Il boom manifatturiero Giornale di Wall Street Mancato
UN Giornale di Wall Street il titolo di questa settimana dichiarava: “Il settore manifatturiero statunitense è in ritirata e i dazi di Trump non aiutano”. Ma i dati reali rilasciati questa settimana dalla Federal Reserve e dal Dipartimento del Commercio raccontano una storia radicalmente diversa aumento della produzione, aumento della domanda e aumento degli investimenti aziendali.
Il manifatturiero non è in ritirata. È in piena espansione. La produzione industriale ha toccato il massimo storico a novembre e poi ha battuto quel record a dicembre.
La disconnessione tra i WSJ La narrativa e i numeri della Fed rivelano una confusione fondamentale su come misurare la salute del settore manifatturiero in un’economia moderna, guidata dalla produttività.
Il presidente Donald Trump pronuncia un discorso presso la US Steel Corporation-Irvin Works a West Mifflin, Pennsylvania, il 30 maggio 2025. (Foto ufficiale della Casa Bianca di Daniel Torok)
La crescita delle attrezzature aziendali raggiunge il livello più alto degli ultimi 20 anni
Il rapporto della Federal Reserve sulla produzione industriale, pubblicato Mercoledì lo dimostra la produzione manifatturiera è aumentatanon ritirarsi. L’indice della produzione manifatturiera è passato da 95,77 nel gennaio 2025 a 98,24 nel gennaio 2026, con un aumento su base annua del 2,6%. Gennaio 2026 segna il livello più alto dell’intero set di dati.
Nel solo mese di gennaio la produzione manifatturiera è aumentata dello 0,6%. La Fed lo ha descritto come “il più grande [monthly increase] dal febbraio 2025” e ha sottolineato i “guadagni diffusi tra i gruppi industriali”, sottolineando che “la produzione manifatturiera di beni durevoli è aumentata dello 0,8%, con incrementi in quasi tutte le industrie di componenti”.
La produzione di attrezzature aziendali, l’indicatore chiave degli investimenti, racconta una storia ancora più forte. Lo scorso anno la produzione è aumentata del 9,8%, l’aumento più forte degli ultimi 20 anni. A gennaio la produzione è aumentata di un altro 0,9%, portandola al 9,3% al di sopra del livello dell’anno precedente.
La produzione di attrezzature per i trasporti pubblici è aumentata del 27% su base annua, mentre le apparecchiature per l’elaborazione delle informazioni sono aumentate del 5% e le attrezzature industriali del 3,6%. Non è questo il profilo di un settore in ritirata.
Rilasciati lo stesso giorno dei dati sulla produzione industriale, quelli del Census Bureau rapporto sugli ordini di beni durevoli rafforza la narrativa dell’espansione. Il totale degli ordini di beni durevoli è aumentato del 7,8% nel 2025. Gli ordini di beni strumentali fondamentali, un indicatore degli investimenti aziendali che esclude la difesa e gli aerei, sono aumentati del 3,5%. Gli ordini di macchinari sono aumentati del 5%, computer e prodotti elettronici sono aumentati del 4,2% e i computer in particolare sono aumentati del 13,7%. Gli ordini di apparecchiature per le telecomunicazioni sono aumentati del 9,1%, mentre le apparecchiature elettriche hanno guadagnato il 5,1%.
Questa è molto probabilmente una reazione a Le politiche economiche distintive di Trump. La piena spesa per gli investimenti di capitale, ripristinata dal One Big Beautiful Bill, ha incentivato le aziende ad acquistare macchinari, computer e attrezzature. I dazi stanno riportando i processi produttivi in patria e incoraggiando le aziende statunitensi a ordinare dai produttori nazionali. Il ripristino delle leggi e dell’ordine sull’immigrazione ha rallentato la crescita della forza lavoro, incoraggiando le aziende a cercare la crescita attraverso investimenti e innovazione che aumentino la produttività piuttosto che semplicemente aumentando l’organico.
La produzione, non l’occupazione, è la stella polare della salute economica
IL WSJ l’articolo si concentra principalmente sui posti di lavoro persi lo scorso anno. Ma questa enfasi tradisce una miopia che mina l’argomentazione. L’analista commerciale Alan Tonelson analisi dettagliata del rapporto sull’occupazione di gennaio e la revisione annuale dei parametri di riferimento del Bureau of Labor Statistics rivelano che anche sul parametro dell’occupazione il Diario sottolinea, Trump ha arginato la perdita di posti di lavoro portato dalle politiche di Biden che uccidono l’industria manifatturiera.
