La caduta del presidente Nicolas Maduro ha spinta Quello del Venezuela la crisi del debito – uno dei default sovrani irrisolti più grandi al mondo – sotto i riflettori.
Dopo anni di crisi economica e sanzioni statunitensi che hanno separato il paese dai mercati internazionali dei capitali, il Venezuela è andato in default alla fine del 2017 dopo aver mancato i pagamenti sulle obbligazioni internazionali emesse dal governo e dallo stato. compagnia petroliferaPetroleos de Venezuela, conosciuta come PDVSA.
Da allora, gli interessi accumulati e le pretese legali legate alle espropriazioni passate si sono aggiunti al capitale non pagato, gonfiando le passività esterne totali ben oltre il valore nominale delle obbligazioni originali.
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Il Venezuela è in difficoltà debito da allora si è ripreso Il presidente americano Donald Trump è salito al potere nel gennaio 2025 mentre gli speculatori scommettevano sulla possibilità di un cambiamento politico.
Di seguito è riportato uno sguardo a quali entità hanno debiti, cosa potrebbe essere incluso in una ristrutturazione e chi potrebbe bussare alla porta di Caracas per riscuoterlo.
Quanto deve il Venezuela?
Gli analisti stimano che il Venezuela abbia circa 60 miliardi di dollari (circa 89,7 miliardi di dollari) di obbligazioni in default in circolazione.
Tuttavia, secondo gli analisti, il debito estero totale, compresi gli obblighi della PDVSA, i prestiti bilaterali e i lodi arbitrali, ammonta a circa 150-170 miliardi di dollari, a seconda di come vengono conteggiati gli interessi maturati e le sentenze dei tribunali.
Il Fondo monetario internazionale stima che il PIL nominale del Venezuela sarà pari a circa 82,8 miliardi di dollari per il 2025, il che implica un rapporto debito/PIL compreso tra il 180 e il 200%.
Un’obbligazione PDVSA originariamente con scadenza nel 2020 era garantita da una partecipazione di maggioranza nella raffineria statunitense Citgo, che in ultima analisi è di proprietà di PDVSA con sede a Caracas.
Citgo è un asset ora al centro degli sforzi da parte dei creditori, sotto la supervisione del tribunale, per recuperare valore.
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Chi detiene cosa?
Anni di sanzioni, incluso il divieto di negoziare il debito venezuelano, hanno reso difficile tenere sotto controllo la proprietà.
La quota maggiore di creditori commerciali è probabilmente costituita da obbligazionisti internazionali, compresi gli investitori specializzati in debiti in sofferenza, a volte chiamati fondi avvoltoio.
Tra i creditori c’è un gruppo di società a cui è stato concesso un risarcimento tramite arbitrato internazionale dopo l’esproprio dei beni da parte di Caracas.
I tribunali statunitensi hanno confermato premi multimiliardari a ConocoPhillips e Crystallex, tra gli altri, trasformando tali richieste in obbligazioni di debito e consentendo ai creditori di perseguire i beni venezuelani per risanarsi.
Un numero crescente di ricorrenti riconosciuti dal tribunale è in competizione per il recupero dalla società madre di Citgo attraverso procedimenti legali negli Stati Uniti.
Un tribunale del Delaware ha registrato circa 19 miliardi di dollari di richieste per l’asta di PDV Holding, società madre di Citgo, che superano di gran lunga il valore stimato del totale delle attività di Citgo.
PDV Holding è la società controllata al 100% da PDVSA.
Caracas ha anche creditori bilaterali, principalmente Cina e Russia, che hanno concesso prestiti sia a Maduro che al suo mentore, l’ex presidente Hugo Chavez.
I numeri precisi sono difficili da verificare poiché il Venezuela non pubblica statistiche complete sul debito da anni.
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Una ristrutturazione lontana?
Considerata la pletora di rivendicazioni, procedimenti legali e incertezza politica, si prevede che una ristrutturazione formale sarà complessa e lunga.
Un risanamento del debito sovrano potrebbe essere ancorato a un programma del FMI che stabilisca obiettivi fiscali e ipotesi di sostenibilità del debito.
Tuttavia, il Venezuela non ha avuto una consultazione annuale del FMI da quasi due decenni e rimane escluso dai finanziamenti del prestatore.
Le sanzioni statunitensi sono un altro ostacolo.
Dal 2017, le restrizioni imposte sia dalle amministrazioni repubblicane che da quelle democratiche hanno fortemente limitato la capacità del Venezuela di emettere o ristrutturare il debito senza licenze esplicite da parte del Tesoro degli Stati Uniti.
Non è chiaro cosa accadrà con le sanzioni statunitensi. Per ora, il presidente Donald Trump ha affermato che gli Stati Uniti “gestiranno” la nazione produttrice di petrolio.
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Quali sono i valori di recupero?
Nel 2025 le obbligazioni hanno reso circa il 95% a livello dell’indice.
Molti di loro attualmente scambiano tra 27 e 32 centesimi per dollaro, mostrano i dati di MarketAxess.
Gli analisti di Citigroup a novembre stimavano che sarebbe stato necessario un taglio del capitale di almeno il 50% per ripristinare la sostenibilità del debito e soddisfare le potenziali condizioni del FMI.
Secondo il caso base di Citi, il Venezuela potrebbe offrire ai creditori un’obbligazione di 20 anni con una cedola di circa il 4,4%, insieme a una nota a cedola zero di 10 anni per compensare gli interessi scaduti.
Utilizzando un rendimento di uscita dell’11%, Citi stima il valore attuale netto del pacchetto a metà degli anni ’40 sul dollaro, con recuperi potenzialmente in aumento fino ai 40 se il Venezuela dovesse distribuire ulteriori strumenti contingenti come i warrant legati al petrolio.
Altri investitori delineano una gamma più ampia. Aberdeen Investments ha dichiarato a settembre di aver inizialmente ipotizzato recuperi di circa 25 centesimi sul dollaro per le obbligazioni venezuelane, ma che il miglioramento degli scenari politici e delle sanzioni potrebbe portare i recuperi tra i 30 ei 30 anni, a seconda della struttura di qualsiasi accordo e dell’uso di strumenti legati al petrolio o in stile PIL.
Qual è la situazione economica del Venezuela?
Le ipotesi di ripresa si collocano in un contesto cupo.
L’economia del Venezuela si è ridotta drasticamente dopo il 2013, quando la produzione petrolifera è crollata, l’inflazione è aumentata vertiginosamente e la povertà è aumentata.
Sebbene la produzione si sia in qualche modo stabilizzata, il calo dei prezzi globali del petrolio e gli sconti sui prezzi del greggio venezuelano limitano gli incrementi delle entrate, lasciando poco spazio per il servizio del debito senza una profonda ristrutturazione.
Il recente blocco statunitense delle petroliere sanzionate ha esacerbato la situazione.
Trump ha affermato che le compagnie petrolifere americane sono pronte ad affrontare il difficile compito di entrare in Venezuela e investire per ripristinare la produzione, ma i dettagli e le tempistiche rimangono poco chiari.
Chevron è l’unica major americana attualmente operante nei giacimenti petroliferi del Venezuela.
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