Un fantastico rapporto sull’occupazione
Gli economisti avevano previsto che le politiche di immigrazione di Donald Trump avrebbero fatto morire di fame i datori di lavoro e avrebbero raggiunto un limite di velocità economica.
IL rapida crescita dell’economia nel secondo e terzo trimestre del 2025 è stato visto come una sorta di anomalia. Molti analisti lo considerano insostenibile dati i vincoli alla crescita della forza lavoro creati dai pensionamenti dei baby boomer, dalle deportazioni e dal rallentamento dell’immigrazione. Come ha affermato il presidente della Federal Reserve Jerome Powell, difendendo la sua visione cauta, “la tradizione è che quando il PIL e il mercato del lavoro entrano in discussione, alla fine, il mercato del lavoro è di più: i dati sul mercato del lavoro sono più affidabili”.
Quel pezzetto di tradizione risulta non essere vero.
IL l’economia ha aggiunto 130.000 posti di lavoro a gennaioil doppio del previsto. Ancora più impressionante, il settore privato ha aggiunto 172.000 posti di lavoro mentre il settore governativo ha perso 42.000 dipendenti. L’accelerazione della crescita economica americana sotto la presidenza Trump sta facendo aumentare le assunzioni senza la necessità dell’arrivo di centinaia di migliaia di lavoratori che attraversano i nostri confini in violazione delle nostre leggi sull’immigrazione.
Un lavoratore indossa un adesivo con la scritta “Make America Great Again” su un elmetto mentre partecipa a un evento “Champion of Coal” nella Sala Est della Casa Bianca a Washington, DC, l’11 febbraio 2026. (Graeme Sloan/Bloomberg tramite Getty Images)
La Grande Riprivatizzazione
È probabile che, lungi dall’essere un freno alla crescita, il ridimensionamento del settore pubblico la stia stimolando. Le assunzioni nel settore privato sono state probabilmente rese possibili a gennaio dalla disponibilità di lavoratori il cui lavoro era precedentemente controllato dal governo. Nel corso dei 12 mesi terminati a gennaio, le buste paga del governo federale si sono ridotte di 324.000 lavoratori, creando una riserva di lavoro che molti economisti non hanno mai incluso nei loro modelli economici. L’economia viene “riprivatizzata” come aveva promesso l’anno scorso il ministro del Tesoro Scott Bessent.
Questa è la contrazione annuale più significativa in tempo di pace dell’occupazione federale al di fuori del il ciclo decennale del censimento. Il parallelo più vicino è la smobilitazione del secondo dopoguerraquando milioni di persone sono passate dal servizio militare e dalla produzione bellica all’economia privata.
Anche dopo le revisioni precedentemente programmate delle stime sull’occupazione degli ultimi due anni, lo scorso anno il settore privato ha creato 443.000 posti di lavorouna media di 36.900 al mese. Si tratta di un valore significativamente superiore alle stime relative al numero di posti di lavoro che l’economia deve generare per mantenere stabile il mercato del lavoro. Il governo federale, nel frattempo, ne elimina una media di 27.000 ogni mese.
Meno bocche da sfamare
Complessivamente, l’economia ha aggiunto solo 181.000 posti di lavoro lo scorso annosecondo la nuova stima, in calo rispetto alle stime precedenti di 584.000. Mentre alcuni esperti economici hanno sostenuto che le revisioni al ribasso delle stime sull’occupazione sono un segnale che il mercato del lavoro sotto il presidente Trump era “molto più debole” di quanto si pensasse in precedenza, si tratta principalmente di chiacchiere politiche.
In primo luogo, la più grande revisione al ribasso dello scorso anno è stata quella di gennaio, L’ultimo mese di Biden da presidenteche ha visto una massiccia riduzione di 159.000 posti di lavoro. Invece di aggiungere 111.000 posti di lavoro mentre Biden usciva di scena, l’economia ne ha in realtà persi 49.000: un’inversione completa che ha ribaltato la narrazione dalla crescita alla contrazione. I successivi mesi più importanti sono stati, nell’ordine, febbraio, marzo e aprile. Ottobre, che è stato il mese peggiore per l’occupazione lo scorso anno, ha visto una revisione al rialzo da una perdita di 173.000 a una perdita di 140.000. Nella seconda metà dell’anno, almeno secondo queste revisioni, la crescita dell’occupazione è stata più vicina a quanto sembrava.
