Secondo la stima anticipata del Bureau of Economic Analysis pubblicata venerdì, l’economia statunitense è cresciuta a un tasso annuo dell’1,4% nel quarto trimestre del 2025, con lo shutdown governativo di ottobre-novembre che ha sottratto circa un punto percentuale alla crescita.
Senza lo shutdown, l’economia sarebbe cresciuta a circa il 2,4%, ancora in decelerazione rispetto al ritmo vertiginoso del 4,4% del terzo trimestre, ma un rallentamento più modesto. Il rapporto sottolinea come la chiusura governativa di 43 giorni abbia pesato sull’attività economica anche se il settore privato ha continuato ad espandersi.
La spesa dei consumatori e gli investimenti delle imprese hanno trainato la crescita del trimestre, mentre anche il miglioramento della bilancia commerciale ha contribuito positivamente. La composizione suggerisce che l’economia si sta riequilibrando, passando dall’espansione guidata dal governo alla crescita trainata dal settore privato.
“Gli effetti completi dello shutdown parziale del governo federale sulle stime del quarto trimestre non possono essere quantificati perché sono incorporati nei dati di fonte regolari”, ha osservato la BEA, ma ha stimato che la sola riduzione dei servizi federali per i dipendenti abbia sottratto circa 1,0 punto percentuale dalla crescita del PIL reale.
Il presidente Trump, scrivendo sul suo account Truth Social, ha stimato che lo shutdown ha sottratto due punti al PIL. Ha anche invitato la Federal Reserve ad abbassare i tassi di interesse.
La spesa del governo federale è crollata ad un tasso annuo del 16,6% nel quarto trimestre, con un forte calo dei consumi sia per la difesa che per quelli non legati alla difesa. Poiché i dipendenti federali in congedo alla fine hanno ricevuto gli arretrati, la chiusura non ha avuto alcun impatto sulla retribuzione federale in dollari attuali, presentandosi invece come un aumento temporaneo dei prezzi pagati per i servizi dei dipendenti federali.
La spesa per consumi ha contribuito con 1,58 punti percentuali alla crescita del quarto trimestre, con i servizi in testa. Gli investimenti delle imprese hanno aggiunto 0,66 punti percentuali, guidati dall’aumento dei prodotti di proprietà intellettuale, delle attrezzature e dall’accumulo di scorte.
La bilancia commerciale ha fornito un modesto contributo positivo poiché le importazioni sono diminuite più delle esportazioni. Le importazioni, che sottraggono dai calcoli del PIL, sono diminuite ad un tasso dell’1,3% nel trimestre.
Per l’intero anno 2025, l’economia è cresciuta del 2,2%, in calo rispetto al 2,8% del 2024. Il rallentamento riflette principalmente la diminuzione della spesa dei consumatori e degli investimenti rispetto all’anno precedente.
Le misure sull’inflazione hanno mostrato segnali contrastanti. L’indice dei prezzi PCE è aumentato del 2,9% nel quarto trimestre, rispetto al 2,8% del terzo trimestre. Tuttavia, l’inflazione core PCE (esclusi alimentari ed energia) è scesa al 2,7% dal 2,9%.
La pubblicazione del rapporto era originariamente prevista per il 29 gennaio, ma è stata rinviata a causa della chiusura del governo, che ha impedito al Bureau of Labor Statistics di raccogliere i dati sui prezzi al consumo di ottobre. La BEA ha ricavato gli indici dei prezzi di sostituzione utilizzando la media geometrica dei dati di settembre e novembre.
La spesa dei consumatori è cresciuta del 2,4% nel trimestre, in rallentamento rispetto al ritmo del 3,5% del terzo trimestre, ma comunque solida. La spesa per i servizi è aumentata del 3,4%, guidata dalla sanità e da altri servizi, compresi i viaggi internazionali. La spesa per beni è rimasta sostanzialmente stabile, con un calo dei beni durevoli che ha compensato i guadagni dei beni non durevoli.
Gli investimenti fissi delle imprese sono aumentati del 2,6%, quelli non residenziali del 3,7%. Gli investimenti in proprietà intellettuale, che includono la spesa per ricerca e sviluppo, sono aumentati del 7,4%, riflettendo i continui investimenti aziendali in tecnologia e innovazione.
La composizione della crescita suggerisce che l’economia si sta spostando verso un percorso più sostenibile dopo diversi trimestri di forte espansione governativa. Le vendite finali private nazionali – la somma della spesa dei consumatori e degli investimenti fissi delle imprese – sono aumentate del 2,4% nel quarto trimestre.
La spesa del governo statale e locale è aumentata del 2,4%, compensando in parte il declino federale ed evidenziando la divergenza tra la disfunzione federale e la continuazione delle operazioni del governo statale e locale.
La stima anticipata sarà rivista due volte nei prossimi mesi non appena saranno disponibili dati più completi.
