Un anno dopo la Festa della Liberazione: i dazi funzionano
Un anno fa, oggi, il presidente Trump si trovava nel Rose Garden e dichiarò il Giorno della Liberazione. Ha annunciato ampie tariffe reciproche porre fine a decenni di commercio sleale, ripristinare fabbriche e posti di lavoro e ripristinare l’indipendenza economica. Il linguaggio era audace: le fabbriche e i posti di lavoro sarebbero tornati a “ruggire” e noi avremmo “potenziato la nostra base industriale”.
Le prime previsioni erano disastrose. Olivier Blanchard, ex capo economista del Fondo monetario internazionale, ha avvertito che tariffe elevate combinate con l’incertezza lo avrebbero fatto innescare una recessionecon qualsiasi apparente miglioramento della bilancia commerciale che si è rivelato temporaneo poiché il dollaro si è apprezzato e ha annullato i guadagni. Larry Summers, ex segretario al Tesoro ed ex presidente di Harvard, ha lanciato stime massicce di danni economici. Molte voci mainstream insistevano che la politica avrebbe fallito su ogni fronte.
I risultati dopo un anno si vedono le tariffe funzionano.
Queste tariffe hanno arrestato la tendenza al rialzo di lunga data del deficit commerciale, costretto i partner commerciali a negoziare, generato entrate sostanziali e rivelato la forza di fondo del settore manifatturiero. Anche se il numero dei dipendenti non è ancora tornato a crescere, le buste paga delle fabbriche si sono stabilizzate. Anche se non saremmo mai riusciti a rimediare a decenni di danni subiti dal settore manifatturiero americano nel giro di pochi mesi, abbiamo fatto più progressi di quanto persino gli ottimisti avessero il diritto di aspettarsi.
La guerra commerciale che non è mai avvenuta
La strategia dell’amministrazione Trump di annunciare tariffe, sospenderle, negoziare e occasionalmente minacciare tassi più alti è stata derisa dai critici come l’inizio casuale di una guerra commerciale. Provocherebbe massicce ritorsioni, sostenevano, e potrebbe persino creare una nuova alleanza commerciale che lascerebbe l’America isolata, con la Cina emergente come nuovo leader dell’economia globale.
Ciò non è mai accaduto e avrebbe dovuto essere chiaro che non è mai stata una possibilità reale. Il ruolo centrale degli Stati Uniti nell’economia globale è stato costruito sulla nostra volontà di assorbire l’economia globale squilibri commerciali ampi e persistenti creato dalle politiche economiche mercantiliste dei nostri “partner” commerciali e di assorbire i conseguenti squilibri di capitale mantenendo una valuta di riserva ed emettendo titoli del Tesoro. L’ordine commerciale globale dipende dal fatto che gli Stati Uniti agiscano come consumatori di ultima istanza. Nessun altro paese è disposto o in grado di svolgere questo ruolo, e i governi di Europa e Asia non sono disposti a riformarsi in modi che non dipendano da questo.
Quindi noi non c’è mai stata una guerra commerciale o un nuovo blocco commerciale incentrato sulla Cina. Invece, più di una dozzina di partner commerciali – tra cui Regno Unito, UE, Giappone, Corea del Sud, India e Vietnam – sono passati rapidamente a quadri normativi, pause, esenzioni e nuovi impegni sull’accesso al mercato e sugli acquisti. Le ritorsioni sono rimaste limitate. Perfino la Cina ha chiarito che preferisce parlare piuttosto che impegnarsi in infiniti aumenti tariffari “occhio per occhio”.
Domare il deficit commerciale
I critici hanno affermato che i dazi non farebbero nulla per ridurre il deficit commerciale – o potrebbero addirittura peggiorarlo attraverso ritorsioni e apprezzamento valutario. Per anni, il deficit si è espanso in modo aggressivo, crescendo a un tasso medio annuo di circa l’11,2% dal 2020 al 2024, con un aumento del 16,7% solo nel 2024. Il deficit dei soli beni è aumentato di 157,9 miliardi di dollari dal 2023 al 2024. Ci hanno detto non potremmo mai cambiare la situazione e ha detto che il vero colpevole era il nostro deficit di bilancio.
Eppure, nel 2025, la traiettoria è effettivamente cambiata. Il deficit di beni e servizi per l’intero anno è stato pari a 901,5 miliardi di dollari – sostanzialmente stabile, in calo di appena 2,1 miliardi di dollari (0,2%) rispetto al 2024. Considerando solo i beni, il deficit si è ampliato di soli 25,4 miliardi di dollari – un rallentamento dell’84% nel tasso di deterioramento.
Le esportazioni sono cresciute del 6,2% (aumento di 199,8 miliardi di dollari), superando la crescita delle importazioni del 4,8%. I deficit mensili sono migliorati nettamente dopo il picco di 135,9 miliardi di dollari registrato nel marzo 2025, con alcuni mesi successivi che sono scesi ai minimi pluriennali fino a 31,1 miliardi di dollari in ottobre.
Uno dei motivi per cui i critici sostenevano che i dazi si sarebbero rivelati controproducenti era che il dollaro avrebbe dovuto apprezzarsi, rendendo le esportazioni statunitensi meno competitive. Invece, il dollaro si è deprezzato modestamente. La migliore spiegazione è che lo schema “casuale” di annuncio-pausa-negoziazione-minaccia ha creato un’incertezza che ha impedito al libro di testo di compensare l’apprezzamento e ha invece rafforzato l’effetto dei dazi nel breve termine. Potrebbe non corrispondere ai modelli ordinati preferiti dagli accademici, ma questo approccio intuitivo ha prodotto risultati laddove un processo decisionale più pulito aveva fallito per decenni.
