Xi Jinping conta le chips della Cina
Le indicazioni dei regolatori cinesi alle banche sulla limitazione dell’esposizione del Tesoro americano assumono un nuovo significato se lette insieme alla recente resistenza di Pechino alle vendite di semiconduttori americani. Insieme, le due storie delineano i contorni di una strategia cinese emergente: riduzione sistematica dell’esposizione alle dipendenze finanziarie e tecnologiche americane, anche quando per farlo è necessario accettare costi a breve termine.
Bloomberg segnalato lunedì che i regolatori cinesi hanno dato istruzioni verbali alle principali banche limitare le loro partecipazioni in titoli del Tesoro statunitensecitando il rischio di concentrazione e la volatilità del mercato. Le linee guida sono arrivate prima della chiamata della scorsa settimana tra il presidente Trump e il presidente cinese Xi Jinping e sono state inquadrate come una prudente gestione del rischio piuttosto che come una mossa geopolitica.
Ma leggendo insieme ai recenti sviluppi nel campo dei semiconduttori, emerge uno schema più chiaro.
Il presidente degli Stati Uniti Donald Trump saluta il presidente cinese Xi Jinping prima di un incontro bilaterale che si terrà il 30 ottobre 2025 a Busan, in Corea del Sud. (Andrew Harnik/Getty Images)
Xi cerca un bunker cinese
Lo ha deciso Xi Jinping fiducia in se stessi nei chip avanzati e nell’intelligenza artificiale vale la pena sacrificare il vantaggio competitivo immediato. Quando l’amministrazione Trump ha revocato i controlli sulle esportazioni e ha autorizzato Nvidia a vendere i suoi chip H20 e H200 alla Cina – con il segretario al Commercio Howard Lutnick che ha affermato che l’obiettivo era quello di rendere gli sviluppatori cinesi “dipendenti dallo stack tecnologico americano” – i regolatori cinesi hanno reagito duramente. Hanno ordinato alle aziende tecnologiche di non acquisire i chip, citando “gravi problemi di sicurezza”, e hanno fornito indicazioni secondo cui le aziende dovrebbero evitare di acquistare chip Nvidia e invece raddoppiare le alternative nazionali.
Questa risposta è arrivata nonostante il fatto che le aziende cinesi di intelligenza artificiale desiderino disperatamente accedere ai semiconduttori americani avanzati. L’H200 di Nvidia è sei volte più potente dell’H20. I chip di fabbricazione cinese funzionano meno bene e non possono essere prodotti su scala comparabile. L’amministratore delegato di DeepSeek si è lamentato del fatto che “l’embargo sui chip di fascia alta” stava limitando il successo della sua azienda, e il premier cinese Li Qiang ha ammesso che “l’offerta insufficiente di potenza di calcolo e chip” rappresenta un collo di bottiglia per il settore dell’intelligenza artificiale del paese.
Eppure Xi è disposto a costringere le aziende tecnologiche cinesi a farlo utilizzare chip nazionali inferiori piuttosto che rischiare la dipendenza sulla tecnologia americana che potrebbe essere eliminata per capriccio di Washington. All’inizio del 2025, aveva incaricato il Politburo cinese di “concentrare le risorse per superare le sfide nelle tecnologie chiave come i chip di fascia alta” e di garantire che il sistema di intelligenza artificiale cinese fosse “indipendente” da un’indebita dipendenza da fornitori stranieri. Pechino ha successivamente bandito i chip stranieri dai nuovi data center finanziati dallo stato e ha fatto pressioni su DeepSeek affinché utilizzasse i chip Huawei anziché Nvidia, causando ritardi nel rilascio del secondo modello dell’azienda.
Lunghi ricordi di dipendenza straniera
I leader cinesi hanno una lunga memoria riguardo ai pericoli della dipendenza strategica. Nel 1960, Krusciov ritirò improvvisamente tutti i consiglieri tecnici sovietici e gli aiuti durante la scissione sino-sovietica, lasciando incompleti i principali progetti industriali e costringendo la Cina a una dolorosa autosufficienza. La lezione è impressa nella dottrina del Partito Comunista: non dipendere mai da un rivale geopolitico per ottenere input critici.
Questa esperienza riecheggia un’ansia cinese ancora più antica. La dinastia Song (960-1279) perse il controllo dei pascoli settentrionali e divenne dipendente dall’importazione di cavalli dai Khitan Liao e Jurchen Jin, spesso nemici, per la cavalleria di cui la dinastia aveva un disperato bisogno per la difesa. Nonostante gli enormi pagamenti in argento e seta e i tentativi di programmi di allevamento domestico, i Song non raggiunsero mai l’autosufficienza. La vulnerabilità strategica contribuì alla loro eventuale conquista da parte dei Mongoli.
