Ciao, ciao timori di inflazione tariffaria
L’indice dei prezzi al consumo (CPI) di dicembre, pubblicato martedì dal Bureau of Labor Statistics, emette un verdetto sul grande panico inflazionistico tariffario del 2025: l’aumento dei prezzi previsto nella maggior parte dei casi non si è verificato ed è già finito.
Materie prime meno cibo ed energia– la categoria più direttamente esposta ai dazi sui manufatti importati – sono rimasti stabili a dicembre. Zero per cento. Veicoli nuovi, piatti. Auto usate in calo dell’1,1%. Elettrodomestici, in calo del 4,3% nel mese. Queste sono esattamente le categorie in cui i critici tariffari prevedevano che avremmo visto un aumento dei prezzi man mano che gli importatori avrebbero trasferito i costi ai consumatori americani.
(Foto: Daniel Torok/Foto ufficiale della Casa Bianca; iStock/Getty Images; BNN)
Per l’intero anno, l’inflazione dei beni primari si è attestata solo all’1,4%.. L’abbigliamento, presumibilmente vulnerabile ai dazi perché gran parte del nostro abbigliamento è importato, ha guadagnato solo lo 0,6% per l’intero anno.
Nel frattempo, i veri fattori determinanti dell’inflazione annua americana del 2,7%. il tasso racconta una storia completamente diversa. Gli alloggi, che rappresentano il 35,5% dell’indice complessivo, sono aumentati del 3,2% annuo. Nel complesso i servizi sono cresciuti del 3,3%. Il cibo fuori casa è aumentato del 4,1%. I servizi ricreativi sono aumentati del 4,0% annuo, con il solo mese di dicembre che ha registrato il maggiore incremento mensile dall’inizio dell’indice nel 1993. Non importiamo i nostri servizi ricreativi.
Lo schema è inconfondibile. I servizi, che rappresentano il 64% del CPI, sono aumentati del 3,3% su base annua. Le materie prime, che rappresentano appena il 36% dell’indice, hanno guadagnato solo l’1,7%. Questo è l’opposto di quanto previsto dagli allarmisti tariffari per tutto il 2025.
Se le tariffe costringessero ad aumenti diffusi dei prezzi, i prezzi dei beni dovrebbero accelerare mentre l’inflazione dei servizi si raffredda gradualmente. Stiamo invece assistendo ad una disinflazione dei beni o ad una vera e propria deflazione l’inflazione dei servizi persiste per cause del tutto indipendenti.
I tanto discussi aumenti dei prezzi tariffari non sono mai realmente accaduti
I dati confermano quanto abbiamo documentato nel corso dell’anno: le imprese hanno assorbito i costi tariffari attraverso la compressione dei margini e spingendo i costi tariffari sui fornitori invece di trasferirli sui consumatori. I produttori nazionali concorrenti nelle importazioni, invece di sfruttare le tariffe come copertura per gli aumenti di prezzo, si sono trovati ad affrontare una pressione competitiva intensificata i fornitori stranieri tagliano i prezzi per mantenere la quota di mercato.
Ciò non dovrebbe sorprendere chiunque abbia familiarità con il funzionamento effettivo dei mercati. Le aziende operano in ambienti competitivi. La maggior parte non può semplicemente aggiungere i propri aumenti di costo al prezzo dell’adesivo e presumere che i clienti pagheranno. Si adattano. Trovano efficienze. Stringono i margini. Rinegoziano con i fornitori. COME teoria dei prezzi ci ha insegnato molto tempo fa, non è il prezzo al dettaglio che si adatta al costo dei fattori produttivi, ma è il costo dei fattori produttivi che si adatta ai prezzi al dettaglio.
L’IPC di dicembre è particolarmente rivelatore perché cattura l’intero ciclo di attuazione delle tariffe a partire dal 2025. Entro la fine dell’anno, se il pass-through fosse arrivato, sarebbe arrivato. Invece, i prezzi dei beni primari sono sostanzialmente stabili e ben al di sotto del target di inflazione del 2% della Federal Reserve.
Il rapporto dissipa inoltre ogni preoccupazione persistente secondo cui la chiusura potrebbe aver distorto il rapporto di novembre deprimendo artificialmente l’inflazione. Questo è ormai chiaro l’inflazione è stabilmente su un percorso discendente.
Questo conta oltre risolvere un dibattito politico. Per tutto il 2025, gli economisti dell’establishment hanno insistito sul fatto che le tariffe avrebbero riacceso l’inflazione, costringendo la Federal Reserve a mantenere tassi di interesse elevati e innescando potenzialmente la recessione. La stampa finanziaria e i think tank DC insistevano sul fatto che eravamo diretti verso un’esplosione dell’inflazione. Gli studi condotti da economisti legati alle istituzioni antitariffari hanno previsto aumenti significativi dei prezzi in tutte le categorie di beni di consumo.
Niente di tutto ciò si è materializzato. L’inflazione che abbiamo – concentrata nei servizi – non ha nulla a che fare con la politica commerciale. Invece lo è ancora in gran parte guidato dagli errori della Fed durante l’amministrazione Biden e la sconsiderata spesa in deficit dei democratici nel periodo post-pandemia.
I dati dell’IPC di dicembre sono chiari: la crisi dell’inflazione tariffaria è stata il panico delle élite scollegato dalla realtà economica.