Inoltre, un’economia che aggiunge più posti di lavoro del necessario non è “molto più debole” solo perché il tasso di crescita è più lento. Secondo una ricerca della Fed di Dallas, con l’economia che lo scorso anno ha perso circa 300.000 lavoratori stranieri grazie a deportazioni e partenze volontarie, una media di 25.000 al mese, il tasso di rendimento salutare è inferiore. Affermare che sia un segno di debolezza è come dire che una famiglia sta lottando finanziariamente perché lo è acquistare meno generi alimentariquando in realtà diversi membri della famiglia si trasferirono.
A minare ulteriormente l’affermazione secondo cui il mercato del lavoro era debole durante il primo anno di Trump è il fatto che la crescita dei salari è stata rivista al rialzo in 11 mesi su 12 lo scorso anno. La retribuzione oraria media è aumentata del 3,32% lo scorso anno, battendo facilmente il 2,7% dei prezzi al consumo. I guadagni medi settimanali sono stati rivisti al rialzo per otto mesi dello scorso anno con un aumento del 3,62%. Questo è un segnale di un mercato del lavoro forte, anzi più forte di quanto si pensasse in precedenza. Le revisioni al rialzo dei salari combinate con le revisioni al ribasso dell’occupazione significano anche che la produttività per lavoratore è stata più elevata di quanto inizialmente stimato, una storia di qualità rispetto alla quantità nel mercato del lavoro.
I dati mensili di mercoledì hanno mostrato che la forte crescita salariale è continuata anche a gennaio il salario medio settimanale è salito dello 0,7%.. Il tasso di partecipazione alla forza lavoro è aumentato, anche nella categoria cruciale dei lavoratori in età primaria. La misura più ampia della sottoutilizzazione del lavoro, una misura nota come U-6 che include i lavoratori scoraggiati e coloro che vogliono lavorare a tempo pieno ma sono bloccati in lavori part-time, è scesa dall’8,4% all’8,0%. Più debole? Nemmeno vicino.
Crescere attraverso investimenti, innovazione e produttività
Uno dei motivi della forte crescita salariale è probabilmente la forte produttività. Le imprese si stanno adattando a una crescita più lenta della forza lavoro investendo e innovando, consentendo alla produzione di crescere rapidamente nonostante la minore crescita dell’occupazione. Nel terzo trimestre dello scorso anno, la produttività è aumentata del 4,9%.e il PIL è balzato del 4,4% anche se i dipendenti sono aumentati di appena 113.000 unità, un tasso di crescita annualizzato dello 0,34%. Questo significa un mercato del lavoro più forte, non più debole. L’economia non ha bisogno di un’offerta infinita di lavoratori stranieri a basso salario quando gli investimenti di capitale possono sostituire la manodopera e farlo spingendo i salari verso l’alto anziché verso il basso.
Alcuni hanno espresso preoccupazione per l’ampiezza della crescita dell’occupazione a gennaio. È vero che l’espansione delle buste paga è stata fortemente concentrata nel settore sanitario e dei servizi sociali, nell’edilizia e nei servizi professionali e alle imprese, confinante con il governo. Ma dovremmo aspettarsi una crescita limitata dell’occupazione quando l’economia è vicina alla piena occupazione, poiché i settori competono tra loro per accaparrarsi i lavoratori.
Il mercato ha considerato il rapporto sull’occupazione sufficientemente forte da giustificare un ripensamento del probabile percorso dei tagli dei tassi quest’anno. Le probabilità di un taglio a marzo sono scese dal 20% di martedì al 6%. Le probabilità di uno o più tagli entro aprile sono scese dal 41% al 21%. La variazione del 75% che il mercato ha avuto per i tassi più bassi entro giugno, il primo incontro del Federal Open Market Committee post-Powell, è scesa al 59%. Questa revisione dei prezzi rappresenta il riconoscimento del mercato la forza di fondo dell’economiah nonostante le revisioni dei titoli su cui si sono concentrati i critici.
La revisione del prezzo del mercato obbligazionario ti dice tutto ciò che devi sapere sul rapporto di mercoledì. Gli investitori non sono preoccupati per un’economia a corto di lavoratori. Stanno ricalcolando per un’economia più forte e più produttiva di quanto previsto dai pessimisti. Il limite di velocità è sempre stato un mito. Il vero freno alla crescita è stato il gonfiamento del governo e la dipendenza dalla manodopera straniera poco qualificata e a basso salario, e questi freni stanno finalmente venendo rilasciati.