I semiconduttori avanzati sono l’equivalente moderno dei cavalli Song o dell’assistenza tecnica sovietica: un input strategico fondamentale che la Cina non può ancora produrre su larga scalache deve acquistare da un rivale, e questo lo rende vulnerabile se l’offerta viene interrotta.
La guida del Tesoro mostra la stessa logica strategica. Le banche cinesi presumibilmente darebbero valore alla liquidità e alla sicurezza delle grandi partecipazioni in titoli di stato statunitensi. Ma Pechino è disposta a ignorare queste preferenze commerciali ridurre l’esposizione strategica agli asset finanziari americaniin particolare dopo che le amministrazioni Trump e Biden hanno dimostrato la volontà di utilizzare come arma il nostro controllo sui dollari globali per raggiungere i nostri obiettivi di politica estera.
Ciò che è degno di nota in entrambi i casi è il disciplina che Pechino sta dimostrando. Nel settore dei semiconduttori, le aziende cinesi sono costrette a rinunciare alla tecnologia che desiderano fortemente. Nei titoli del Tesoro, alle banche viene detto di limitare le partecipazioni in quello che è stato tradizionalmente l’asset più sicuro e liquido del mondo. Non si tratta di decisioni facili guidate da una crisi immediata: si tratta di decisioni strategiche per accettare i costi ora per evitare vulnerabilità in seguito.
Manovrare in un momento tranquillo in una foresta oscura
Anche il tempismo conta. Le linee guida del Tesoro hanno preceduto l’appello conciliante di Trump con Xi. La spinta all’autosufficienza nel settore dei semiconduttori è in corso da ben prima del ritorno in carica di Trump. Queste mosse stanno avvenendo durante quella che equivale a una tregua commerciale tra Washington e Pechino. La Cina non sta aspettando che le tensioni divampino. Sta usando la calma per ridurre metodicamente i punti di leva americana, ad esempio spostare i soldati attraverso una foresta oscura tenendo d’occhio i fuochi da campo lontani.
Le disponibilità complessive del Tesoro cinese sono diminuite costantemente negli ultimi dieci anni, scendendo a 683 miliardi di dollari a novembre dal picco del 2013, anche se alcuni analisti ritengono che il calo effettivo potrebbe essere inferiore se le partecipazioni fossero migrate verso conti di custodia europei. Le partecipazioni del Tesoro belga sono quadruplicate dal 2017 a 481 miliardi di dollari, e gli analisti ritengono I conti di custodia cinesi contribuiscono a questa cifra.
Sia le indicazioni del Tesoro che le restrizioni sui semiconduttori suggeriscono che Pechino abbia concluso che il L’era dell’interdipendenza economica che ha consentito l’ascesa della Cina è finita. Piuttosto che dare per scontato che le tensioni con gli Stati Uniti si allenteranno, i leader cinesi sembrano pianificare un futuro in cui qualsiasi dipendenza dall’America rappresenterà una vulnerabilità critica, sia nella finanza che nella tecnologia.
L’approccio di Xi riflette ciò che il sociologo di Harvard Ya-Wen Lei definisce Il regime cinese di “tecnosviluppo”.un modello in cui la tecnologia avanzata è vista come fondamentale per lo sviluppo e la sicurezza del Paese. Come scrive Lei nel suo recente libro La gabbia dorataI leader cinesi vedono nella tecnologia la linfa vitale del Paese. Fare affidamento su Stati Uniti ostili per sostenere aree così fondamentali per lo sviluppo della Cina non ha alcun senso strategico da questo punto di vista.
Xi ci scommette La Cina può costruire alternative nazionali ai semiconduttori americani e ridurre la propria esposizione in dollari prima che uno dei due diventi una crisi. È disposto ad accettare anni di sviluppo dell’intelligenza artificiale più lento e partecipazioni finanziarie meno ottimali per arrivarci. Secondo quanto riferito, la Cina sta prendendo in considerazione fino a 70 miliardi di dollari di sostegno aggiuntivo per la sua industria dei chip.
Mentre gli esperti americani continuano a concentrarsi sul fatto che le tariffe di Trump sconvolgano lo status quo dell’ordine economico globale, la Cina sta già andando oltre la lotta sulle barriere per passare alla fase successiva: costruire l’indipendenza tecnologica nazionale.