Lungi dal ritorcersi contro, questa stabilizzazione dimostra che le tariffe hanno funzionato addirittura migliore di quanto la maggior parte dei sostenitori si aspettasse. La pericolosa tendenza al rialzo è stata arrestata.
Fermare l’emorragia nei libri paga del settore manifatturiero
Molti critici delle tariffe hanno sottolineato buste paga di produzione come prova le tariffe hanno fallito. Scott Horsley della Radio Pubblica Nazionale recentemente notato un calo di 89.000 posti di lavoro tra aprile 2025 e febbraio 2026, dichiarando che il boom manifatturiero promesso non si era materializzato.
Ma questo è altamente fuorviante. Come ha fatto l’analista commerciale Alan Tonelson ha sottolineato, mentre il settore manifatturiero americano ha perso 81.000 posti di lavoro nei primi 11 mesi del secondo mandato di Trump, ne ha persi 179.000 negli 11 mesi precedenti. Utilizzando la finestra aprile-febbraio favorita dalla critica, il settore ha perso 162.000 lavoratori nell’ultimo anno di Biden. In altre parole, il ritmo del calo degli occupati nelle fabbriche è stato dimezzato.
Questa critica ignora anche il un massiccio cambiamento nella politica dell’immigrazione. Da quando Trump ha iniziato a rafforzare la sicurezza delle frontiere e a deportare i lavoratori non autorizzati, il mercato del lavoro è passato dall’abbondanza guidata dagli immigrati alla limitazione dell’offerta. Una ricerca della Fed di Dallas stima un deflusso netto di 548.000 lavoratori non autorizzati nel 2025, e il Dipartimento per la Sicurezza Nazionale stima che il numero totale di coloro che se ne sono andati o sono stati allontanati sia pari a circa tre milioni. La Fed di Dallas nota che ciò ha portato la crescita dei salari in pareggio vicino allo zero.
L’industria manifatturiera, che faceva molto affidamento sui lavoratori nati all’estero, ne ha risentito profondamente. Come dice Chris Griswold, direttore politico dell’American Compass recentemente segnalato in Commonplace, suggeriscono le stime circa l’11% della forza lavoro non autorizzata opera nel settore manifatturiero. Una quota proporzionale dei tre milioni implicherebbe che circa 333.000 operai siano stati rimossi dalla forza lavoro – più di tre volte la riduzione dei salari segnalata.
Se questi calcoli sono validi, lo suggerisce da qualche parte circa 244.000 nuovi lavoratori – principalmente americani e immigrati autorizzati – furono aggiunti ai libri paga del settore manifatturiero. Dal punto di vista dei lavoratori americani, l’occupazione in fabbrica è davvero in ripresa.
Un’ulteriore prova della forte domanda di manodopera in fabbrica viene dai compensi. Media oraria gli utili nel settore manifatturiero sono aumentati 4,3% nel 2025, ben al di sopra dell’aumento del 3,8% per l’economia nel suo insieme. Le fabbriche furono costrette ad aumentare le paghe per trattenere e sostituire i lavoratori.
Anche le opportunità di lavoro raccontano la storia. Produzione mensile le offerte di lavoro sono aumentate di oltre 100.000 unità, da un minimo di 389.000 nell’aprile 2025 a un massimo di 495.000 nel gennaio 2026. Nell’analogo periodo del 2024 le aperture sono diminuite di 44.000.
Al di là delle buste paga, la sovralimentazione è visibile. Dopo anni di stagnazione, la produzione lorda manifatturiera è aumentata 4,76% lo scorso anno. Gli investimenti fissi privati reali in attrezzature sono aumentati del 9,55%, il guadagno annuo più forte degli ultimi anni. La produttività sta migliorando, invertendo la lunga tendenza al deterioramento. “Rispetto al calo registrato nel decennio precedente e nell’anno precedente, la produttività manifatturiera è cresciuta ad un tasso annualizzato dell’1,6% durante i tre trimestri successivi al Giorno della Liberazione, nonostante un calo nel quarto trimestre”, ha affermato l’American Compass. spiegato nel suo conteggio delle tariffe.
Anche il rallentamento degli investimenti nelle strutture manifatturiere e della spesa per l’edilizia si adatta al quadro: queste cifre si sono attenuate dopo uno straordinario boom sovvenzionato nell’ambito del CHIPS Act e dell’Inflation Reduction Act che ha portato avanti progetti futuri. I livelli rimangono estremamente elevati rispetto agli standard storici e le tariffe probabilmente hanno contribuito a sostenere tale elevata attività mentre i sussidi dell’era Biden venivano meno.
Dal giorno della Liberazione all’Età dell’Oro
Un anno dopo il Giorno della Liberazione, con molte tariffe che hanno avuto pieno effetto solo a metà anno in un contesto di pesanti front-loading, la politica ha prodotto risultati misurabili: un trend di deficit arrestato, una reale leva negoziale, entrate sostanziali e chiari segnali di riorientamento manifatturiero attraverso produzione, investimenti in attrezzature, stabilizzazione dell’occupazione e pressione salariale.
Questo è il progresso realistico che deriva dal rafforzamento della reciprocità dopo decenni di commercio unilaterale. Si stanno gettando le fondamenta. L’industria americana è in ripresa. Le tariffe non hanno ancora creato un’età dell’oro, ma si sono spostate lungo il percorso verso quella terra promessa.
