cambiamento fondamentale nel comportamento aziendale. Le imprese hanno aumentato la produzione del 5,4% mentre le ore lavorate sono aumentate solo dello 0,5%, indicando che le aziende sono state in grado di ottenere di più dai lavoratori esistenti piuttosto che espandere l’organico o le ore lavorate.
Il costo unitario del lavoro – l’importo che le aziende pagano ai lavoratori per produrre ciascuna unità di output – è diminuito dell’1,9% nel terzo trimestre. Ciò ha segnato il primo calo consecutivo di questi costi dal 2019, anche se la retribuzione oraria è aumentata del 2,9%.
Il calo dei costi unitari si è verificato perché gli incrementi di produttività hanno più che compensato gli aumenti salariali, un modello che riduce la pressione inflazionistica sull’economia. Ciò mina le affermazioni di alcuni economisti secondo cui le politiche di immigrazione di Trump creerebbero una spirale salari-prezzi che farebbe aumentare l’inflazione.
Negli ultimi quattro trimestri, la produttività è aumentata dell’1,9%, mentre i costi unitari del lavoro sono aumentati solo dell’1,2%, ben al di sotto del ritmo tipicamente associato a un’inflazione problematica.
Ciò indica anche che i critici dei dazi avevano torto quando affermavano che le politiche commerciali dell’amministrazione Trump avrebbero reso l’economia statunitense meno efficiente.
Il passaggio da attività ad alta intensità di manodopera a attività incentrate sulla produttività è apparso ancora più pronunciato nel settore manifatturiero, dove la produzione è aumentata del 2,6% mentre le ore lavorate sono diminuite dello 0,7%.
Nella produzione di beni durevoli, il modello è stato ancora più netto: la produzione è aumentata del 3,0% mentre le ore lavorate sono diminuite dell’1,7%. Questo aumento di produttività del 4,7% nel settore dei beni durevoli suggerisce che le aziende stanno producendo di più con un numero sostanzialmente inferiore di lavoratori, un risultato che sarebbe difficile senza investimenti significativi in automazione, formazione o miglioramenti dei processi.
La produttività totale del settore manifatturiero è aumentata del 2,3% rispetto a un anno prima, il più forte aumento in quattro trimestri dal secondo trimestre del 2021, quando l’economia si stava riprendendo dalla pandemia.
La BLS ha inoltre rivisto le sue stime di crescita della produttività durante l’attuale ciclo economico, iniziato nel quarto trimestre del 2019. I nuovi dati mostrano che la produttività è cresciuta a un tasso annualizzato del 2,0% durante questo periodo, rispetto all’1,8% pubblicato in precedenza.
Questa revisione porta la performance del ciclo attuale molto più vicina alla media storica a lungo termine del 2,1% dal 1947, e sostanzialmente al di sopra del deludente tasso dell’1,5% prevalso durante il ciclo 2007-2019. Quel ciclo è stato caratterizzato da elevati livelli di delocalizzazione, aumento delle importazioni e crescita della forza lavoro guidata dall’immigrazione.
Il miglioramento suggerisce che il rallentamento della produttività che ha caratterizzato gran parte degli anni 2000 e 2010 potrebbe finire.
L’aumento della produttività coincide con un periodo di offerta di lavoro limitata a seguito delle riforme della politica di immigrazione. I recenti dati sulle aperture di lavoro del Dipartimento del Lavoro hanno mostrato che le aziende hanno ritirato le assunzioni a novembre, anche se i licenziamenti sono rimasti vicini ai minimi storici, suggerendo che le aziende stanno trattenendo i lavoratori esistenti mentre abbandonano la ricerca di nuove assunzioni che non possono facilmente coprire.
Le ore lavorate nel complesso del settore non agricolo sono aumentate solo dello 0,9% nell’ultimo anno, molto al di sotto del ritmo osservato durante le precedenti espansioni, quando le imprese potevano aggiungere più facilmente lavoratori.
Sembra che questo vincolo lavorativo stia determinando un ritorno agli investimenti di capitale che aumentano la produttività. Quando le imprese non possono semplicemente assumere più lavoratori a salari competitivi, si trovano ad affrontare la pressione di investire in tecnologia, attrezzature e formazione che consentano ai dipendenti esistenti di produrre di più.
I dati recenti sugli ordini di beni d’investimento forniscono prove concrete del fatto che le imprese stanno spostando le risorse dalla manodopera alle attrezzature. Secondo i dati del Census Bureau pubblicati a fine dicembre, i nuovi ordini di beni strumentali fondamentali – ordini non legati alla difesa esclusi gli aerei, un indicatore degli investimenti aziendali – sono aumentati del 3,1% nell’anno fino a ottobre rispetto allo stesso periodo del 2024.
L’accelerazione degli ordini di attrezzature abbraccia categorie direttamente legate all’aumento della produttività. I nuovi ordini di computer e prodotti elettronici sono aumentati del 3,8% nel corso dell’anno, mentre gli ordini di macchinari sono aumentati del 4,2% e gli ordini di apparecchiature elettriche sono saliti del 4,9%.
La cronologia suggerisce una chiara catena causale: con la contrazione dei mercati del lavoro nel corso del 2024 e del 2025, le aziende hanno accelerato gli ordini di attrezzature che migliorano la produttività. Tali apparecchiature vengono ora installate e contribuiscono agli incrementi di produttività visibili nei dati del terzo trimestre.
Ciò rappresenta un’inversione rispetto al modello che ha dominato dal 2005 al 2019 circa, quando l’abbondanza di manodopera proveniente dall’immigrazione e la minaccia dell’offshoring hanno consentito alle aziende di mantenere la crescita della produttività a livelli storicamente bassi, facendo affidamento sulla quantità di lavoro piuttosto che sulla qualità. Durante quel periodo, la crescita media della produttività di appena l’1,5% rifletteva un incentivo minimo a investire in efficienza quando l’aggiunta di lavoratori rimaneva la strada più semplice.
La BLS ha rivisto significativamente al rialzo la produttività del secondo trimestre, passando dalla stima preliminare del 3,3% al valore finale del 4,1%. In modo ancora più drammatico, i costi unitari del lavoro nel secondo trimestre sono stati rivisti al ribasso, passando da un aumento dell’1,0% a una diminuzione del 2,9%, un’oscillazione di quasi quattro punti percentuali che suggerisce che la tendenza di fondo è ancora più forte di quanto inizialmente riportato.
I trimestri positivi consecutivi a metà del 2025 seguono un primo trimestre debole, quando la produttività è scesa del 2,1% e i costi unitari del lavoro sono aumentati del 7,3% alla fine dell’amministrazione Biden. Questa volatilità è tipica dei dati trimestrali, ma la tendenza su più trimestri ora punta chiaramente verso un’accelerazione sostenuta della produttività.
Gli incrementi di produttività comportano implicazioni significative per le prospettive di inflazione dell’economia. La Federal Reserve monitora attentamente i costi unitari del lavoro come indicatore delle pressioni sui prezzi guidate dai salari. Con questi costi ora in calo, i dati eliminano una potenziale preoccupazione che avrebbe potuto complicare le decisioni politiche della Fed.
I dati suggeriscono anche che l’economia potrebbe essere in grado di sostenere livelli più elevati di crescita della produzione senza generare inflazione, dal momento che le imprese producono di più da ogni ora di lavoro anziché semplicemente aggiungere costosi input di manodopera.
Venerdì il governo pubblicherà i dati sull’occupazione di dicembre, che forniranno ulteriori informazioni sulla continuazione delle dinamiche del mercato del lavoro che guidano gli aumenti di produttività negli ultimi mesi del 2025.
