Kevin Warsh potrebbe prepararsi per il lavoro più duro nel governo degli Stati Uniti come nuovo presidente della Federal Reserve: deve rimanere fedele alla sua reputazione di falco dell’inflazione, e allo stesso tempo comportarsi bene con il ragazzo che lo ha appena nominato.
Quest’ultimo sembra essere Il presidente Trumpil cui istinto è quello di rilanciare l’economia al 6% di crescita e poi preoccuparsi dell’inflazione.
Il suo istinto è anche quello di sgridare qualsiasi presidente della Fed affinché ciò accada, anche se ciò significa ridurre i tassi di interesse a zero.
Se c’è qualcuno che può percorrere questa linea molto precaria, quello è Kevin Warsh.
Questo perché Warsh si sta preparando per questo giorno da almeno un paio di decenni.
Lo sa la Fed negli ultimi anni si è trovata su un terreno pericoloso, allontanandosi dal suo “doppio mandato” di mantenere un’inflazione bassa mentre cercava un forte impiego nel controllo dell’offerta di moneta nazionale.
Dopotutto il dramma della decisione di Trumpè tempo non solo di sollievo ma anche di festa.
La prima volta che ho incontrato Warsh è stato nel 2008.
L’economia era sul precipizio.
Era un governatore della Fed, uno dei funzionari chiave della banca centrale che si assicurava che l’economia americana non implodesse in un disastro in stile anni ’30 mentre la crisi bancaria si riversava sul sistema finanziario.
Warsh aveva una certa esperienza nel governo, ma si è fatto le ossa come banchiere d’investimento presso la Morgan Stanley, con una conoscenza concreta di ciò che il settore finanziario significa per l’economia complessiva.
Lui e Tim Geithner, il capo della Fed di New York che presto sarebbe diventato il segretario al Tesoro del presidente Obama, lavorando insieme al segretario al Tesoro del presidente George W. Bush Hank Paulson e poi al presidente della Fed Ben Bernanke, salvarono il sistema bancario e l’economia dall’Armageddon inondando il sistema con denaro a buon mercato quando ne aveva più bisogno.
Ciò che Warsh fece dopo, secondo me, fu ancora più importante.
In effetti, si è presentato come una Cassandra, avvertendo che una politica che ha funzionato bene nel mezzo di una crisi sta ora preparando l’economia per un’inflazione galoppante, la preoccupazione più importante per qualsiasi presidente della Fed.
Ora trasferitosi alla Stanford University come accademico, iniziò a sparare colonne sulla necessità di tenere a freno la Fed.
Ha visto – e giustamente criticato – Bernanke, poi Janet Yellen e l’attuale presidente della Fed, Girolamo Powellnominato durante Trump 1, per aver continuato a stimolare l’economia, stampando denaro e abbassando i tassi di interesse a lungo termine come se facessero parte del team economico della Casa Bianca.
Ha preso di mira gli obiettivi politici sempre più ampi della banca centrale, il suo sostegno alle questioni sociali di sinistra, cose come le pratiche di assunzione in materia di diversità, equità e inclusione e investimenti ambientali, sociali e di governance.
Ciò non è avvenuto solo perché il DEI era illegale e l’ESG era sconsiderato, ma anche perché la Fed, nell’intraprendere queste svolte a sinistra, ha anche distolto lo sguardo dall’inflazione e dal suo mandato di banca centrale della nazione.
Negli anni di Biden, con Powell ancora al potere e che continuava a stampare denaro, le previsioni di Warsh si rivelarono una sfortunata realtà.
L’inflazione ha raggiunto il 9%, una tassa nociva per la classe operaia che non ha il reddito disponibile per speculare sui suoi danni con le attività finanziarie.
Alla fine Powell smise di stampare moneta e aumentò i tassi, ma il danno era fatto. Con così tanto denaro in giro, i prezzi sono rimasti elevati (come fanno oggi), motivo per cui Donald Trump, nel bene e nel male, avrebbe sconfitto Joe Biden e avrebbe battuto il vicepresidente di Biden, altrettanto analfabeta dal punto di vista economico, Kamala Harris, nelle elezioni presidenziali del 2024.
Non ho ascoltato il professionista
Sì, la gente media tende a guardare oltre le accuse e i tweet meschini quando cose come cibo, alloggio ed energia diventano inaccessibili perché il presidente e i suoi politici non hanno ascoltato Kevin Warsh.
La domanda è: Trump ascolterà?
Warsh, una volta confermato dal Senato, subentrerà quando scade il mandato di Powell il 15 maggio.
L’inflazione rimane elevata al di sopra del tasso obiettivo del 2%, ma Trump vuole tassi più bassi, il che rende strana la sua scelta di un falco come Warsh.
Ricorda, Warsh ha battuto l’ex favorito di Trump Kevin Hassettcapo del Consiglio economico nazionale del presidente, che sembrava pronto a gestire la Fed più accomodante degli ultimi anni.
Una delle ragioni per cui Trump ha scelto Warsh, mi è stato detto, è che il presidente ha ascoltato Wall Street e ha sentito che non si può avere un capro espiatorio della Fed disposto a gonfiare l’economia a tutti i costi se si vuole che la gente compri il proprio debito, e Warsh è piuttosto lontano da un capro espiatorio.
Inoltre, Warsh incontrerà Trump a metà strada.
Sì, affronterà l’ossessione del presidente per i tassi a breve termine più bassi controllati dalla Fed, ma Warsh sa che i tassi di interesse reali che contano sono quelli del Tesoro a 10 anni, a cui sono ancorati i tassi di finanziamento al consumo e che è controllato dai trader di obbligazioni che odiano l’inflazione.
Con questo in mente, Warsh infilerà l’ago, abbassando i tassi a breve termine mentre ridimensiona l’enorme bilancio della Fed, essenzialmente togliendo tutto quel denaro extra dall’economia per compiacere i trader obbligazionari mentre vende l’ampio portafoglio di debito della banca centrale trattenuto durante la baldoria di stampa di denaro di Powell.
Manterrà un limite sul rendimento a 10 anni e, si spera, porterà l’inflazione più vicino al tasso obiettivo.
Sarà un atto di bilanciamento, ma se c’è qualcuno che può farcela, quello è Kevin Warsh.
