Moody’s Investor Services avverte che Warner Bros. Discovery rimane sotto revisione per un possibile declassamento del suo rating di credito nonostante il suo accordo da 82,7 miliardi di dollari con Netflix per i suoi studi e le sue risorse di streaming.
Secondo i termini dell’accordo, Netflix si assumerà circa 10,7 miliardi di dollari del debito netto di WBD ed emetterà 11,7 miliardi di dollari di azioni agli azionisti di WBD. Si prevede che l’accordo si concluderà entro i prossimi 12-18 mesi, in seguito alla separazione di Discovery Global da parte di WBD nel terzo trimestre del 2026.
Discovery Global, che ospiterà reti via cavo come CNN, TNT e canali a marchio Discovery, manterrà il debito rimanente di WBD. Moody’s disse “funzionerebbe con un indebitamento elevato nonostante la forte generazione di flussi di cassa liberi e continuerebbe ad affrontare pressioni secolari a lungo termine”.
Netflix pagherà una commissione di scioglimento di 5,8 miliardi di dollari se l’acquisizione non riuscirà a ottenere l’approvazione normativa e WBD sarà costretta a pagare una commissione di scioglimento di 2,8 miliardi di dollari se accetta un’offerta più alta.
Moody’s ha anche affermato che l’offerta pubblica di acquisto ostile da 108,4 miliardi di dollari della Paramount “comporta rischi significativi, ma ha un senso strategico”.
L’offerta pubblica sarà aperta per 20 giorni lavorativi, o fino all’8 gennaio, e il consiglio di amministrazione di Warner Bros Discovery dovrà rispondere con una raccomandazione entro 10 giorni lavorativi, o entro il 22 dicembre. Secondo i termini, gli azionisti hanno diritti di recesso che scadono alle 17:00 ET dell’8 gennaio. Tali diritti verrebbero estesi se la Paramount estendesse l’offerta pubblica.
“La combinazione sarebbe trasformativa, migliorando notevolmente le dimensioni di Paramount, diversificando le entrate e migliorando i margini. Tuttavia presenterebbe significativi rischi di esecuzione e integrazione, aumenterebbe materialmente la leva finanziaria pro forma alla chiusura e introdurrebbe complessità nella struttura del debito”, ha scritto Lenny Ajzenman, vicepresidente senior e amministratore delegato associato di Moody’s.
“Il raggiungimento di sinergie, il consolidamento delle piattaforme tecnologiche e l’allineamento dei prezzi, della distribuzione e di altre strategie richiederebbero tempo e investimenti sostanziali, il tutto in un contesto di rapidi cambiamenti tecnologici e industriali”, hanno continuato i due. “Inoltre, il controllo normativo potrebbe ritardare la chiusura o richiedere concessioni, date le implicazioni competitive nel consolidamento delle principali attività giornalistiche e degli studi cinematografici”.
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