La revisione del benchmark, pubblicata con il rapporto sull’occupazione di gennaio, ha ridotto di 98.000 unità il numero di posti di lavoro nel settore manifatturiero creati tra marzo 2024 e marzo 2025, un periodo che abbraccia principalmente l’amministrazione Biden. Ciò ha cambiato radicalmente il quadro comparativo. Tra febbraio e dicembre 2025, i primi 11 mesi del secondo mandato di Trump, l’occupazione nel settore manifatturiero è diminuita di 81.000 unità. Durante gli stessi mesi solari del 2024 sotto Biden, i posti di lavoro nel settore manifatturiero sono diminuiti di 179.000 unità, più del doppio delle perdite di Trump.
Il confronto diventa ancora più sorprendente se si esamina il periodo successivo alle tariffe del “Giorno della Liberazione” di Trump nell’aprile 2025. Tra aprile e dicembre 2025, il settore manifatturiero ha perso 72.000 posti di lavoro. Negli stessi mesi del 2024 sotto Biden, prima delle tariffe significative, il settore ha perso 160.000 posizioni, quasi 2,2 volte di più. Nel gennaio 2026, il settore manifatturiero ha quindi registrato il primo aumento mensile di posti di lavoro5.000 posizioni, in più di un anno.
Se il Giornale di Wall Street ha ragione nella sua tesi secondo cui le tariffe stanno danneggiando il settore manifatturiero, ci aspetteremmo di vedere un peggioramento della performance occupazionale dopo l’implementazione delle tariffe. Invece, i dati dimostrano il contrario: le perdite di occupazione nel settore manifatturiero durante il periodo dei dazi Trump sono state meno della metà di quelle registrate durante il periodo comparabile pre-tariffe di Biden. La traiettoria è migliorata, non peggiorata.
Giornale di Wall StreetL’inquadramento di riflette un errore analitico comune: considerare le indagini sull’occupazione come la misura principale della salute del settore manifatturiero piuttosto che dati di produzione effettivi. In un’economia con vincoli di manodopera, questo approccio diagnostica sistematicamente erroneamente lo stato di salute dell’economia.
In seguito alla crisi finanziaria, mentre l’economia vacillava Le politiche sbagliate del presidente Barack Obama e l’incauto allentamento quantitativo della Federal Reserve, l’economia era affamata di posti di lavoro e la disoccupazione rimaneva elevata. In quegli anni era logico guardare costantemente alla crescita dell’occupazione per trovare un segnale sulla salute dell’economia. In un periodo di piena occupazione, questa non è più la stella polare per la definizione delle politiche.
IL Diario non menziona che la produttività manifatturiera è aumentata del 3,3% nel terzo trimestre del 2025, con una produzione in aumento del 2,6% anche se le ore lavorate sono diminuite dello 0,7%. Negli ultimi quattro trimestri, la produttività è aumentata del 2,3%, la performance più forte dal 2021. Ciò rappresenta un’inversione fondamentale del “misterioso rallentamento” documentato dalla Fed di New York nel luglio 2024, che ha mostrato un calo della produttività manifatturiera dal 2015 al 2022. La produttività manifatturiera ha ora recuperato il 3,2% rispetto al minimo registrato alla fine del 2022.
L’articolo menziona anche che “la spesa per l’edilizia manifatturiera, che è aumentata con i finanziamenti dell’era Biden per chip ed energie rinnovabili, è diminuita in ciascuno dei primi nove mesi in carica di Trump”. Ma quella recessione è stata ovviamente solo l’inevitabile ritiro dopo che i sussidi di Biden hanno portato avanti la costruzione che sarebbe avvenuta negli anni successivi. La spesa in deficit di Biden non solo ha preso in prestito dollari, ma ha anche preso in prestito costruzioni dal futuro.
La ripresa della produttività
IL WSJ La storia attribuisce esplicitamente la responsabilità dei dazi alla presunta ritirata del settore manifatturiero. Ma i tempi contraddicono questa narrazione. La produzione manifatturiera ha toccato il minimo nel quarto trimestre del 2024, prima dell’implementazione delle tariffe del 2025. La ripresa della produttività, della produzione, dei salari e degli investimenti di capitale si è verificata nel corso del 2025, con tutti e quattro i parametri che hanno mostrato un miglioramento costante per tre trimestri consecutivi. Le perdite di posti di lavoro sono rallentate rispetto all’era dello spargimento di sangue di Biden.
Lo mostrano i segnali migliori provenienti dai dati di febbraio produzione manifatturiera in aumentogli ordini di beni strumentali sono in aumento, la produttività sta crescendo al ritmo più rapido degli ultimi anni e i salari crescono oltre il 4% annuo, più velocemente dell’inflazione. La produzione di apparecchiature aziendali ha registrato l’incremento maggiore degli ultimi vent’anni.
Questo è il profilo di un’economia che sta attraversando un’espansione manifatturiera storica, non una ritirata.
