Il giro di vittoria dell’inflazione Secondo gli economisti Trump non ce la farebbe
Il presidente Trump ha aperto la sua Stato dell’Unione discorso affrontando lo stato dell’economia, evidenziando i progressi nel ridurre l’inflazione dopo l’impennata di Biden-Powell che ha minato la ripresa post-pandemica dell’America.
“L’amministrazione Biden e i suoi alleati al Congresso ci hanno regalato la peggiore inflazione nella storia del nostro Paese, ma in 12 mesi la mia amministrazione ha portato l’inflazione core al livello più basso in più di cinque anni, e negli ultimi tre mesi del 2025 è scesa a 1,7%.“, ha detto Trump.
La matematica qui è piuttosto semplice. Il tasso annualizzato a tre mesi dell’indice dei prezzi al consumo (CPI), esclusi alimentari ed energia, alla fine dello scorso anno era pari all’1,7%. L’ultima volta che è stato così basso è stato il primo trimestre del 2021, il trimestre che ha visto il passaggio dal primo mandato di Trump alla presidenza di un mandato di Joe Biden. Un anno prima, alla fine dell’amministrazione Biden, era del 3,1%.
Se prendi il tasso medio di inflazione nel trimestreottieni il 2,2%. Ciò si confronta con il 3,4% alla fine del 2024. In ogni caso, è vero che l’inflazione è diminuita notevolmente durante il primo anno del secondo mandato di Trump.
La convinzione religiosa degli economisti antitariffe incontra la realtà
Questo progresso è tanto più straordinario perché tanti il migliore e il più brillante nella professione economica prevedeva che le politiche di Trump avrebbero peggiorato l’inflazione. I dazi avrebbero fatto lievitare i prezzi al consumo. Le politiche di immigrazione di Trump avrebbero causato una spirale salari-prezzi che avrebbe fatto salire i prezzi. Secondo alcuni economisti, anche i tagli fiscali di Trump sarebbero stati inflazionistici.
I critici del presidente, ovviamente, non si sono arresi. Ma sono costretti a attribuire i loro attacchi alle politiche economiche di Trump a controfattuali discutibili. L’inflazione sarebbe ancora più bassa, sostengono, se non fosse per le tariffe, le deportazioni e i tagli fiscali. Ma questo è fondamentalmente un’affermazione infalsificabile e non vale davvero la pena considerarlo. Direbbero che, qualunque cosa accada, nessun fatto o prova economica può dissuaderli dalla convinzione religiosa secondo cui le politiche commerciali e di immigrazione di Trump sono inflazionistiche.
Una delle affermazioni più strane da parte degli anti-tariffe è che la maggior parte delle tariffe “inflazione eccessiva” proviene dai beni fondamentali – quelli che plausibilmente sono influenzati dai dazi – piuttosto che dai servizi. Ma ciò che l’indice che monitora il governo chiama “materie prime meno prodotti alimentari ed energetici” è aumentato solo dell’1,1% su base annua fino a gennaio. Su base annualizzata di tre mesi, è in aumento solo dello 0,4%. Si tratta della media dall’inizio del secolo e ben al di sotto della media a lungo termine per i beni primari, pari a circa il 2%.
Il dato di gennaio relativo all’IPC core anno su anno è stato del 2,5%. Poiché l’indice dei prezzi al consumo tende a essere circa mezzo punto più alto dell’indice dei prezzi della spesa per consumi personali che la Federal Reserve utilizza per il suo obiettivo ufficiale, ciò significa probabilmente abbiamo centrato l’obiettivo o ci siamo avvicinati molto.
L’inflazione di fondo è molto bassa; Il 25% dei prezzi dei beni primari sta diminuendo
Lo hanno sottolineato i falchi dell’inflazione la dispersione dell’inflazione come motivo di cautela. Secondo i calcoli della Bank of America, nel dicembre del 2025, il 69% dei PCE core e oltre l’80% dei servizi core avevano un’inflazione superiore al 2%. Nel 2019, solo il 57% dei PCE core e il 68% dei servizi core erano al di sopra dell’obiettivo.
Ma l’IPC mediano racconta una storia più rassicurante. A gennaio è stato pari al 2,35% annualizzato. Questo valore è inferiore alle medie a 10, 15 e 25 anni. Anche se escludiamo l’era della Bidenflazione, siamo ancora al di sotto delle medie a lungo termine. In altre parole, l’IPC mediano ci dice che l’inflazione di fondo è moderata e inferiore al trend.
La misura della Fed di Cleveland del 16% ha ridotto l’IPC medio racconta la stessa storia. A gennaio ha raggiunto il 2,34% annualizzato, anch’esso al di sotto delle medie a 10, 15 e 25 anni, anche se si esclude l’era della Bidenflazione.
Quando abbiamo attraversato il rapporto IPC di gennaioabbiamo scoperto che circa il 23% delle voci dell’IPC (esclusi gli aggregati principali) è diminuito nel 2025. Se escludiamo i servizi, sale al 25,2%, il che significa che un quarto dei beni principali è diminuito di prezzo anno su anno.
Cosa c’è di più, salario settimanale medio reale– il che significa che, dopo aver adeguato l’inflazione e modificato le richieste settimanali lavorative, è aumentato dell’1,9% fino a gennaio. Si tratta del tasso di crescita salariale più alto da marzo 2021. È anche il doppio della media decennale, 2,4 volte la media ventennale e più di tre volte la media venticinquennale.
Un’età dell’oro davvero.
